股票价格指数期货合约简介

第二节　股票价格指数期货合约简介

一、股票价格指数及其计算

股票价格指数是反映一组股票某一时点价格总水平相对于基期价格总水平变动幅度的指标。按股票组包含的股票数量，股票价格指数分为综合指数和非综合指数。综合指数是股票组包含一个股票市场所有上市股票的指数，所有其他不包含所有上市股票的指数是非综合指数，非综合指数常常被称做分类指数或成分指数。

股票价格指数的计算方法有两种:一是加权平均法；二是几何平均法。几何平均法罕用。

（一）加权平均法

加权平均法计算公式为:

通常取值100、1000等。

Q_i取什么值通常由指数发布单位确定。当所有的Q_i取值为1时，指数通常叫做算术平均指数。

（二）几何平均法

几何平均法计算公式为:

指数发布机构在计算指数时，通常采用递推计算法，即在计算j＋1时刻的指数时，将j时刻的指数看做是基期指数，将j时刻的价格看做是基期的价格P_i0，再按股票价格指数计算公式计算j＋1时刻的指数。如果j时刻出现某些股票除权，则j时刻的指数按除权前的价格、股数计算；计算j＋1时刻的指数时，只需将基期（j时刻）的股价和计算指数时采用的股数Qi换成除权后的股价和Qi、计算期的价格采用除权后j＋1时刻的股票价格即可。

二、股票价格指数期货合约举例

下面是香港恒生指数期货合约主要条款。

合约单位　　　　恒生指数期货成交价乘以50港元

报价方式　　　　指数点

最小变动价位　　一个指数点

每日波幅限制　　±300个指数点。但交割月及交割月前一月的最后一个交易日此限制取消

交易时间　　　　上午10:00～12:30，下午14:30～15:45，香港时间

交易月份　　　　当月、当月的下一月、除此以外的最近期的两个季月

最后交易日　　　交割月倒数第二个营业日

结算日　　　　　交割月倒数第一个营业日

最后结算价　　　最后交易日每五分钟恒生指数报价的平均值取整

交割方法　　　　现金

最低保证金　　　30000港元（可调整）

其中合约单位中的50港元常称做指数乘数。是股票价格指数期货合约特有的概念。股票价格指数期货合约都是采用现金交割。交割时，用某种现货市场上的股票价格指数取代最后交易日的结算价，所有未平仓合约按此价格结算即可，恒生指数期货采用的最后结算价是最后交易日股票市场每五分钟恒生指数报价的平均值取整。

例10-1:某先生持有香港恒生指数期货多头合约15张，在该合约的最后交易日未平仓。最后交易日恒生指数期货的结算价是11500点，但前一交易日恒生指数期货的结算价是11400点。当日香港股票市场每五分钟恒生指数报价的平均值是11495.1点。请计算该先生最后交易日的盈亏。

解:最后交易日香港股票市场每五分钟恒生指数报价的平均值是11495.1点，取整为11495点。以此作为当日的最后结算价。则该先生当日的盈亏为:

（11495－11400）×50×15＝71250（港元）

世界上比较重要的股票价格指数期货合约有:芝加哥商业交易所交易的标准普尔500种股票价格指数期货合约、纽约期货交易所交易的纽约证券交易所综合指数期货合约、堪萨斯期货交易所交易的价值线指数期货合约、芝加哥期货交易所交易的主要市场指数期货合约。以下是各个期货合约简介。

（一）标准普尔500股票指数期货合约

（二）纽约证券交易所综合指数期货合约

（三）价值线指数期货合约

（四）主要市场指数期货合约

三、买卖一张股票价格指数的实质

就加权平均股票价格指数而言，买卖一张股票价格指数相当于买卖价格指数所包含的所有股票的一个组合。我们来看如下的变形。

从最后的公式看，买卖一张股票价格指数相当于用价格P₁买卖数量为Q₁′的第一种股票，用价格P₂买卖数量为Q₂′的第二种股票，用价格P₃买卖数量为Q₃′的第三种股票……用价格P_n买卖数量为Q_n′的第n种股票。