股权再融资价格效率

（五）股权再融资价格效率

SEO价格效率，即市场上证券的价格是否能根据有关信息做出及时、合理的反映。在一个弱有效性的非完全市场上，资源运用效率的三方面表现形式联系更加紧密，因为信息一定程度上决定股价，资源又是稀缺的，对于有机会和能力获取资金的企业，势必对其经营带来一定影响。上市公司SEO效率有效实现的严格条件是，证券价格能够充分反映公司目前的价值和未来投资的信息。证券市场是上市公司融资的平台，市场有效程度决定着上市公司融资效率的高低，上市公司SEO效率的提高有赖于证券价格反映信息的充分性、准确性。在市场主导型融资模式中，证券市场是全社会资金筹集和分配的主要渠道，投资资本是一种稀缺资源，证券市场应努力将投资资本引导到效率最高的产业部门，只有真正反映了公司内在价值的证券价格才有可能有效引导投资资本的配置。公允的股票价格能使股东更加重视通过股价的变动来评判经理层的努力程度，从而改善对经理层的监督。由于股票价格不确定性的降低，投资者的投资信心也会增强，有利于公司通过股票融资实现增资扩股的目的。总之，股票价格越精确，整个经济中的资源配置效率就越高。

理论上，证券市场能够对上市公司未来价值做出正确评价，并通过股权资本的自由配置，促使稀缺资本由效率低的部门向效率高的部门流动，但需要满足一定条件：股票价格应基本能够反映上市公司经营状况的信息。首先，直接融资效率取决于证券市场信息功能的完善与否。一方面，从SEO的价格效率分析，形成有效的证券市场价格信息，需要一定的成本。投资者收集和处理信息的能力有限，要得到信息必须支付一定的成本，筹资者为了完成筹资目的，必须公开披露关于投资项目风险与收益状况的信息，这也产生一定的成本；另一方面，为减少市场的信息不对称，及由此产生的“逆向选择”问题，需要建立严格的信息披露制度，要求上市公司详细披露其经营状况。如果融资方披露的信息越详细、越完全，投资者收集和处理信息的能力越强，信息成本就越低，越有利于形成有效的价格信息，有利于证券市场融资效率的提高。其次，证券市场对上市公司的评价与监控的有效性，取决于股票价格的有效性，即价格效率的高低。如果股票价格能在很大程度上反映有关公司真实价值的信息，那么投资者通过证券市场对公司做出的评价也是有效率的，由此做出的干预决策、激励决策、控制权竞争决策等必定能真正实现对公司的有效监控，所以证券市场的监控功能取决于股票价格的信息含量。最后，资源配置功能的发挥也有赖于证券市场的有效性，这实质上是以上两方面的综合。如果股票价格的信息含量较高，投资者根据股票价格信息所做出的投资决策，就会引导资金及资源向真正需要融资的公司流动，并且，投资者也能对融资的公司实行有效监控，以保证所投入资金的使用效率，实现资源的有效配置。SEO资金的第二重运动受其他两重运动制约，实际资本的运动最终制约着虚拟资本的运动，股票价格的上下波动，在一个相对较长的时期里，围绕着股票的真实价值这个轴心。不管股价如何随机变动，股票的真实价值是客观存在的，而且股价上下波动围绕股票价值进行。