中国投资基金的组织战略

2．中国投资基金的组织战略

刘：中国基金应该采取什么组织策略？

徐：我认为：一是应该以契约型基金为主；二是应从封闭型向开放型过渡。

刘：为什么应该以契约型基金为主？

徐：首先，从世界投资基金的发展看，契约型基金正在呈上升趋势。契约型基金与公司型基金的主要区别在于契约型基金投资人之间是一种松散的联系，而公司型基金投资人之间通过基金公司这一组织形式紧密联系在一起。公司型基金的投资人与管理人可以合二为一，也可以分开。如果分开，二者之间要通过“委托管理协议”来维系，因此公司型基金也表现出一种契约化倾向。目前中国证券市场的特点是，投资者大多有自己的固定职业，没有时间、也没有精力跟踪市场的变化，契约型基金的投资者即受益人不必参与基金的运作，这比较适合于中国目前投资者的素质状况，所以通过订立信托契约委托管理人进行管理不失为一种省时省力的办法。其次，从组织形态看，契约型基金无需组建成一个法人实体，其投资者相互之间是一种松散联系，投资者进出基金比较自由，基金组建一般由管理公司发起；而公司型基金本身是一个法人，具备股份公司的所有组织机构，基金组建程序比较复杂，如果基金公司本身不具备管理公司的职能，则与基金管理公司之间又比较难以协调。基于以上两点理由，我认为，中国投资基金发展应该选择以契约型为主的组织战略。

刘：那么，为什么应该从封闭型向开放型过渡？

徐：在发展投资基金过程中，是选择封闭型基金还是选择开放型基金，要根据具体国情来确定。从世界各国基金业发展经验看，基金业发展初期应以封闭型基金为主，待封闭型基金业务发展到一定程度、积累一定的经验后，再考虑发展开放型基金，并逐步使之在基金市场上占主导地位。中国近期内应当选择以封闭型基金为主，这是因为：第一，目前中国投资基金赖以发展的基础是一个不成熟的证券市场，在不完善的证券市场条件下发展投资基金尤其是开放型基金，一旦证券市场发生波动，必然会波及投资基金市场，投资基金市场波动，又会反过来加剧证券市场波动，从而形成恶性循环。第二，中国基金业起步晚，从业人员操作经验少，刚开始就操作开放型基金难度较大。第三，投资者不成熟，投资行为盲目性较大，如果刚开始就实行开放型基金，投资者可能会一窝蜂地收回基金投资，基金市场的急剧波动不利于投资基金业的健康发展。从长远看，开放型基金应该是中国基金业的发展方向。开放型基金由于其方便性已日益成为各国投资者普遍欢迎的投资工具。当前中国要为发展开放型基金积极创造条件，如建立和完善投资基金法制和监管体系，培养高素质的基金管理专业人员和成熟的投资者，发展和完善证券市场等。待条件成熟后，使之成为基金市场的主要力量。