影响确定分配方案的因素

（五）影响确定分配方案的因素

总体来说，公司确定利润分配方案主要考虑下列几个因素：

（1）法律法规的限制。包括：公司股利分配必须贯彻同股同权的原则；必须贯彻资本维持原则，股利分配不得导致资本的实质减少，股利分配的资金来源必须是在完成提取后的剩余利润或留存利润；公司无力偿还债务或面临破产清算时不得分配；公司一年内增资扩股数量不得超过原总股本等。

（2）对资本公积金转增股本的限制。包括：公积金转增股本后剩余的盈余公积金数额不得低于总股本的25％；资本公积金中接受馈赠、资产评估增值部分（原国有企业改制上市的大多存在此类问题）不得用于转增股本。

（3）政策导向。上市公司确定分配方案时要顾及后续再融资能力，因此受有关这方面政策影响比较大。如过去是报净资产收益率，现在又强调派现史。

（4）成长性。当公司处于成长期时，投资机会较多，业绩增长较快，需要进行资本扩张，往往乐于采取不分配、分配股票股利等非派发现金的分配方式，而把有限的资金留在公司用于满足后续发展的需要。相反，当公司步入成熟期后，投资机会减少，成长性降低，现金流量增加，则更乐意采取现金分配的方式回报股东。

（5）不同资金来源的资金成本。如果筹资（包括债务筹资和股权筹资）成本低，公司则愿意采取现金分配方式，把利润分配给股东，然后再通过其他途径解决生产经营所需资金；反之，更倾向于采取股利分配方式，而将利润用于再投资。

（6）公司资产的流动性。如果公司资产流动性较好，现金充裕，可以采用较高的派现方案，否则宜采取股票股利分配方案。

（7）税收因素。从大多数国家的税收政策来看，公司向股东发放现金股利需要缴纳所得税，而发放股票股利则不需要纳税。因此，对于能从其他途径获得较高收入的股东来说，更希望分配股票股利而非现金股利以达到避税的目的，对于低收入者而言，则会希望公司有现金回报。

（8）债务合同因素。公司对外借债时，要签订债务合同。有时债权人为了防止股东、公司管理人员滥用权利，保护自身利益，往往会在借款合同中加入一些限制性条款，如限制最高股利数额、限制流动比率、速动比率、已获利息倍数等财务指标的最低数额，限制营运资金的最低数额等，这些限制会影响公司的股利政策。

（9）大股东的态度。公司大股东在确定分配方案时有举足轻重的作用，如果大股东手中有好的投资项目，需要植入上市公司来发展，会鼓励上市公司采取非现金流出的分配方式及实施再融资，以保证有足够的资金用于后续发展。相反，如果大股东其他渠道的资金来源不足，又有较大的负担（如国有企业改制上市时把离退休和富余人员及无效资产甩给了大股东的情况），则往往会要求上市公司有一定的现金分配，以缓解资金压力。另外，由于国有股和法人股不能上市流通，导致这些大股东无法在二级市场上套现，所以要求上市公司通过派现为其输血更显宝贵。