宏观调控对大宗商品的影响越来越大

宏观调控对大宗商品的影响越来越大

马文胜　新湖期货有限公司董事长

应该说，全球各个国家宏观调控政策的变化，对大宗商品的影响越来越大，大宗商品的大幅度波动成为一种常态。去年10月份开始的宏观紧缩政策，经过6个月，我们现在M2的增长，4月份公布的数据已经降到2008年12月份以来的最低，贷款的增长率也是2008年12月份以来的最低，流动性得到了有效的控制。

效果是什么？我们大宗商品从去年11月份的高点，在中国市场平均回落13％，美国的主要大宗商品市场回落9％。春节过后，我们的宏观政策出台以后，无论是铜的价格还是天然橡胶的价格，都比海外平均低10％。随着对全球经济复苏进程信心上的一些担忧，海外市场也在回落，目前这个差距已经降到了3％。

大宗商品到这个位置是要反转还仅仅是一个回调？就这个问题我们研究所做了七个产业的调研，最终还是要看支持大宗商品的很多因素有没有发生根本性的转变。比如我们对玉米产业研究，已经在中国主要玉米的消费地比如华南地区做了三个产业链调研。在PTA产业，就是化纤产业，我们在浙江市场做了大量的调研。我们对螺纹钢市场、对油脂市场，前前后后总共做了七个产业链的调研。

马文胜演讲

调研过程中我们发现，每个产业链有共同的现象，对经济增速的悲观，造成很多企业不敢囤货，不敢恢复产能，每个产业出现的现象就是大宗商品终端库存迅速增加。我们看到油脂、大豆国外现在都是强势产品，但是最近还要进口180万吨大豆，对国内的压力非常大。我们看到原油在涨，但是我们的塑料价格已经降到了低点，快到2008年金融危机之前的低点。塑料上游是原油，原材料价格在上涨，但是你终端产品的价格在下降，这说明了什么问题？说明现在整个产业链信心不足。

我们在调研过程中又发现了一个现象，大宗商品降到目前位置的时候，很多产业出现了订单恢复，出现了产能被动式增加。被动式增加就是订单来了，不是一种主动性的恢复，但是订单在恢复。比如说棉花，去年是最耀眼的一个品种，最高涨到3万5，现在已经回到2万5。中国纱线的产能、棉纺产能转移到东南亚国家，为什么？由于我们的企业对期货市场的利用还不是非常娴熟，都涨到3万以上的时候，这个时候才感觉紧张了，去订货，东南亚成本比我们低，发生了产业的转移，从全球看，需求量并没有大幅度下降。

从这点来看，我们感觉需求还在。现在讲“通胀”，这两个字用得是否准确？通胀是一个货币现象，货币超发了，大宗商品涨了。我们这一轮大宗商品涨了，除了流动性之外，是由于新兴国家的需求增加，人工成本的增加，以及输入型成本的增加，不完全是一个货币现象。如果不完全是一个货币现象，简单地用货币政策把价格打下去的可能性是不大的。我们通过调研感受到，只要宏观政策对中国经济不会产生很大的影响，大宗商品不会发生像2008年那样大幅度下跌。我也比较同意李总的说法，大的方面应该还是平稳上行的态势。这是我们调研下来的一个结果。

第二个我们感受到，现在中国企业对期货市场的利用越来越成熟，也越来越积极。昨天在北京开了油脂大会，我没有想到去了400家企业。这些企业在讨论的时候对油脂油料、大豆市场全球的理解，因为有了期货十几年的发展，企业认识已经很有高度了。他们对价格的敏感性，有一家企业就讲了，企业的战略就是要建立价格敏感性的企业战略，价格的波动是决定我国企业产能扩张和缩小最主要的依据，以此提高整个国际竞争力。中国的企业现在已经有了这样的意识。

还有一个体会，期货行业现在是25个大宗商品，涉及了主要国民经济部分，给大宗商品研究提供了很好的基础。这么多大宗商品，如果每个产业链都搞明白，综合起来就是中国的实体经济研究。这样的话，我们对中国实体经济的发展，对大宗商品的研究会更加有价值。