风险投资融资的优势与比较

三、风险投资融资的优势与比较

(一)风险投资与天使投资

广义上来说，天使投资是风险投资的一种。狭义上来说，风险投资与天使投资又存在许多不同。

风险投资和天使投资都是能较好满足成长前期中小企业融资的投资。部分天使投资者和几乎所有风险投资机构都倾向于不仅向企业提供资金，往往还利用其专业背景和自身资源帮助创业企业获得成功，同时对企业进行监管。

但天使投资多为个人投资，风险投资则以机构形式出现，因此不仅在资金规模上天使投资不能与风险投资相提并论，在经验、知识和人才的支持上，风险投资也往往更胜一筹。

因此，天使投资是小型的个人行为，对被投资项目的考察和判断程序往往会相对简单，以至时效性更强。天使投资对于中小企业融资的优势还表现在其投资数量和结构与成长前期中小企业的数量和结构相符。天使投资数量较多，单笔资金不大，但总体规模大，这种情况正好与成长前期的中小企业数量多、单个企业对资金的需求不大，而总体上对资金需求大的特点相适应。在美国，风险投资很少进行金额小于数百万美元的投资，而同样资金总量的天使投资却可以投资于数百个数千个企业。

由于天使投资数目小而分散，投资领域往往更为广阔，因此天使投资能弥补风险投资仅青睐于高新领域的局限，可以较大程度地满足其他领域的中小企业。风险投资在信息、计算机和通信等行业的投资占主要部分。目前生物工程、新材料、海洋开发技术等产业得到风险投资的比重提高很快，其他如合成材料、重型机械开发、通信、航天航空技术、信息工程等高技术产业也一样。而中小企业广泛存在于包括这些行业在内的各行业和各领域，所以很多其他行业的中小企业都难以得到风险投资的注意。天使投资则弥补了由于风险投资这一偏好所造成的不足，涵盖了各行各业的中小企业，成为成长前期中小企业融资的最重要的途径。

(二)风险投资与私募股权投资

参考国外成熟市场的运作模式，总结国内相关领域的实际状况，概括来说，风险投资与私募股权投资都属于集合投资，都是有风险的投资和专业投资。具体而言，两者的区别在于：风险投资的投资目标相对侧重于成长前期和成长期中小企业，辅助中小企业从无到有；而私募股权投资更注重对成熟期企业的投资，把产品变成产业。

统计显示，中小企业是风险投资和股权投资机构最青睐的投资目标，风险投资和股权投资都是中小企业的主要融资渠道。

然而目前，很多传统上的风险投资机构现在也介入私募股权投资业务，而许多传统上被认为专做私募股权投资业务的机构也参与风险投资项目，也就是说，风险投资与私募股权往往只是概念上的一个区分，在实际业务中两者的界限越来越模糊。比如著名的私募股权投资机构凯雷公司也涉及风险投资业务，其投资的携程网、聚众传媒等便是风险投资的形式。

(三)风险投资与其他融资手段

在间接融资中，与商业银行贷款相比，商业银行注重企业规模、现有资产和信用记录，更多地希望贷款规模和额度都大一些，而不是少量多次而增加交易成本，所以银行往往选择有较长经营历史、较大资产规模、较高信誉度的企业，普通的成长前期的中小企业获得银行贷款的机会比较渺茫。对于成长前期中小企业即使是通过中介机构补足信用，也存在着中介机构对其过去和现在的评估，所以往往会因为它们资产少，无信用历史，又无政策性支持而无法获得银行可能提供的融资。风险投资在这一点上无疑大大优于银行贷款。

因为政策性金融机构对中小企业进行金融支持是有选择的，如包括中小企业所在的地区的选择、中小企业所在行业的选择以及中小企业自身运行状况的选择等，这种选择对于普通的成长前期的中小企业来说显然是难以得到其支持的。

而在直接融资中，注重的是企业的经营规模、企业的经营历史或担保，成长前期的企业也难得到这样的融资机会。公开发行的股票、债券的融资方式大多仅针对比较大的企业，或能够以公开发行的方式融资的极少数成熟期的中小企业。

上述融资方式对中小企业融资存在的障碍，风险投资都能进行部分弥补。