“运送平价”

(3)“运送平价”

自1931年英国停止兑现，1933年美国贬低币值以后，各国的币制都不以维持法定汇价为善策。因此，输金点已不存在。各国汇率随时高低，并无一定的标准，于是有所谓“运送平价”(shipping parity)的说法。英国停止兑现以后，伦敦1翁斯纯金的价格由原来的84先令11便士半涨到140先令以上。美国货币贬值，由原来的每元含纯金23.22格林(即纯金1翁斯得铸20.67元)改为纯金1翁斯得铸35元。两国采取贬值政策，大同小异，后来有时且回到原来的法定平价，即￡1=$4.8665左右。在此时，两国贬值程度相差不多，然而英国没有固定的贬值办法，英镑价值的高低就随时而异。我们要知道英镑在某一时日的真正价值，只有考究伦敦的纯金市价为若干先令。而欲知道英运金往美或由美运金往英，比银行汇款孰为有利，即须考究伦敦金价与英美汇率的高低而加以比较。^[16]美国政府购金价格为每纯金1翁斯35元，减去的手续费，再减去由伦敦至纽约的运费，即是运送平价。在此时由伦敦运金至纽约既无利可获，也不至亏损。如果伦敦金价跌到运送平价以下，即使运金往纽约有利。如果伦敦金价涨到运送平价以上，即使运金来伦敦有利。伦敦金价与运送平价发生差异的要素有二:一是英美汇率的变动，二是伦敦金价的变动。譬如汇率降低(换言之，美币对英涨价)或伦敦金价下落，即足使现金运美有利。^[17]兹为详细说明起见，设例如下:

假设美国政府收买黄金按照每翁斯35元价格，除去手续费0.25%与运费0.45%，共0.7%，即$0.245，实得$34.755。假使伦敦金价为140先令，即英币7镑之数，则英金1镑在伦敦所购得的黄金运到纽约后，可得$4.965($34.755÷7)。当时英美汇率如果为$4.965，则与运送平价相等，运金至美无利亦无损。如果金价跌到140先令以下，而汇率仍为$4.965，则英国进口商可以较少的英币购得黄金自己运往纽约，自然得利。如果金价维持140先令，而汇率降到$4.965以下，则英国进口商亦以运金至美为有利，因为用汇款方法，每镑得不到$4.965。