【案例】科龙年真的扭亏吗

【案例6】科龙2002年真的扭亏吗^[24]

2003年4月1日，科龙（000921）公布了2002年报，实现净利润2亿元。从连续巨亏两年到盈利2亿，科龙新掌门人顾雏军对媒体说其意义甚为重大，其一，显示格林科尔入主科龙一年后，科龙发生的革命性变化；其二，显示科龙的低成本战略在竞争中占据明显优势。可是美中不足的是，这份漂亮的扭亏年报被会计师出具了保留意见，但由于涉及金额只有1亿元，即使是调减后，也还有1个亿的净利润，所以，顾雏军同意调账，媒体戏称科龙利润24小时下调50%，调减后科龙2002年净利润只剩下1亿元。顾称，对于ST科龙来说，1个亿的利润还是2个亿的利润，意义差不多，因为公司2002年的目标就是扭亏为盈，脱掉ST的帽子。他指出，在公司2002年有约1亿元的经营利润这一点上，公司与审计师并不存在什么分歧。

事实果真如此吗？

科龙2001中报实现收入27．9亿元，净利1975万元；可是到了年报，实现收入47．2亿元，净亏15．56亿元，谁也不相信科龙2001年下半年会出现近16亿元亏损。导致科龙2001年报出现巨额亏损的主要原因之一是科龙新管理层在2001年报净补提减值准备6．35亿元（主要是坏账准备2．04亿元、存货跌价准备1．26亿元、长期投资减值准备0．71亿元）；到了2002年，科龙转销坏账准备0．55亿元、存货跌价准备2．21亿元（已扣除保留意见涉及0．25亿元）、长期投资减值准备0．74亿元，上述转回减值对2002年利润影响数是3．5亿元，也就是说，如果没有减值转回，科龙2002年将出现2．5亿元的亏损（扣除账面利润1亿元）。

科龙减值计提令人不可思议，以应收账款及存货为例：

2002年应收账款余额比2001年要多出1．1亿元，但计提的坏账准备却比2001年少0．5亿元，笔者实在不明白这种坏账准备是如何计提的，这些应收账款账龄都不长于3年，为何2001年要提高达46．35%的坏账比例？当然科龙可能会争辩称账龄结构发生改变等因素导致。但是有一点要注意的是，2002年应收票据挂着5．14亿元的商业承兑票据，而这个数据在2001年末只有1．7亿元，如果应收票据也按2002年26．92%计提坏账准备，则科龙当期利润又会减少0．9亿元。再来看存货跌价准备：

存货跌价比率也从2001年的20．9%降到8．87%，当然科龙可能会争辩，2001年计提较多的跌价损失，那是因为旧货太多，可是从2002年损益表上看，科龙主业毛利率并没有因为清理旧货而下降，反而有很大的上升：

科龙2002年毛利率高达21．02%，如果把2亿的存货跌价准备一起加到主营业务利润中，科龙2002年毛利率高达25．12%，而2001年只有16．22%，当然科龙可能会辩称：这是成本优势使然，成本优势有这么明显吗？笔者不知道科龙成本优势来自何方，是不是来自神奇的格林科尔制冷剂？但据说，使用这种神奇的制冷剂，成本更高。而且从关联交易中，也看不到科龙用了多少的格林科尔制冷剂。

科龙在2001年时，年报被会计师出了拒绝意见，其中有一个理由是一笔1．6亿元的广告预提费用不能得到会计师确认，尽管当时科龙管理层信誓旦旦称这笔费用是客观存在的，但在2002年报中，科龙还是对此做了“重大会计差错”更正，称多提了广告费7968万元。而到了2002年报，反过来了，请看相关的两个科目余额：

这两个科目余额减少与减值准备冲回性质是相似的，由于预提费用、预计负债减少2．3亿元，直接影响2002年报利润2．3亿元，也就是说，如果这两个科目余额保持不变，则科龙又要新增加2．3亿元亏损。那么这两个科目用来核算什么呢？预提费用主要是用来预提安装费、利息费、委外加工费、商业折让、预提广告费、预提运输费、预提仓储费，2002年预提费用比2001年减少1．78亿元的主要原因是预提广告费大幅度减少，由2001年的1．77亿元（2001年拒绝表示意见提到的1．6亿已追溯调整0．8亿元，有0．8亿元包括在1．77亿元内）降到2002年的0．35亿元。众所周知，2002年科龙广告也打得非常猛，笔者不知道2001年是否多提了、2002年是否少提了，由于2001年是拒绝表示意见，后任会计师又不对期初余额发表意见，所以这些东西外人是搞不清楚的。但是预计负债由2001年的1．6亿元降到2002年的1．1亿元就相当可疑，因为这是一种质量保证金，不知道为什么2002年少提了0．5亿元，是不是因为新产品质量优于老产品，所以就冲回了？

综合考虑以上因素，科龙2002年实际利润应为亏损5．7亿元，当然，这还是保守估计。因为在2001年报编制时，怀疑科龙还在收入、费用截止上作文章，如推迟确认收入、提前确认费用等，顾雏军就2002年半年报接受记者采访时称，（上半年）1．12亿的利润不是太多，而是太少。2002年上半年就实现净利润1．12亿元，全年净利润只有1亿元，如此推理，科龙下半年岂不是亏损？实际上，在2001年、2002年半年报及年报反复无常的背后是科龙业绩已完全受到管理层操控，作为外人，我们可能永远不清楚它真实的业绩是多少。