【摘要】：如果以一般物价平准为准则去测量币值的变动，则可以分为3类。有的由于货物本身的供求关系，有的由于交通运输的便否，有的由于人事之不善，有的由于心理作用，然而货币问题总不失为其中重要因素之一。上述季节循环的发生，大致与货币无甚关系，其他商业循环则不能说与货币无干。
(1)币值变动的现象
如果以一般物价平准为准则去测量币值的变动(Fluctuation of the value ofmoney)，则可以分为3类。第一，长期商业循环(Long trade Cycle)，约20余年至30年为一期。在19世纪中，此种循环约可分为4期。第二，短期商业循环(short trade cycle)，约7年至10年为一期，在19世纪中，每期必有一次经济恐慌发生。第三，季节循环(seasonal trend)，差不多每年有一次，或极短时期内发生一次。商业循环的特色，在于有一定的节奏，若是以商业极端萧条之时为起点，顺序推测，则商业萧条(trade depression)之时为物价最低之时，亦即币值最高之时，从此以后，商业逐渐恢复(Recovery)，经过相当时期，变为繁盛(Boom)，物价高涨，币值下落。结果，发生商业大恐慌(Crisis)，而呈现萧条景象。至于季节循环，则变动轻微(Oscillation)，一般人常不觉得。
物价何以发生变动，其原因至为复杂。有的由于货物本身的供求关系，有的由于交通运输的便否，有的由于人事之不善，有的由于心理作用，然而货币问题总不失为其中重要因素之一。上述季节循环的发生，大致与货币无甚关系，其他商业循环则不能说与货币无干。[4]
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