走向国际化的人民币

第一节　走向国际化的人民币

1．人民币升值与人民币国际化

国内有专家认为“套利机会一旦消失，人民币便会遭受抛弃。套利动机驱动下的人民币外流不能为人民币国际化打基础，更谈不上理论当中描绘的货币国际化好处。”对于这个结论，我持否定态度。国内一些经济学家认为自由兑换是人民币国际化的最爱，并且需要先进行自由兑换，才能换来人民币国际化。我认为，人民币国际化的主要动力在于把汇率风险最小化，实现稳定性。

人民币汇率改革第一轮从2005年开始到2008年结束，人民币兑美元从8.2升值到6.82。人民币汇率改革第二轮从2010年6月19日开始，到2011年6月底人民币兑美元从6.82升值到6.47附近。自2011年1月央行发布《境外直接投资人民币结算试点管理办法》以来，香港人民币存款从2010年底的3500亿元上升到2011年5月底的5400亿元。这说明，在人民币单边升值的过程中，人民币的确成为海外持有的对象，这一点从以人民币为结算货币的外贸比例中也可以看出：结算额的90%来自进口，出口只占10%。

等到人民币第二轮汇率改革结束、大陆股市国际板正式推出，海外人民币的使用范围将更广泛，可以投资大陆的国际板、股指期货、期货、债券、股票。2011年10月，商务部和央行分别发布了《关于跨境人民币直接投资有关问题的通知》和《外商直接投资人民币结算业务管理办法》，明确了人民币FDI开闸，海外人民币可以直接投资大陆企业、新设企业、重组、增资、信贷等实体经济，而此前规定香港人民币基金可以投资大陆债券、期货。人民币国际化将随着汇率改革的不断深化，以及境外人民币直接投资范围的扩大得到加强，而不会因为人民币单边升值的结束而结束。

2．人民币国际化的关键不是自由兑换

从这几年来的美元欧元汇率来看，跷跷板效应很大，美元兑欧元一会儿升值25%左右，一会儿又贬值25%左右，弄得全球货币大起大落。人民币虽然进行第二轮汇改，但基本上以站在美元一边为主，以后人民币汇率一篮子货币中美元比重可能从目前的90%下降到70%左右。这样，对于美元的大起大落，人民币将不再被动，相对于其他受美元波动影响较大的货币而言，人民币表现相对稳定，持有人民币于是成为替代非美货币的一个好选择。虽然欧元成为全球第二大结算货币，但是由于欧元兑美元大起大落，极不稳定，风险太大，这成为欧元的弱点。而由于人民币兑美元波动只有欧元的三分之一，将迅速成为全球抢手货币，这才是人民币国际化的策略，与自由兑换的关系并不是很大。所以，我认为，人民币的可自由兑换对于人民币国际化只具有辅助作用。