(3)贴现的意义与其运用
贴现政策是中央银行运用贴现率(Rate of discount)以便统制信用的办法。贴现率在伦敦为两种:①英伦银行贴现率(Bank rate)，②市场贴现率(Market rate)。英伦银行贴现率简称为银行率，是该银行对于商家以票据请求贴现时所索取的公开最低利率。[4]如该银行能照挂牌利率或在挂牌价格之上贴现票据，则银行率称为有效。[5]然而此项利率仅在总行施行，而且有时可以通融。该银行对于熟识顾客，往往按照市场率办理。[6]
银行率在理论上是最低利率，英伦银行用以贴现票据或短期抵押放款。至1878年为止，可以说挂牌率即是最低率，但自此以后，该行对于素有往来的顾客按照市场率计算，使他们能与普通商业银行的顾客站在同等的地位。[7]
市场率是票据经纪人索取之票据贴现率，其高低影响于一国的现金出入口很大。[8]贴现业务到后来不独票据经纪人为之，即商业银行于贴现行(Discount house)也同样经营。[9]
银行率的运用如欲求其发生效力，必须市场率紧紧追随，譬如银行率由5%提高至6%，市场率必须由百分之三四提高至百分之四五。如银行率提高以后，市场率不动，则不能阻止外国票据之继续送来伦敦请求贴现。两率应该维持密切的合作行动，而后英伦银行倡之于前，金融市场随之于后，一国的信用才能统制。照例，两率的关系并不是直接的而是间接的，是经由商业银行存款利率(Deposit rate)居中才能实现。银行率提高以后，首先继之者为存款率，而后市场率随之。存款率通常比银行率低百分之一或二，但如银行率降低至百分之一二时，存款率只得再低百分之点五或一。商业银行既依据银行率而提高存款率，自不得不提高放款率，贴现即放款之一种。[10]
银行率提高以后，即时发生效力的是外汇转有利于英国，因为伦敦利率比外国市场高些，外国资本当然乘机投入伦敦，而不要把汇票出卖(即贴现)以后，取得现金，送往各该国去。[11]但贴现政策欲求有效，必须伦敦利率比外国市场为高，而且要继续提高，否则银行率一复原，则外国资本必又开始提取。在此过渡期中，国际贸易差或利于英国，而不必更行设法阻止黄金的外流。[12]
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