技术指标应用三要素

第八章　综合运用技术分析的实战技法

第一节　运用技术分析把握最佳介入时机

图8－1

图8－2

股市投资的最佳介入时机是市场由弱转强之时，这是最理想的操作时机。

很多投资者在实际操作中喜欢寻底、抄底，因为在底部买进的时候股价最低，将来获取利润最丰厚。使用这种投资方法未尝不可，但是难度颇大。事实上，没有任何人能够完全精确地预测大盘或个股的底部在什么地方，真正最适合投资者参与的机会是市场由弱转强的关键时机。

研判行情由弱转强的方法有很多，概括起来主要有以下几类：

首先，从技术上判断大盘转强的方法主要是依据长期均线，如半年线和年线，还有中轴线、布林线的中轨线等，以及一些技术指标的强弱区分位置。以半年线为例：大盘有效突破半年线往往能形成强市行情，有时股指虽然短时间内上涨很快，但是，大盘却不能有效突破半年线，说明股市仍然处于弱市格局中，投资宜谨慎（见图8－1）。

强市行情必须有成交量的配合，在沪、深股市的历史走势中，只有在比较大的成交量的背景下才会出现强市，因为量能是行情的基础，没有量能温和放大的支持，大盘往往难以持续走强，至于强市当然也不可能形成（见图8－2）。

其次，从形态上判断大盘转强的方法，主要是观察股价能否有效地突破各种底部形态的颈线位，如对圆弧底、双底、三重底、头肩底等底部形态的颈线位置进行突破（见图8－3）。

图8－3

第二节　准确研判突破行情的有效性

突破行情往往预示着股市将出现新一轮涨升行情，突破形成之前后，投资者及时跟进往往可以获取异常丰厚的利润。对于突破行情的研判关键在于分析突破的有效性，我们可以从四种角度进行研判。

1．指数对均线系统展开突破。当股指成功地突破了大盘的5日、10日、20日、30日、60日和125日等多条移动平均线后，往往预示着新一轮行情的展开（见图8－4）。

2．成交量对均线系统展开突破。如果成交量也能同时突破量能均线系统的压制，分别站上成交量的6日、12日、24日移动平均成交线，则更加说明了突破的有效性（见图8－5）。

图8－4

图8－5

3．热点板块展开突破。能够产生牛市行情的突破必须在板块热点的演化上也有突破。这种热点必须具有一定市场号召力和资金凝聚力，并且能有效地激发和带动市场人气，这样才能够成为新一轮行情的领路先锋。

4．技术指标展开突破。这方面的特征比较多，例如，随机指标的K值、D值均小于20时形成黄金交叉的突破走势；趋向指标（DMI）中的＋DI向上突破－DI；威廉变异离散量（WVAD）指标的5日均线由下往上突破21日WVAD均线等。

此外，还有一种比较强烈的突破是以一种跳空形式展开的，这是一种有力的突破方式，投资者可以重点参与（见图8－6）。

图8－6

在突破行情出现后，投资者可以密切关注后市行情的回抽确认走势，并重点关注和选择一些优质的个股。一旦大盘确认为有效突破后，可以积极介入个股之中。

第三节　牛市即将来临的几个征兆

牛市来临之前，投资者常常对大盘的表象感到迷茫。这时不妨深入到市场内部看看，从以下几个方面研判牛市是否已经来临。

一、量能的特征

牛市即将来临的量能因素是：成交量是否能够止跌回升，所谓的“地量见地价”的说法并不准确。地量只是成交量调整到位前所必须经历的一个过程，而成交量即使见地量，股指也未必能调整到位。此时，如果股指继续下跌，而成交量在创出地量后开始缓慢地温和放量，成交量与股指之间形成明显的底背离走势时，才能说明量能调整到位。而且，有时候越是出现低位放量砸盘走势，越是意味着短线大盘变盘在即，也更加说明股指即将完成最后一跌。

二、市场人气的特征

在牛市即将来临前，由于股市长时间的下跌，会在市场中形成沉重的套牢盘，人气也在不断被套中被消耗殆尽。然而往往是在市场人气极度低迷的时刻，恰恰也是在股市离真正的低点已经为时不远之处。如果这时股指仍继续非理性地下跌，必将会引发市场中恐慌情绪的连锁反应。而恐慌情绪将导致部分投资者不计成本地斩仓出逃，从而形成恐慌杀跌盘。股市中的历史反复证明：恐慌盘是空头能量最后的集中释放过程，恐慌盘的大量涌出以及市场人气的悲观绝望，都将促使大盘迅速赶底，使得股市出现新的转机，大盘也将因此完成最后一跌。

三、走势形态的特征

在牛市即将来临的走势期间，股指的技术形态会出现破位加速下跌，各种各样的技术底、市场底、政策底以及支撑位和关口，都显得弱不禁风，稍事抵抗便纷纷兵败如山倒。各种均线系统也都处于向下发散阶段中，而且发散的角度呈现越来越大的趋势。此外，在大盘下跌接近最后几天时，甚至会出现连续几根长阴线暴跌，并且伴随向下跳空缺口，以强大做空力量贯穿所有的心理位，引发市场中恐慌盘不计成本的杀跌逃出，大盘却完成最后一跌，随即企稳。

四、下跌幅度的特征

股指完成多大的调整幅度才能说明牛市即将来临，这并没有统一的标准。不过，在大盘处于上升趋势中时，投资者可以重点参考两类量度标准：一种是前次行情的顶点位置，通常强势上升行情中出现的调整，其最低位不会低于上次行情的最高点。另一种标准是本轮行情涨幅的黄金分割点，即涨幅的61．8%，强势调整时一般跌到61．8%～80%的位置就已基本完成。当然，这种调整幅度的测定标准仅仅适用于市场整体趋势较强时，在弱市中，很难从调整的幅度方面确认股市的最后一跌。股市谚语“熊市不言底”是有一定客观依据的。这时候，需要结合技术分析的手段来确认大盘是否属于最后一跌。

五、指标背离的特征

研判牛市是否即将来临，在技术指标方面重点要参考以下三组指标：

1．日线中的KD随机指标、乖离率指标（BIAS）、动力指标（MTM）和方向标准离差指数（DDI）是否产生底背离。

2．周线中的异同离差乖离率（DBCD）、随机指标（KD）、变动速率（ROC）是否出现底背离现象。

3．月线中的顺势指标（CCI）、相对强弱指标（RSI）、腾落指数（ADL）和涨跌比率（ADR）是否出现底背离现象。

上述的指标背离特征需要综合研判，如果仅是其中一两种指标发生底背离，还不能说明大盘一定处于最后一跌中。但如果是多个指标在同一时期中在月线、周线、日线上同时发生背离，那么，这时大盘极有可能是在完成最后的一跌。

六、个股表现的特征

牛市即将来临前的最后一跌，往往造成前期一度领涨的龙头股也开始破位下跌，或者是受到投资者普遍看好的股票纷纷跳水杀跌。此外，还包括对指数影响较大的权重大盘指标股的下沉。这类个股的下跌常常会给投资者造成沉重的心理压力，促使投资者普遍转为看空后市，从而完成大盘的最后一跌。

七、政策面的特征

这是大盘成就牛市的最关键因素，其中主要包括两个方面：一方面是政策面的明朗化支持；另一方面是行情发展能够得到政策面的积极配合。

第四节　运用技术分析确认主升浪

一轮行情中涨幅最大、上升的持续时间最长的行情为主升浪行情，主升浪比较类似于波浪理论中的第3浪，但是主升浪包括的范围更广泛。主升浪行情往往是在大盘强势调整后迅速展开，它是一轮行情中投资者的主要获利阶段，绝对不可以踏空。参与主升浪行情首先必须要了解它的特征，确认股指是否运行于主升浪行情中。从技术角度分析，主升浪行情具有以下确认标准：

1．主升浪行情启动时，多空指数（BBI）指标呈现“金叉”特征。BBI将由下向上突破EBBI指标。判断上穿有效性的标准要看BBI是从远低于EBBI的位置有力上穿的，还是BBI逐渐走高后与EBBI黏合过程中偶然高于EBBI的，如果是后者，则上穿无效。需要指出的是，EBBI的计算方法与BBI相同，但参数要分别设置为6日、18日、54日和162日。

2．主升浪行情中的移动平均线呈现出多头排列。需要注意的是，移动平均线的参数需要重新设置，分别设置为3日、7日、21日和54日，这些移动平均线与普通软件上常见的平均线相比，有更好的反应灵敏性和趋势确认性，而且由于使用的人少，不容易被庄家用于骗线。

3．在主升浪行情中，MACD指标具有明显的强势特征，DIFF线始终处于DEA之上，两条线常常以类似平行状态上升，即使大盘出现强势调整，DIFF也不会有效击穿DEA指标线。同时，MACD指标的红色柱状线也处于不断递增情形中。这时，可以确认主升浪行情正在迅速启动。

4．主升浪行情中，随机指标（KDJ）会反复地高位钝化。一般在平衡市或下跌趋势中，随机指标只要进入超买区，投资者就需要注意及时卖出，一旦随机指标出现高位钝化，就标志着大盘见顶。但是在进入主升浪行情中时，随机指标的应用原则恰恰相反。当随机指标反复地高位钝化时，反而说明大盘正在保持强势。投资者可以坚定地持股，最大限度地获取主升浪的利润。而当随机指标跌入超卖区，投资者要警惕主升浪行情即将结束。

第五节　盘升行情中选股的技术分析

震荡盘升行情的规律性比较强，大盘总是在刚刚创出新高后就进入调整，但调整不深，而且每次调整的幅度都大致差不多，便于投资者跟进和操作。大多数个股向上的强劲走势持续性不强，向下调整的深度也不大，总是围绕着一种平缓向上的箱体，反复起落涨跌，但每次调整的低点和反弹的高点均逐渐抬高，使得整体股价水平也逐渐缓慢上移（见图8－7）。

图8－7

震荡盘升行情具体投资技巧如下：

1．在震荡盘升行情中获利最重要的是掌握个股箱体运动的特性，测算股价运行的上下轨道，这需要依据上升趋势线和布林线指标加以研判。

2．选股时要注意成交量的变化，关注在底部成交量温和放大的个股，在涨升初期成交量应伴随着股价的盘升逐渐放大，当上涨至前期密集成交区之时，在较大成交量的配合下应能顺利冲过。这类有量配合的个股是盘升行情中最佳选择对象。

3．选择均线系统已呈多头排列的股票。个股的5日、10日、20日、30日等多条移动平均线均向上运行，如果均线系统仍处于不断下跌的个股不予考虑。

4．投资个股要重视大势，大盘运行平稳、成交量保持均衡的，说明持股者心态平稳，股市的上涨趋势仍然可以延续，投资者可以积极地选股参与盘升行情。

5．越是缓慢盘升的行情，越是考验投资者的耐心，这时需要坚定持股的信心；相反，股市出现快速飙升的，投资者则要果断卖出，及时获利了结。

6．注意股价运行趋势的改变。当布林线的中轨线和上升趋势的下轨线均被轻易地击穿时，说明个股将转入弱势调整，要及时卖出。

7．震荡盘升行情中不要将赢利目标定的过高，通常有5%～10%的涨幅时就要考虑逢高卖出。

8．如果大盘上涨趋势平缓，保持震荡盘升的，投资者可以参考轨道趋势线、布林线和薛斯通道这三种指标进行波段操作。

第六节　根据技术分析选择卖出时机

在具体个股的操作方面，投资者可以根据技术指标选择卖出时机。

在波段操作中，技术指标能发挥非常重要的作用。波段操作中，能准确提供买卖信号的是90分钟随机指标（KDJ）和90分钟顺势指标（CCI），实际操作中，这两种指标要同时使用。当KDJ的J值上穿0线，同时CCI在－200以下拐头向上时，可以择机买入；当KDJ的J值跌穿100，而CCI在＋180以上掉头向下时，要果断卖出。

投资者还可根据股价历史运行特征，寻找个股的规律性见顶位置。当股价比较接近该位置，而个股又不具有实质性上攻潜能的，可以择机卖出。规律性顶部位置具体有以下三种。

1．箱体运动的箱型顶部位置。

2．布林线的上轨线。

3．趋势通道的上轨趋势线。

依据指标的背离来选择卖出时机，也是一种有效的投资技巧。技术指标按指标的分析要素可以分为价格类指标、量能类指标、量价类指标；按应用功能可以分为趋势类、反趋势类、超买超卖类、压力支撑类、摆动指标、强弱指标等。研判指标的背离不能仅仅依靠一两种技术指标，这样比较欠缺。最可靠的顶部区域应该是多种不同类型指标和不同周期指标在同一段时间内产生同步的背离现象，这时才是战略性减仓的最佳时机。

第七节　弱市不要迷信技术支撑位

在股市的下跌行情中，投资者往往会迷信各种技术支撑位，但是，这些支撑位大多只具有心理层面上的意义，很难发挥出实质性的作用。

股市中存在着一种规律：没有支撑位的位置才是最牢固的支撑。

从股市的历史走势中我们可以发现这种规律：在股市下跌途中，越是有支撑位的地方，股市反而跌得越快，等到连最后的支撑位都被击穿，使人感觉股市已经无位可撑时，大盘却往往反而能真正止跌企稳。例如，股市击穿千点大关后才展开中国股市有史以来最大规模的牛市。这些历史走势都透露出这样的规律：越是被视为有支撑的位置，越是不牢靠；越是最坚固的支撑位被击穿后，越是可能会止跌企稳。

从这个规律分析，多重支撑位对股市下跌行情难以发挥出真正实质性的作用，其不仅不能真正阻止下跌，反而会成为投资者套牢的陷阱。

第八节　三种角度研判调整到位

每一轮强势调整中都孕育着新一轮行情的机遇，调整行情中投资者最明智的选择是静待大盘和个股均调整结束时，精选个股、重新介入。

这时，研判大盘和个股是否见底，是决定投资者是否重新介入，或以何种方式介入的重要依据。

至于股价是否调整结束，重点还是要从量、价、时间三个角度进行研判。

一、量能因素

股价调整结束的首要因素是成交量的调整到位，不过，成交量的调整到位并非仅仅指成交量创地量，常见的“地量见地价”的说法并不准确。地量只是成交量调整到位前所必须经历的一个过程，而成交量即使是见地量，股价也未必能调整到位。此时，如果股价继续下跌，而成交量在创出地量后开始缓慢地温和放量，成交量与股价之间形成明显的底背离走势时，才能说明成交量真正调整到位。

二、价格因素

股价调整结束的次要因素是价格本身的调整到位。

1．调整结束的量度标准。在强势调整行情中，股价的调整到位有两种量度标准：一种是前次行情的顶点位置，通常强势调整的最低位不会低于上次行情的最高点；另一种标准是本轮行情涨幅的黄金分割点，即涨幅的61．8%，强势调整时一般跌到61．8%～80%的位置时就已基本到位。

2．调整结束的均线标准。强势调整一般不会有效击穿5日均线或上升趋势线的支撑，即使瞬间跌穿，也会在最短的时间内拉回，在盘面上显示出假破位的迹象。

3．调整结束的热点标准。强势调整结束时，盘面中热点有两种动向：一是前期的龙头股能够止跌企稳；二是有新的热点开始崛起，并且能激活和聚拢市场人气，带领市场重新活跃起来。

4．调整结束的K线形态。当强势调整结束时，指数在盘中表现多为窄幅整理状况，表现在K线形态上就是K线实体较小，并且以单个或连续性的小阴线、小阳线来结束调整。

5．调整结束的指数位置。当强势调整结束时，指数通常离阻力区较远，离支撑区较近。有时，虽然指数的瞬间下跌击穿了支撑区，但支撑的力度并没有完全消失，反而加速了做空动能衰竭的速度，这就是不破不立的形成原理。

6．调整结束的技术标准：

（1）MACD绿线柱开始重新增长。

（2）DIF指标停止继续下行的趋势。

（3）随机指标（KDJ）已经进入超卖区，J值跌为负值，并有走平迹象。

（4）布林线（BOLL）的上轨线和下轨线有收缩迹象。

（5）心理线指标（PSY）的20天移动平均线小于0．4。

（6）3日W%R指标线低于－80。

三、时间因素

时间因素是调整结束的最终因素，有许多股票即使价格和成交量均已调整到位，仍迟迟不能上涨，产生这种现象的主要原因在于市场整体趋势仍运行于调整时间周期内。这时投资者可以采用逢低买进、耐心持有的方法，等待调整行情的结束。

第九节　技术指标应用三要素

数值超卖、低位钝化和指标组合是技术指标应用的三要素，也构成了一套完整的系统分析方法。

一、数值超卖

数值超卖指的是技术指标数值进入超卖区，但这不是其中一两种指标的超卖现象，往往是多种指标在不同周期中同时超卖，预示股价即将产生强劲反弹行情。

二、低位钝化

低位钝化指的是另一种技术分析状况，由于受计算原理的限制，在股价攀升或下跌一段时间后，技术指标对股价的反应会变得极为迟钝，股价再度继续上涨或下降很多时，技术指标可能才稍微变动一下。虽然这种钝化现象不能说明股价已经真正见底，但是当个股的技术指标彻底摆脱钝化时，往往会出现一轮有力的反弹行情。

三、指标组合

指标组合指的是同时使用两种以上技术指标，经过系统化组合后进行分析操作。当投资者用单一的指标分析股市时，往往会“偏听则暗”，而选择多种相互适应的指标配合使用时，往往能达到较高的准确率。例如，KD指标和BIAS指标就是抢反弹的黄金组合指标，BIAS指标的功用是确认股价是否超跌，而KD指标的作用是显示个股是否有拐头向上的动能，两者结合往往能使投资者准确把握操作的时机。

技术指标组合运用，可以取长补短，提高研判的正确性。组合的方法有很多种，主要包括：同一指标的不同周期组合、相同周期的不同指标进行组合、不同周期的不同指标的相互组合等。

第十节　从技术面变化捕捉龙头股

运用技术分析法捕捉龙头股，关键是要把握好进出的时机。

首先要注意结合大盘走势，在强市中操作相对比较容易，但在弱市中则比较复杂。投资者可以在反弹时及时介入。弱市市场的特点是：大盘涨少跌多，个股跌多涨少，操作难度相当大。因此，要在大盘下跌了一段时间后，当大盘有所企稳，即将出现一段时间的反弹时，及时介入热点板块中的领涨股。由于此时的反弹行情具有一定的延续性，因而投资者有足够的时间和机会将获利卖出或保本退出，而不至于被套。弱市中抓龙头股要注意的是，不能在反弹即将结束时再介入龙头股，因为反弹结束后，龙头股也同样面临着下跌的风险。

其次是要综合运用形态、量价、时空等技术分析手段，选准介入的时机。这是确定投资者是否成功介入的保证。从技术上分析，可以从如下三个方面加以把握。

1．股价长期下跌末期，股价止跌回升，上升时成交量放大，回挡时成交量萎缩，日K线图上呈现阳线多于阴线，阳线对应的成交量呈明显放大特征。例如四川路桥（见图8－8）。

图8－8

2．股价形成圆弧底、双底、多重复合底，或者横盘构筑底部形态的时间比较长，主力有足够的时间建仓。例如，ST星源正是符合这种情况（见图8－9）。

3．上下震荡、洗盘比较充分。月线、周线、日线等各项技术指标支持该股上行。这时投资者应当密切关注。当该股成交量急剧放大，带领大盘冲锋陷阵时，可果断介入，该股成为龙头股的概率较大。例如，莫高股份在底部反弹时，符合上述的技术要求，此后股价出现持续性上升走势（见图8－10）。

图8－9

图8－10

第十一节　运用双均线系统把握买卖点

在证券分析中，有很多技术指标是只考虑价格因素，而忽视了量能因素，如PSY、KDJ、ROC、RSI、MTM、MACD等；同样，也有一些指标只考虑量能，而忽视了价格，如OBV、VSTD、VOSC、VROC、VRSI、VMACD等。事实上，在证券分析中，量、价、势、空都是不可分割的整体，割裂地分析必然导致研判的失误，而能有效结合量价分析的交易系统就是双均线系统。

均线系统是市场中最常用的技术分析手段之一，但是，其在研判行情的准确性方面存在一些不足，主要原因是投资者在运用均线系统时，往往只参考其中一类均线系统，绝大多数人使用的是价格类移动平均线，只有少数人使用的是成交量均线系统，有的甚至只参考其中某一条均线，如年线、20日均线等。无论是使用哪一种均线系统，都由于人为地割裂了技术分析的基本要素关系进行研判，因而是无法得出准确结论的。而对双均线系统进行综合分析，则可以弥补这个缺陷。

双均线系统指的是指数或股价的移动平均线以及成交量的移动平均线系统，其中，股价类的均线系统参数可以设置为5日、10日、20日、30日和60日等多条移动平均线，对成交量的均线系统的设置不能照搬指数或股价的均线设置，要根据成交量的运行特征将均线设置为三条，分别是6日、12日、24日移动平均成交量。

双均线系统应用技术，主要有以下几个方面。

一、双均线系统对于大盘突破有效性的分析

当指数突破均线系统的时候，投资者可以重点关注和选择一些优质的个股。当成交量突破这些均线系统的压制时，可以积极地介入个股的炒作，指数和成交量同时突破均线系统，意味着市场已经转入强势行情中，未来行情可以看好。

投资实例1：沪市的指数和成交量同时突破了各自的多条均线压制，此后，大盘用13个交易日的时间，展开了一轮近200点的波段行情（见图8－11）。

图8－11

同样的原理，当指数和成交量同时击穿了均线系统，则意味着市场已经转为弱势，这时，最佳的操作策略是止损和空仓等待。

投资实例2：沪市成交量和指数同时击穿了各自的多条均线系统的支撑，标志着行情已经转为弱市，投资者就应该果断地逢反弹止损，然后是保持轻仓或空仓，耐心等待，这样可以避免在以后的漫长跌市中遭受巨大损失（见图8－12）。

图8－12

二、双均线系统的背离特征分析

双均线系统的背离包括两个方面：一方面是价格类均线系统在上升，而量能均线系统却滞涨或下降，这属于双均线系统的顶背离；另一方面是价格类均线系统在下降，而量能均线系统却停止下跌，甚至反转向上，这属于双均线系统的底背离。这两种背离中，比较实用的是底背离，而顶背离往往由于其中存在多种复杂情况，因而实际利用价值不大。

例如，强势股在启动初期，由于有主力资金的积极建仓，所以成交量显得十分活跃，可是当主力资金完成初期的建仓任务，转入持续上涨阶段时，因为个股中有一定比例筹码被控盘，成交量开始萎缩下来，但这种量能的减少，不仅不会影响股价的上升，反而起到一定的助推作用。投资者如果因为量能和股价存在顶背离就急忙卖出持股，那么，当股价继续涨上去的时候，投资者就会发现自己的卖价只是一匹黑马的启动阶段。

相对于顶背离而言，双均线系统的底背离则非常有实际利用价值。当价格类或指数类均线系统仍保持着原有的下跌趋势，而量能均线系统却率先走出止跌企稳趋势，并且先于大盘回转，这说明有增量资金正在积极介入。而且，在势如破竹的下跌行情中，勇于介入的资金往往显示了其非凡的实力和敏锐的市场感觉，从而将带动行情的止跌反转。

例如，在行情最萧条的时期，量能均线系统却出现了明显的背离走势。在股指暴跌的同时，先是成交量的不断增加，导致量能均线系统逐渐聚集在一起后开始向上发散。当成交量成功地突破了所有量能均线系统的束缚，这种明显的底背离现象充分说明了市场中的主流资金正在大胆介入，此后股指迅速展开了一轮中级行情（见图8－13）。

图8－13

三、如何利用双均线系统选择个股买点

双均线系统比较适宜准确出击那些刚刚摆脱跌市、进入反转阶段的强势股。在利用双均线系统选“黑马”时，最关键的是判断股价与成交量的突破有效性。

1．当股价和成交量均突破各自的移动平均线时，表示该股进入强势上升阶段，这时投资者可以积极地关注个股的动向。

2．当股价的5日均线突破整个均线系统，而6日移动平均成交量突破12日和24日均量时，投资者可以开始建仓买入。

投资实例：宝钢股份（600019）的6日移动平均成交量突破了量能平均线，随后，宝钢的5日均线随后也突破移动平均线的束缚，而且股价也稳立于所有均线系统之上。此后，该股发动上升行情，经过12个交易日的快速涨升，股价最高达到6．68元，涨幅达20%多（见图8－14）。

图8－14

运用双均线系统选股，要密切关注其突破时的力度，如果短期均线只是在和其他均线纠缠黏合阶段偶然突破的，属于无效突破；如果股价或成交量的某一均线系统突破，而另一均线没有形成突破的，投资者也不能贸然买进。