宏观经济政策与中央银行干预

2.2.2　宏观经济政策与中央银行干预

2.2.2.1　宏观经济政策对汇率的影响

宏观经济政策主要指一国为了实现充分就业、物价稳定、国际收支平衡和经济增长的目标而实施的财政政策和货币政策。扩张性的财政政策和货币政策都会刺激投资需求和消费需求，促进经济的发展，从而增加进口需求，使该国的贸易收支发生不利的变化，由此导致该国货币汇率的下跌。而且扩张性的货币政策还会降低利率，引起国际短期资本的大量流出，抑制短期资本的流入，可能引起资本项目的逆差，增加汇率下跌的压力。当采取紧缩性的财政政策和货币政策时，可能导致本国货币汇率的上升。

这种影响是相对短期的，财政、货币政策对汇率的长期影响则要看这些政策对经济实力和长期国际收支状况的影响如何。如果扩张政策能最终增强本国经济实力，促使国际收支顺差，那么本币对外价值的长期走势必然会提高，即本币升值；如果紧缩政策导致本国经济停滞不前，国际收支逆差扩大，那么本币对外价值必然逐渐削弱，即本币贬值。

2.2.2.2　中央银行干预对汇率的影响

国际社会中实行的浮动汇率制不是一种彻底的浮动汇率制，而是一种有管理的浮动汇率制。中央银行不仅通过间接的方法如货币政策进行干预，还经常在外汇市场异常波动时直接干预外汇市场。中央银行干预外汇市场的原因有以下几点:①中央银行直接干预外汇市场是为了国内外政策的需要。一个国家的货币在国际外汇市场价格较低，必然有利于本国的出口。②中央银行干预外汇市场是为了抑制国内通货膨胀。如果一个国家的货币长期贬值，在一定时期内会刺激出口，但最终会造成本国物价上涨，工资上涨，形成通货膨胀的压力。③汇率的异常波动常与国际资本流动有着必然联系，会导致工业生产和宏观经济发展出现不必要的波动，稳定汇率有助于稳定国民经济和物价。

中央银行的干预对外汇市场造成的影响表现为:①若外汇市场异常波动是由信息效率差、突发事件、人为投机等因素引起的，这些因素对外汇市场的影响是短暂的，那么中央银行的干预会十分有效。②如果一国货币的汇率长期偏高或偏低是由于该国的宏观经济水平、利率和政府货币政策决定的，那么中央银行的干预是无效的。