现金分红在现金流量表的哪里

第三节　现金流量及其计算

一、现金流量的含义与构成

(一)现金流量的含义

现金流量也称现金流动量,简称现金流,在项目投资决策中,现金流量是指投资项目在其计算期内各项现金流入量与现金流出量的统称。这里的“现金”是广义的现金,它包括与项目相关的各种货币资金,以及项目中需要投入的各种非货币资源的变现价值。例如,某一个投资项目中需要使用原有的厂房、设备和材料等,其相关的现金流量就是这些厂房、设备和材料的变现价值,而不能用其账面价值来表示其现金流量。

现金流量是评价一个投资项目是否可行时必须事先计算的一个基础性指标。现金流量包括现金流入量、现金流出量和净现金流量。现金流出量是指该项目引起的企业现金支出额;现金流入量是指该项目引起的企业现金收入的增加额;净现金流量是指在一定期间内现金流入量和现金流出量的差额。这里所说的一定期间,可以是指一年内,也可以是指投资项目持续的整个年限内。流入量大于流出量时,净流量为正值;反之,净流量为负值。

(二)现金流量的构成

投资项目相关的现金流量一般由以下三个部分组成:

1.初始现金流量。

初始现金流量是指开始投资时发生的现金流量,一般包括固定资产投资(这些投资可能是一次性支付,也可能是分几次支付)、无形资产投资、开办费投资、流动资金投资和原有固定资产的变价收入等。

2.营业现金流量。

营业现金流量是指投资项目完工投入使用之后,在其寿命周期内,由于生产经营所带来的现金流入和现金流出的数量。这种现金流量一般按年度进行计算。这里的现金流入主要是指营业现金收入,而现金流出则主要是指营业现金支出和缴纳的税金。

3.终结现金流量。

终结现金流量是指投资项目完结时所发生的现金流量,主要包括:固定资产的残值净收入或变价净收入、原来垫支在各种流动资产上的流动资金回收和停止使用的土地变价收入等。

二、现金流量的作用

进行项目投资方案的分析与评价应以现金流量为依据,而不是以会计利润为依据。其主要作用如下:

(一)采用现金流量有利于科学地考虑资金时间价值因素

投资项目是一个较长时间内投放和收回资金的过程,时间跨度大,在投资决策时采用现金流量可充分体现现金收支的时间性,可以序时动态地反映项目投资的流出和回收之间的投入产出关系,使决策者站在投资主体的立场上,完整、准确、全面地评价具体投资项目的经济效益。

(二)采用现金流量能更加客观地判别项目投资方案的优劣

会计利润的核算往往受与会计核算方法相联系的问题的影响,如不同的投资项目可能采用不同的固定资产折旧方法、存货估价方法或费用摊配方法,其会计利润是不同的,以此为依据做出的项目投资决策就会产生一定的差异。而现金流量是以现金的实际收付为基础进行核算,很少受到上述会计核算问题的影响,能够保证项目投资决策的客观性和准确性。

三、现金流量的内容

投资项目相关的现金流量按时间不同分为初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量,它们分别包含不同的内容。下面以完整工业投资项目为例说明现金流量的内容。

(一)现金流入量

现金流入量是指由于实施某项投资而引起企业现金流入的增加值,它包括:

1.营业收入。

营业收入是指项目投产后,每年实现的全部营业收入。为简化核算,假定正常经营期内,每期发生的赊销额与回收的应收账款大致相等。营业收入是经营期主要的现金流入项目。

2.回收固定资产余值。

回收固定资产余值是指投资项目终止时固定资产报废清理或中途转让时回收的固定资产价值。这一价值是固定资产变卖的收入扣除清理费用后的净额,作为项目结束时产生的一项现金流入。

3.收回的流动资金。

收回的流动资金是指在固定资产使用寿命终止时收回的原来垫支在流动资产上的营运资金。固定资产余值和收回的流动资金统称为回收额。

4.其他现金流入。

不属于上述情况的其他现金流入。

(二)现金流出量

现金流出量是指由于实施某项投资而引起企业现金支出的增加值,主要包括:

1.建设投资。

建设投资是指建设期内与形成生产经营能力有关的各种直接支出,包括固定资产投资、无形资产投资、开办费投资等的总和,它是建设期发生的主要现金流出量,这部分现金流出量随着建设进程的进行可能一次性投入,也可能分次投入。其中,固定资产投资与固定资产原值的数量关系如下:

上述公式中的资本化利息是指建设期发生的全部借款利息,可根据建设期长期借款本金、建设期和借款利息率按复利方法计算。

2.垫支流动资金。

垫支流动资金是指项目寿命期内垫支于流动资产项目的资金额,它可能是一次性投入,也可能分次投入,一般包括产品生产过程中所需的材料、在产品、产成品和货币资金等。这部分流动资金投资属于垫支的性质,当投资项目结束时,一般会如数收回。

3.经营成本。

经营成本是指在生产经营过程中需要支付现金的营运成本,简称付现成本。其计算公式为:

4.所得税额。

所得税额是指投资项目建成投产后,因应纳所得税额增加而增加的所得税。

5.其他现金流出。

不属于上述情况的其他现金流出。

(三)现金净流量

现金净流量也称净现金流量,是指在项目寿命期内的某一期间的现金流入量和现金流出量的差额。其计算公式为:

现金净流量可分为建设期的现金净流量和经营期的现金净流量。

1.建设期现金净流量的计算。

由于建设期没有现金流入量,所以建设期的现金净流量总为负值。另外,建设期现金净流量还取决于投资额的投入方式,若投资额是在建设期一次全部投入的,上述公式中的该年的投资额即为原始投资额。

2.经营期营业现金净流量的计算。

经营期营业现金净流量是指投资项目投产后,在经营期内由于生产经营活动而产生的现金净流量。其计算公式为:

3.经营期终结现金净流量的计算。

经营期终结现金净流量是指投资项目在项目计算期结束时所发生的现金净流量。其计算公式为:

四、确定现金流量时应考虑的因素

为了正确地评价项目投资的优劣,必须正确地确定该项目的现金流量。估计某项目投资的投资支出和每年产生的现金净流量时,会涉及许多变量,所以需要企业综合考虑各种因素,并需要各部门的协同参与。

(一)区分相关成本与不相关成本

在确定项目投资的相关现金流量时,应遵循一条基本的原则:只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。所谓增量现金流量,是指接受或拒绝某个项目投资后,企业的总现金流量因此发生的变动。只有那些由于采纳某个项目引起的现金支出增加额,才是该项目的现金流出;同样,也只有那些由于采纳某个项目引起的现金流入增加额,才是该项目的现金流入。为了计算投资方案的增量现金流量,需要正确地判断哪些支出会引起企业总现金流量的变动,哪些支出不会引起企业总现金流量的变动。在进行判断时,要注意考虑区分相关成本和非相关成本。相关成本是指与特定投资决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本,例如,差额成本、未来成本、重置成本、机会成本等都属于相关成本。相反,与特定决策无关的、在分析评价时不必加以考虑的成本是非相关成本,例如,沉没成本、过去成本、账面成本等往往都是非相关成本。如果把一个非相关成本纳入项目投资方案的总成本,则一个有利的方案可能因此变得不利,一个较好的方案可能变为较差的方案,从而造成决策错误。例如:某企业计划引进一条生产线,通过有关部门做可行性研究,支付咨询费等3万元,后由于发现了新的更好的投资机会,该项目被搁置了,该笔费用已入账。三年后旧事重提,在进行投资分析时此笔费用为非相关成本。

(二)必须考虑机会成本

在项目投资方案的选择中,如果选择了其中某个或某些投资方案,就需要放弃其他的投资机会,而其他投资机会可能得到的收益是实行该方案的一种代价,这种代价被称为投资的机会成本。在这里需要提醒注意的是,机会成本不是通常意义的“成本”,它不是一种支出或费用,而是失去的收益,这种收益不是实际发生的而是潜在的。

(三)考虑项目投资方案对企业其他部门的影响

当采纳一个新的项目后,该项目可能对企业的其他部门造成有利或不利的影响。例如,某企业的新产品上市后,会冲击原有的其他产品,从而形成新的竞争,这样整个企业的销售额也许不增加甚至减少,因此,仅仅依靠新产品的销售额来预测现金流量是不合适的,还应考虑对企业其他部门的具体影响。

(四)考虑营运资金变动的影响

一般情况下,当企业投资某项业务并使销售额扩大后,其对存货、应收账款等流动资金的需要量也会增加,企业必须筹措新的资金以满足营运资金增加的需求。增加的营运资金在项目投产时投入,在项目的寿命期内持续使用,当项目终止时,营运资金仍然可以回收,作为期末的现金流入量。因此,在投资决策时,必须注意不能遗漏营运资金变动的影响。

(五)考虑税收因素

初始投资支出以及适当的贴现利率都应表示为税后的形式,因此,所有预期的流量都需要转换为相应的税后流量。

五、现金流量的计算

为了正确地评价不同项目投资的优劣,必须正确计算现金流量,下面举例来说明现金流量的计算过程。

【例5-1】某企业准备购置一台新设备以扩大现有的生产能力。新设备使用后,不会对现有业务发生影响。这里有A和B两个方案可供选择:

方案A:新设备需要投资额200000元,设备的使用寿命为5年,采用直线法计提固定资产折旧,5年后设备无残值。在5年中,每年的销售收入150000元,每年的付现成本为80000元。

方案B:新设备需投资额220000元,使用寿命期也是5年, 5年后有残值收入20000元,设备的折旧也采用直线法,在未来5年中,每年的销售收入是150000元,而在设备使用过程中,随着设备的陈旧,每年的付现成本是逐年增长的,每年的付现成本分别是60000元、65000元、70000元、75000元和80000元。另需要垫支营运资金60000元。假设该企业的所得税税率为30%,试计算这两个方案的现金流量。

解:

(1)计算两个方案每年的设备折旧额:

方案A的每年折旧额=200000÷5=40000(元)

方案B的每年折旧额=(220000-20000)÷5=40000(元)

(2)计算两个方案的营业现金净流量,见表5-1和表5-2。

表5-1　A方案营业现金流量表单位:元

表5-2　B方案营业现金流量表单位:元

(3)计算两个方案的现金流量,见表5-3。

表5-3　项目投资现金流量表单位:元