美国次贷危机的演变

第二章　美国次贷危机的演变

“是药三分毒”的道理被许多人所熟知，但是这句生活中的谚语在经济领域里却常常被人们所遗忘。有时候，治疗政治“创痛”的“药品”很可能是另一次经济“创痛”甚至“灾难”的起因。正当星条旗飘扬在卡布尔的上空，美国人在庆祝反恐取得象征性“胜利”的时候，新的危机却在同一片土地上蔓延。耻辱相对于鼓励往往更能激发人的魄力与决心，骄傲者威风扫地的奇耻大辱给予了超级大国惊人的尽快摆脱尴尬处境的决心与魄力。9·11事件后，为消除政治灾难对美国经济的冲击。美联储长期奉行低息政策，因此美国经济总体上保持了强劲而稳定地增长，2003年第三季度受减税因素刺激而暴涨7.4％以来，一直保持着平均3.9％的不俗增速。在“振兴经济”口号的鼓动下，一切改变都似乎是顺理成章的。流动性水平由一个普通或者略低的程度开始上升并逐渐逼进过剩的，由此引燃股市和房市升温，抵押贷款机构设置极为宽松的放款标准，金融机构积极创新并卖力推销从无本金贷款到各年期的可调整利率贷款等众多新金融商品。房价套利活动以及杠杆收购交易（LBO）随之疯狂滋长，信用评级最低的次按更是急速膨胀到约1万亿美元的规模。包装精美、标贴AAA评级的金融证券纷纷推销给共同基金、养老基金、对冲基金及外国投资者。金融衍生工具的参与导致次按犹如核爆的“链式反应”，迅速而规模惊人地将危机引向全球金融市场，灾难像瘟疫一样蔓延于世界的每个角落……为了全面了解和掌握美国次贷危机的整个发展过程，有人从代表性的ABX指数考察将其过程划成三个阶段（如徐凡，2007.9），但更多的学者则从次级债危机原因与背景进行分析。而笔者在本章先对次级债危机的发展过程，从2006年下半年开始到目前（2007年12月）为止的一年半时间，对整个美国次级债危机市场的发展演变过程大致可分为五个阶段，即：浮出水面阶段、正式显现阶段、震慑全球阶段和联合行动阶段以及远未结束等阶段。这样，回顾整个美国次级债危机的发展过程，评论其进程中的重要事件，对危机发生的原因及未来走向进行分析和展望对我们把握宏观经济的发展以及处理危机均是有益的。