人口红利，长线布局的隐形翅膀

第一章　长线布局，收获稳定收益

股市中有句谚语：“长线是金。”有许多人认为这只是吸引投资者进入股市的一种宣传口号，总觉得长线投资见效慢、获利少，不如短线操作来得快。因此，在牛市中有许多股民坚持短线投资，频繁操作、追涨杀跌。且不说交易成本花费不小，一旦判断失误，就有被套的可能。所以即便是牛市，在股市中真正赚到大钱、持续“跑赢大盘”的人还是那些坚持长线投资的投资者。

在熊市时，个股与大盘齐跌。虽然也有很多反弹机会，但是能够准确把握的股民很少，因此不适合短线操作。而对于做长线的股民来说，熊市其实是建仓的最佳机会，大多数投资者都感到恐惧时，正适合入市建仓，因为熊市时可以低价买进优质股，长期持有必将收获稳定收益。

第一节　放长线，钓大鱼——长线投资的巨大魅力

作为整个国民经济体系中举足轻重的一极，中国股市已步入了长期健康发展的快车道，其国民经济“晴雨表”的功能也将真正体现。在未来股市不断向上突破的整体趋势中，出现调整甚至大幅度调整，都应被看作是正常的技术回档和修正。只要中国整体经济长期增长的趋势不变，支持股市长期上涨的动力始终存在。当然，随着股指的不断盘升，难以避免出现股市泡沫，因此也可以说，未来几年，中国A股必将在对泡沫化的长期争论中不断前行。但有一点却颇为肯定，那就是，中国股市的长期繁荣才刚刚开始。2007～2008年的大幅度调整，从股市的整体发展来看只是一段小插曲。如果股民现在就裹足不前，甚至轻言退出市场，是愚蠢的决策和行为，这样的举动只会丧失一生中最好的投资机会。

既然中国股市的整体走势良好，那么选择怎样的投资方式成为股民应该慎重考虑的问题。股市中有句谚语：“长线是金，短线是银。”理论上说，短线投资利润最高，其次为中线投资，最后才是长线投资。历史经验证明，股市中只有极少一部分人可以准确地在底部买进，顶部卖出，把握好短线波段的整体走势。大多数股民都是在股价较高时追高买入，在股价刚下跌时捂股不动，股价下跌至相对低点时杀跌退出。由于短线投资风险高，操作起来比较难，而所获利润有很大部分得扣除交易成本。所以，就平均获益能力来计算，短线投资利润并不高。而长线投资相对风险较低，只需要投资者买入基本面良好而价值被严重低估的优质股票，长期持有，便可通过复利增长的神奇魔力获得高额利润。资金的复利增长为长期投资者提供了较好的依据，“股神”巴菲特非常了解复利增长的奥妙，他的投资年平均复利增长率为28.4%，成为全球的超级富豪。

那么长线投资为什么会有如此巨大的魅力？

（1）长线投资可以减少交易成本。在中国股票市场来回交易一次，需要花费7‰左右的交易费用，如果长期频繁交易会带来极大的交易成本。普通股民缺乏信息和渠道优势，短线进出更加容易受到错误信息的引导，卖了以后选择买什么是很大的一个难题。在成熟市场中，股票换手率要远远低于新兴市场，即便是大型机构投资者，也更多地采取买入以后长期持有的策略，而非频繁地短线或波段操作。实际上，越来越多的短线投资者开始转向长线投资。

（2）长线投资有利于投资者集中精力控制所持股票的潜力。长线持有，投资者可以将精力全部投入所持有的股票上来，更全面地跟踪和分析股票，进而判断其内在价值。

（3）长线投资可以减少误判趋势的可能。再好的股票也会遇到“良好趋势”遭到短期破坏的情况，但看好该股票的买盘，将会支持股票恢复到原有趋势上来。若因短线止损出局而误判了趋势，则是非常可惜的。

（4）好股票具有稀缺性。如果股民买到了市场上稀缺的好股票却不坚持长线持有，就相当于把好东西拱手让给了其他投资者。比如说贵州茅台，2006年曾经上亿的资金去买它的涨停板。从中很容易看出优秀股票对股民的巨大吸引力。

专家提醒与忠告：

★长线投资有利于个人投资者集中精力控制所持股票的潜力。

★长线投资可以减少误判趋势的可能。

★好股票具有稀缺性。

★长线投资可以减少交易成本。

第二节　长线布局，把握复利增长的神奇魔力

“人们所知道的最大奇迹是什么？是复利。”“复利是世界第八大奇迹。”

——爱因斯坦

有一个古老的故事，说的是公元1626年，荷属美洲新尼德兰省总督皮特花了大约24美元的珠宝和饰物从印第安人手中买下了现在的美国曼哈顿岛地区。后来印第安人后悔了，又想买回曼哈顿市，到2000年1月1日，他们得支付2．5万亿美元，而这个价格正是1626年他们出售该岛时的24美元以每年7%的复利计算的。时间流逝，到了第二年，曼哈顿的理论估价达到了头一年的1.07倍，即2.675万亿美元，高出2000年1750亿美元。到第三年，估价将再次高出1870亿美元。第四年，2000亿美元，如此往复，循环不息。在投资过程中，没有任何因素比时间更具有影响力。时间比税收、通货膨胀及股票选择方法上的欠缺对个人财产的影响更为深远，要知道时间扩大了那些关键因素的作用。

许多初入股市的股民希望快速致富，这种浮躁的心态往往欲速则不达。很多人以为致富的先决条件是：巨大的资金、庞大的信息网、超出常人数倍的能力，其实并非如此，只要有足够的耐心与长远的投资计划，复利就会使你走向真正的成功。对于股民而言，一时的暴利并不代表在长期（数年甚至数十年）内的盈利，经常的微利却可以转化成长期内的巨大盈利。在决定长线布局的因素中，没有比复利更重要的因素了。

股票常识新概念：

所谓复利也称利上加利，是指一笔存款或投资获得回报之后，再连本带利进行新一轮投资的方法。复利的计算是对本金及其产生的利息一并计算，也就是利上有利。这里我们给出本利的计算公式：

投资终值=P×（1+i）n

其中，P为原始投入本金，而i为投资工具年回报率，n则是指投资期限长短，即指数次方。

表1-1　复利收益的加速效应

在股市里实现复利增长有两种方法：一种方法是短线投资。短线投资难度极大，它要求股民拥有丰富的经验、敏锐的反应能力、超常的精力和大量的信息处理能力，因为这样才能保证大部分的短线操作都是成功的，或者一个周期内（比如一个月）赚的一定要比亏的多。另一种方法是选择价值成长型股票长线布局。这种方法的关键有两点：一是选择能长期“慢牛式”上涨的股票，即成长股，而不是大波段起落的垃圾股；二是长期持有这些股票的耐心。

选择一个有长期上涨潜力的股票有两个要点：价值和成长。价值是基础，成长是股价上涨的动力。寻找价值加成长的股票，可以遵循以下的标准：

（1）产品有一定的市场垄断地位，并具有被持续消费的需求。

（2）未来3～5年的成长性有保障。

（3）最近三年净利润持续增长。

（4）行业独特，符合国家产业政策。

（5）市盈率适中。

（6）具有不可替代或者难以复制的核心竞争力，或重置成本远大于其总市值。

（7）公司产品或提供的服务在国民经济发展或人民生活中能发挥重要作用。

一般而言，具备上述条件中的4～5个，该股票就具备长期上涨的潜力。在一个相对低位买入成长股并长期持有，当该股上涨至你买入价的N倍时，它涨一个停板，你的本金就涨N个停板，这就是复利增长的魔力。复利增长的致富效果取决于以下三个方面：

（1）资金。其实股民应该明白这样一个事实，今天投入的一万元会变成若干年后的一百万元或更多。其实勤俭节约、善于积累是长线投资成功的一个最基本条件。资本的积累带有“残酷”和“抑欲”的特征，几百年前资本家的理财方式在今天仍然有效。复利的基本要求之一就是把每一分赢利全部转换为长线投资本金而不能取出来消费，否则复利的作用就要大打折扣。股市中很多人在赢利的时候轻易地把赢利部分消费掉而在亏损的时候却不得不缩水本金，这样永远也无法积累财富。

（2）收益率。通过长线投资积累财富，对收益率并没有苛刻的要求。暴涨不是复利的必要条件，但对金钱的渴望与贪婪几乎成为股票市场所有参与者的唯一目的。过高的报酬率是很难持续较长时间的，在股民朋友轻松获得50%的利润时也有可能莫名其妙地亏损掉50%，因为较高的盈利水平被相对较高的风险给平衡掉了。其实稳重、保守、持续、适当的长线投资才是真正的成功之道，依靠年复一年的复利作用，少少的一点钱也能够成为一笔天文数字的资产。

（3）投资时间。股民想要成功投资长线，切记不要急功近利。巴菲特成名前有过数十年的艰苦学习和奋斗，时间是财富积累最佳的催化剂，投资时间越长，所能够取得的报酬额就越是惊人。

因此，只要坚持耐心、勤勉的长线布局，任何人都能够走上亿万富翁之路。对于一个刚工作的年轻人，从现在开始每年节省下来几千块钱，放在较稳健的长线股里，在复利的作用下，就能使个人在退休时，轻松积累超过100万元的财富。时间在复利方式计息下的结果能够确保他仅靠储蓄就能够在65岁或70岁时获得相当数量的财产。如果他能够每年多投入几千元，那么退休时的财产积累将会更多。如果通过个人财富管理能够多获得几个百分点的收益率，最终的财富将成倍增加。

专家提醒与忠告：

★在决定长线布局的因素中，复利是最重要的。

★只要坚持耐心、勤勉的长线布局，任何人都能够走上亿万富翁之路。

★选择一个有长期上涨潜力的股票有两个要点：价值和成长。价值是基础，成长是股价上涨的动力。

第三节　长线布局，降低你的交易成本

对大多数股民朋友而言，长线投资更适合自己的实际情况。因为大部分股民都是散户、中小户，投入股市的资金有限。这就意味着每次短线交易的收益有限，而短线交易需要支付较高的费用，这会让你的投资收益大打折扣。

目前，投资者在我国券商交易上交所和深交所挂牌的A股，需交纳的各项费用主要有：委托费、佣金、印花税、过户费、转托管费。

委托费，这笔费用主要用于支付通信等方面的开支。一般按笔计算，交易上海股票时，上海本地券商按每笔1元收费，异地券商按每笔5元收费；交易深圳股票时，券商一律按1元收费。

佣金，这是投资者在委托买卖成交后所需支付给券商的费用。上海股票及深圳股票均按实际成交金额的一定比例向券商支付（最高为3‰），上海股票和深圳股票成交佣金起点均为5元。

印花税，投资者在卖出成交后支付给财税部门的税收。上海股票及深圳股票均按实际成交金额的1‰支付，此税收由券商代扣后由交易所统一代缴。

过户费，这是指股票成交后，更换户名所需支付的费用。由于我国两家交易所不同的运作方式，上海股票采取的是“中央登记、统一托管”，所以此费用只在投资者进行上海股票交易中才支付此费用；深股交易时无此费用。此费用按成交股票数量（以每股为单位）的1‰支付，不足1元按1元收取。

转托管费，这是办理深圳股票转托管业务时所支付的费用。此费用按户计算，每户办理转托管时需向转出方券商支付30元。

如果股民短线操作过于频繁，随着时间的推移，不断支付的佣金和其他费用是复合增长的。股民交易次数越多，所需要支付的佣金也就越多。这样如果股民朋友想获得超过市场平均水平的超额收益，就是我们通常所说的“跑赢大盘”，这就需要股民朋友每笔投资的收益都应当比市场平均水平还要高出几个百分点，以弥补交易成本。举个例子，如果股民朋友想取得超过市场平均收益率5%的短期收益，而预期市场平均收益率为5%，同时，由于每笔投资的佣金和交易费用平均占交易金额的0.7%左右，那么，你每笔投资收益率要达到10.7%以上。

巴菲特认为，频繁交易对投资者没有多大好处，只是让政府和券商多得利而已。他曾说过：“如果你认为你可以经常进出股市而致富的话，我不愿意和你合伙做生意，但我却希望成为你的股票经纪人。”这句话精练地体现出长线投资对于降低交易成本的重要性。

2008年4月24日，中国进行印花税调整，由原来的3‰下调至1‰；2008年9月19日，印花税改为单边征收，即向出让股票方征收印花税。即便如此，股民每买一只股票，需缴纳3‰左右的佣金；每卖一只股票，需缴纳1‰印花税和3‰左右的佣金，如此一次买卖回转，便需缴纳7‰左右的交易费用，短时间内次数越频繁，该费用便越高。从这个角度看，降低交易次数，进行长线投资便是股民保证投资收益的最好方式。

专家提醒与忠告：

★降低交易次数，进行长线投资是股民保证投资收益的最好方式。

★频繁交易对投资者没有多大好处，只是让政府和券商多得利而已。

第四节　长线布局，拒绝不熟悉的股票

中国有句古话：“不做不熟的生意。”以长线投资享誉全球证券市场的股神巴菲特有一个习惯，绝不持有不了解的股票，所以他永远只买一些传统行业的股票，而不去碰那些高科技股。谈到对于持有吉列公司股票的看法时，巴菲特说他每晚都能安然入睡，因为隔天早上会有25亿的男性要刮胡子。

在巴菲特的投资哲学中，最重要的一条就是：不熟不做，不懂不买。他这样认为：“我只做我完全明白的事情。很多事情看起来有利可图，但是你必须坚持只做那些自己能力范围内的事情，我们没有任何办法击倒泰森。”

在这个世界上，不管是谁，也不管智商高低，他的能力都是有限的，有天才，可是没有真正的通才，如果你在某一方面是专家，那你可能在另一方面是白痴。每个人都有一个能力圈，人们只有在自己的能力圈内才能最大限度地发挥自己的专长。一定要在自己的理解力允许的范围内进行长线投资。股民在进行长线投资时，只有选择自己最熟悉的股票，才能找到自己的优势。要把长线投资看成一种理性的行为，在决定一次长线投资之前，股民应该问问自己是否熟悉该上市公司，如果答案是否定的，那么，请不要购买它的股票，永远不要做自己不确定的事情。

让我们来看看巴菲特长期持有的股票：可口可乐、吉列公司、《华盛顿邮报》等，每一种都是家喻户晓的全球著名企业。这些企业除了本身的业务容易了解、易于把握之外，还都是巴菲特本人非常熟悉的行业。

不同的人对不同的行业的熟悉程度各有不同，对于股民而言，最重要的事情是知道你自己熟悉并理解哪些行业的上市公司，以及什么时候你的长线投资决策正好在你的能力圈内。长线投资必须是理性的，如果股民不了解这家上市公司，那么盲目投资无异于慢性自杀。2000年年初，网络股高潮的时候，巴菲特却没有购买。那时大家一致认为他已经落后了，但是现在回头一看，网络泡沫埋葬的是一批疯狂的投机家，巴菲特再一次展现了其稳健的投资大师风采，成为最大的赢家。

1994～1998年，以网络为标志的高新科技股势不可当，席卷全球。美国股市在网络股、科技股的推动下达到牛市的顶峰，到1999年3月初纳斯达克指数曾一举突破5000点大关。但从3月7日起，该指数峰回路转，在一个月左右的时间，美国纳斯达克股票指数从3月10日的最高点5132点下跌至4月13日的3769点，跌幅达26．5%。网络股泡沫正式宣告破灭。

1999年是巴菲特投资历史上业绩最差的一年，这源于他对网络股的抵制。在网络股泡沫破灭后，人们发现，1999～2001年，连续三年美国股市跌幅均超过50%，而巴菲特这三年赚了10%，也就是说他以60%的优势高于大盘。巴菲特重仓持有的可口可乐、美国运通等股票，由于业绩稳定，股价重新得到市场的认可。而巴菲特拒绝网络股的理由只有一条：他对此不懂。

这个例子不是说我们不要炒网络股，而是告诉我们，在做任何一项投资前都要仔细调研，自己没有了解透、想明白前不要仓促决策。比如现在大家都认为存款利率太低，应该想办法投资。股市不景气，许多人就想炒邮票、炒古玩、炒外汇、炒期货、炒房产甚至炒黄金，其实这些投资渠道的风险都不见得比股市低，操作难度有时比股市还大。所以在没有把握前，把钱放在银行里倒比盲目投资安全些。

长线投资的目标股选择也是同样的道理，如果你对你将要买入的长线目标股一无所知，最好不要买入，因为这属于瞎猜，而绝非投资。

专家提醒与忠告：

★要把长线投资看成一种理性的行为，在决定一次长线投资之前，股民应该问问自己是否熟悉该上市公司。如果答案是否定的，那么，请不要购买它的股票，永远不要做自己不确定的事情。

★不同的人对不同的行业的熟悉程度是不一样的，对于股民而言，最重要的事情是知道自己熟悉哪些上市公司，以及什么时候你的长线投资决策正好在你的能力圈内。

第五节　人口红利，长线布局的隐形翅膀

由于受到国际金融风暴的影响，中国A股市场2008年严重下跌，累计跌幅超过60%，因而被评为全球最差股市。而从2009年年初至2009年6月30日，上证综指在半年内从1844.09点涨至2997.27点，涨幅超过60%，从前四个月的题材股轮动到五六月间权重股开始发力，中国A股市场在全球股市疲软中漂亮地走到中场，“领跑”2009年上半年的全球股市。而美国道琼斯工业指数、标准普尔指数、日经225指数、法国CAC40指数、德国DAX指数2009年上半年的涨幅分别为-2.65%、3.17%、10.43%、-2.72%、-0.7%。其他新兴市场尽管受到了全球资金的青睐，但2009年6月均走入调整行情，俄罗斯股市甚至出现新一轮下跌。

中国股市在2009年的风景独好，让许多投资者，尤其是机构主力纷纷看好中国股市的“黄金十年”，这种乐观很大程度上来自中国经济最有可能率先复苏的市场预期。此外还有一个重要理由，那就是中国日益显现的“人口红利”效应。即无论是GDP的增长，还是企业利润的增长，其最大的优势都得益于来自国内成本低廉且数量庞大的劳动力，而“人口红利”也确实已经对股市的行情产生巨大的推动作用。

股票常识新概念：

一国人口生育率的迅速下降，造成人口老龄化加速的同时，少儿抚养比例亦迅速下降，劳动年龄人口比例上升。在老年人口比例达到较高水平之前，将形成一个劳动力资源相对丰富、抚养负担轻、经济发展十分有利的“黄金时期”，人口经济学家称之为“人口红利”。中国目前的人口年龄结构就处在“人口红利”的阶段，每年供给的劳动力总量约为1000万，劳动人口比例较高，保证了经济增长中的劳动力需求。由于人口老龄化高峰尚未到来，社会保障性支出负担较轻，财富积累速度相对较快。

美国在1946～1964年期间出生的人口超过7500万，约占全国人口比重的1/3。这个庞大群体在进入“人口红利”阶段后，对美国市场产生了庞大的消费需求，成就了一大批消费零售企业巨头，如可口可乐、微软和宝洁公司等。按照国际市场的历史经验，当一个国家的人均GDP水平超过1000美元之后，将会触发国内社会消费升级。而根据中国国家统计局公布的数据显示，2008年中国全年国内生产总值（GDP）实现300670亿元人民币，人均GDP达到22640元人民币。按照2008年底1美元兑6.8346元人民币的汇率来看，中国2008年人均GDP约为3313美元。显然，中国已经进入消费升级时代，加上中国拥有13亿人口的庞大消费群体，人均消费量的任何微小的提高反映到总量上都是一个可观的数字。有专家认为，2010～2015年将是中国消费水平发展的黄金时期，发展空间十分巨大。因此，股民对于包括食品、饮料、商业零售、医药和旅游等消费概念股可以进行长线布局的战略关注。而在食品饮料股走出强劲走势之后，旅游概念股将成为长线布局必须关注的对象，因为它是最能分享“人口红利”时代的板块之一，并深得国际投资大师詹姆斯·罗杰斯的青睐。

詹姆斯·罗杰斯曾经预言，未来的20年中国旅游业将是增长最快的行业之一，这是因为在中国过去的30～40年中，人们外出旅游的概率很小。时至今日，这样的现象已经发生了根本性的变化，中国已经成为全球旅游大国和游客输出大国。20世纪七八十年代日本的旅游者遍布世界各地，致使世界各地知名旅游景观附近的旅游提示牌上都增添了日语的游览提示。中国是一个拥有13亿人口的旅游大国，中国的旅游者走出国门，对世界经济会产生较大的影响。根据中国第十一个五年规划中对于旅游方面的规划，到2010年，我国入境过夜旅游人数将达6880万人次，国内旅游人数将达17.8亿人次，出境旅游人数将超过5000万人次。联合国世界旅游组织预测，到2015年中国将成为世界上第一大入境旅游接待国和第四大出境旅游客源国。届时游客市场总量可达30亿人次左右，中国居民人均出游可达2次，旅游业总收入2万亿人民币左右，我国的旅游业发展前景极大。因此，股民在长线布局时不妨重点关注旅游板块中一些具有价值投资潜力的个股。

随着“婴儿潮”时期诞生的人口步入中年，中国人民在住房、出行、休闲娱乐、投资理财等方面的需求将进入一个高速增长的时期。房地产、汽车、个人娱乐休闲产品以及金融、保险等行业将长期繁荣。中国股市在未来十年内也将伴随“人口红利”时代的到来而保持长期上升的趋势。因此，股民完全可以借助“人口红利”带来的赚钱效应，进行长线布局。

专家提醒与忠告：

★股民对于包括食品、饮料、商业零售、医药和旅游等消费概念股可以进行长线布局的战略关注。

★股民完全可以借助“人口红利”带来的赚钱效应，进行长线布局。

第六节　长线布局，一场寂寞的持久战

长线投资其实并不复杂，先是选对股票买进，然后长时间持有，最后便是等待高额回报。如此简单的流程，但是身体力行起来却绝非易事，这对股民提出了两方面要求：耐性和理性。股民买入一只股票后能持有2～3年是非常困难的事，而真正要让一笔财富有很大幅度的增长，必须要持有它足够长的时间，否则难以展现复利惊人的魔力。

普通人买房子自己居住时会非常慎重地精心挑选，对朝向、地段、格局等方面都会有极高的要求，一旦买下就不会轻易转手卖掉，长线投资也是如此。在一轮牛市行情结束的时候，短线投资者往往会羡慕长线投资者获得的丰厚收益，面对自己曾买卖过、目前已翻番乃至翻几番的大牛股往往会后悔不已。

长线投资者要忍受投资期间市场大幅波动时手中股票“电梯”般直起直落的折磨，要忍受原本已经取得的账面利润出现阶段性缩水时的痛苦。

长线投资者在行情运行过程中要放弃许多自认为非常有把握的投资机会，必须要忍受其他个股轮番涨停的诱惑与刺激。

长线投资者必须时刻关注各类市场信息，又必须长时间按兵不动。一年或者几年时间里只有很少的几次买卖时机，但时时要经受住各种市场噪声的折磨。当别的投资者享受着赢利乐趣时，长线投资者可能要经受阶段性亏损的打击，这种折磨足以使不少长线投资者半途而废，前功尽弃。市场极度低迷或者狂热时，长线投资者需要保持理性，需要时刻坚守既定的投资方针。

中国知名股票投资人林园有这样一句名言：“主动选‘乌龟’，在痛苦中赚钱。”众所周知，乌龟的速度十分缓慢，但其一直在不断地往前爬，时间长了也能完成长距离的旅行，长线投资也是如此。当你买进一只长线股票，虽然在同一时间段内长线能够取得的收益可能没有短线或者其他投资方式丰厚，但是从长时间上看，长线股价始终保持着上涨的大方向。在熊市里是这样，牛市中也不例外，这就要求股民克服人性共有的弱点——贪婪和恐惧。因为，长线投资本身就是一场寂寞的持久战。

专家提醒与忠告：

★真正要让一笔财富有很大幅度的增长，必须要持有它足够长的时间，否则复利难以展现它惊人的魔力。

★长线投资者要忍受投资期间市场大幅波动时手中股票“电梯”般直起直落的折磨，要忍受原本已经取得的账面利润出现阶段性缩水时的痛苦。

★长线投资者在行情运行过程中要放弃许多自认为非常有把握的投资机会，必须要忍受其他个股轮番涨停的诱惑与刺激。

★长线投资者必须时刻关注各类市场信息，又必须长时间按兵不动。一年或者几年时间里只有很少的几次买卖时机，但时时要经受各种市场噪声的折磨。