欧洲货币市场的构成

四、欧洲货币市场的构成

欧洲货币市场有欧洲短期信贷市场、欧洲中长期信贷市场和欧洲债券市场。

（一）欧洲短期信贷市场

欧洲短期银行信贷市场是指期限在1年期以内的境外货币资金存放款市场。其中，同业拆借占绝大部分比重。这是由于国际银行对境外货币头寸的调配所引起的。同业拆借中大多数为日拆借或隔夜拆借。

欧洲短期信贷市场的业务有以下5个特点。

1.存贷款期限短

欧洲短期信贷市场的存贷款期限短，最长不超过1年，最短为日拆。一般常见的为日拆、1周、1个月、3个月、6个月期不等。

2.存贷款金额较大

欧洲短期信贷市场每笔存款的最低金额一般为5万美元，每笔贷款的起点为25万美元，一般为100万美元，有的则高达1 000万美元甚至1亿美元以上。由于借贷金额大，主要在银行间进行，偶有大企业参加。因此，欧洲货币市场在很大程度上是同业拆借市场。

3.借贷条件灵活

欧洲短期信贷市场的借贷条件灵活，即对借款期限、币种、金额等没有固定格式和要求，可由借贷双方商定。借贷款货币最多的是欧洲美元，此外还有欧洲英镑、欧洲日元等。

4.存贷款利差小

欧洲短期信贷市场的存款利率一般略高于国内市场，贷款利率则略低于国内市场，因而存贷款的差别较小，一般为0.25%～0.5%。存贷款利率一般以伦敦同业拆放利率为基础。

5.借贷双方无须签订协议

一般情况下，借贷通过电话、电传等进行，无须担保品，也不需要签订协议，主要凭借双方信誉。

（二）欧洲中长期信贷市场

欧洲中长期信贷市场的贷款形式有两种：一是独家银行贷款；二是国际银团贷款。前者货款期限较短、利率较低、贷款条件灵活方便，但贷款金额较小。后者是欧洲中长期信贷市场的主要形式，具有以下特点。

（1）贷款金额大。每笔贷款金额少则数千万美元，多则数亿美元，目前以1亿～3亿美元居多。

（2）贷款期限长。一般为7～10年，有的可长达20年。贷款期限包括：①提款期，即签订贷款协议后支用款项的期限；②宽限期，即不需要还本但要按约定付息的期限；③偿还期，即偿还本金的期限。

（3）借款成本高。借款人除支付利息外，还要支付管理费、代理费、承担费、杂费等费用。

（4）需要签订贷款协议，并常要有政府、中央银行或大商业银行担保。

（5）利率规定特殊。名为浮动利率贷款，但其利率通常以伦敦欧洲货币3个月或6个月存款利息为基础，在到期前，每3个月或6个月按市场利率变化调整一次。

（三）欧洲债券市场

1.欧洲债券市场的概念

欧洲债券市场是指发行欧洲债券进行筹资而形成的一种长期资金市场。它是国际中长期资金市场的重要组成部分，也是欧洲货币市场的重要组成部分。

欧洲债券市场包括以当地货币为本位币的债券和以美元债券为主的欧洲离岸债券市场。

2.欧洲债券市场的债券种类

目前，欧洲债券市场上的债券种类主要有以下5种。

（1）普通固定利率债券，其特点是债券发行时，利率和到期日已作明确规定。

（2）浮动利率债券，其特点是利率可以调整，多为6个月调整一次，以6个月期的伦敦银行同业拆放利率或美国商业银行优惠放款利率为准，加上一定的附加利息。

（3）可转换债券，其特点是购买者可按发行时规定的兑换价格把它换成相应数量的股票。

（4）授权证债券，其特点是购买者可获得一种权利（而非责任），并据此按协定条件购买某些其他资产，类似对有关资产的买入期权。

（5）合成债券，它具有固定利率债券和利率互换合同的特点。

3.欧洲债券市场的特点

欧洲债券是一种新型的国际债券，它是一种境外债券，像欧洲货币不在该种货币发行国内交易一样，也不在面值货币国家债券市场上发行。欧洲债券市场具有以下特点。

（1）市场无国籍性。首先，从市场性质看，欧洲债券市场是无国籍的，是完全国际化的市场，它不受任何一国货币法律的管制，债券计值货币是市场所在国以外的货币，实行特有的国际利率结构。其次，从借贷关系看，欧洲债券市场的借贷关系是在外国人和外国人之间进行，即非居民和非居民之间进行，资金来源通常为该国境外。再次，从债券本身看，欧洲债券是持票人债券。最后，从税收看，欧洲债券免除预扣税。

（2）计价货币工具性。欧洲债券上的计值货币仅仅是标价货币，投资者可用手中持有的货币对别国货币计值的欧洲债券进行投资。发达的结算体系使得欧洲债券结算不需实体债券和现金的转移，债券的所有权转移只需换一个所有者标签并划拨一定的资金即可。

（3）货币和利率的互换性。由于互换性的存在，各种货币计值的欧洲债券市场完全一体化了，也就是说，筹资者用什么货币计值发行债券都是无所谓的事情，因为通过互换都可以筹措到自己所需要的资金。

（4）离岸市场与在岸市场的趋同性。随着金融自由化的发展，欧洲债券市场、外国债券市场与国内债券市场之间的界限越来越不清晰，越来越呈现趋同的特征。