开放式基金销售方式

6．开放式基金销售方式

参照国外证券市场的做法，开放式基金销售一般通过以下4种途径：①投资者直接向基金管理公司认购或请求赎回；②投资者通过投资顾问公司购买基金股份；③发行结束后一段时间通过OTC市场交易；④通过商业银行交易。前两种销售方式适合于广大普通投资者。通过OTC市场或银行系统进行开放式基金交易，可以充分发挥证券公司及银行网点多、分布广、技术条件雄厚的优势，便于基金单位申购和赎回，增强其对投资者的吸引力，这在开放式基金发展初期尤为必要。我国《开放式基金试点办法》第十七、十八条规定：“商业银行以及中国证监会认定的其他机构”可以接受委托，办理开放式基金单位的认购、申购和赎回业务，其中非单一渠道的销售模式也为其他销售方式留下了空间。

就我国实际情况看，比较而言，商业银行销售模式、单个券商分支机构销售模式和基金管理公司直接销售模式固然各有其优越性，但都不免带有照顾各自利益的成分，在信息的公开性、投资者覆盖范围和资金周转及过户效率等方面都存在着明显的不足，而且构造各种技术平台的资金投入较大、周期较长、安全性也较低。1998年，我曾经公开提出“开放式基金利用证券交易所的现有网络和全国2600家证券营业部对全体投资人公开销售”的思路，在《中国证券报》上引起争论。现在看来，这一思路仍然未过时，可惜没有引起有关方面的重视。可以简单地做如下设计：

基金名称：先锋基金。

证券代码：9001。

基金规模：2亿～50亿人民币。

已经在深沪证券交易所开立证券账户并在任何券商的证券营业部已经开立资金账户的全部投资人，都可以成为开放式基金的投资人。

首次发行基金期间为5天（即1个工作周），“T＋5”日收市后发售基金超过2亿元，即发售成功，否则发售失败。

“T＋8”日，先锋基金开始上市，基金投资人可以依据有关规则自由申请认购或申请赎回。

基金申购时，投资人做出“买入委托9001”，如每份基金净资产1元，申购价1．01元，其中0．01元为认购手续费。投资人根据自己资金账户中可用保证金数额报出买入数量，最低交易单位为一手，即1000份。

基金赎回时，投资人做出“卖入委托9001”，如每份基金净资产1元，赎回价0．99元，投资人根据自己证券账户中基金份额报出数量，其中0．01元为赎回手续费，可以任意股或零股交易。

基金认购与赎回交易时间：周一至周五，上午9：30－11：30，下午1：00－3：00。

在交易时间内的申购与赎回委托，由交易所主机集中撮合，根据基金挂牌价格（认购价与赎回价），按照“时间优先原则”，所有投资人都与基金管理公司撮合成交（这与新股上网发行类似）。

每天对基金投资人“基金净购买”或“资金净流入”指标实行“涨跌幅”限制，如5%，超过“涨跌幅”的委托不能成交。有时为了鼓励认购，可以实行10%“涨幅”和5%“跌幅”政策。

对每个账户可以认购的基金数量实行上限限制，必要时对每个账户每天买卖基金数量实行比例限制。

持有人认购基金实行“T＋1”交收，赎回基金实行“T＋5”交收，延期支付资金。

在试点时期，可能每周实行一天交易的制度，这类似于PT股票交易。

这个方案的优点是非常明显的：

（1）适合目前我国6000万证券投资人的习惯。

（2）资金划转和证券过户效率高，开放性高，安全性好，能够充分体现公开、公平、公正的原则。

（3）证券营业部的从业人员业务熟练，素质高于商业银行储蓄柜台从业人员，差错较少，由此产生的人员培训费较少。

（4）同样能够分流商业银行储蓄资金进入股市，可以采取如电话银行转账等资金划转形式，也不必因此增加开放式基金的运作成本。

（5）可以避免商业银行分支机构和柜台人员搞“账外经营”和进行内幕交易，并且可以降低基金净资产估算中的麻烦和误差，缩短资金在途时间，提高资金运作效率。

（6）无需银行和券商及基金公司增加技术方面的投入，就全社会来讲，是“0成本方案”。

既然是“0成本方案”，何乐而不为呢？

（载于《中国证券市场专题研究》，屈年增主编，经济管理出版社，2001年）