股权再融资价值效率

（四）股权再融资价值效率

SEO价值效率，主要考察上市公司融入资金过程中的相关成本、收益和风险，即上市公司能否对募集资金有效使用，在形式上则表现为上市公司价值效率的变化，是某种再融资方式以最高成本收益比和最低风险为上市公司提供生产经营所需资金的能力，其核心是经营业绩、资金成本、杠杆效应以及由融资结构决定的最优资本结构。根据公司融资理论和公司财务目标的分析，上市公司实施SEO的重要目的是提高价值效率水平，增强自身应对市场变化的能力。设计合理的SEO方案，有助于管理者做出合理的投资决策，提高公司价值效率。直观上，上市公司SEO的价值效率，表现为上市公司所融通的资金能否得到有效利用，融资后价值效率是否在保持原有水平的基础上得到提升，并且通过SEO是否使上市公司财务状况和经营业绩发生预期的变化，是否达到预期的融资目标。上市公司价值效率是证券市场的生命线，证券市场的健康发展，最终取决于上市公司能否获得骄人的经营业绩，给予投资者一定的投资回报。融资成本是为获取资本必须支付的最低价格，上市公司取得的资金能否得到有效利用，投资的项目能否获得最佳效益，直接决定了企业融资成本和融资效率的高低，如果投资收益还不足以补偿融资成本，即使融资成本再低，融资效率无疑是低下的。从整个融资制度角度来看，大量微观主体上市公司的资金使用效率低下，必然无益于资源的有效配置。

SEO价值效率，包含募集资金的收益性或增值性特征。科学决策的投资项目是上市公司取得良好SEO价值效率的基本保障，投资项目决策正确与否，资金使用方向是否适当和投资项目能否按项目进度计划实施和使用资金，以及项目能否顺利投产使用，并生产出令消费者乐于接受的项目产品等，直接决定了上市公司经营业绩的好坏。同时，上市公司募集资金投资项目收益率的大小，不仅决定了上市公司能否获取利润并加以分配，同时又影响到其股票价格和上市公司再融资能力。如果上市公司股票在二级市场表现上乘、有较大需求，上市公司配股或增发就容易取得成功，上市公司运营资本的增加会使实物投资能力增强。相对于公司治理效率，上市公司SEO的价值效率和价格效率表现得更为直观，股票价值以公司公布的财务报告、评估报告等为基础，参考市场公允价格得到，股票价格围绕股票价值变动。股票的内在价值决定了SEO资金的第一重运动，股票真实投资价值与企业每股净资产、ROE、EPS、EBIT及ROA等息息相关。