期货市场的风险配置

五、期货市场的风险配置

期货市场是转移配置风险的集中交易的市场。没有期货市场，现货市场的风险依然存在，只不过风险是由生产经营主体自己承担;而通过期货市场，现货市场的风险和经济利润进行了重新配置。投机者进行期货投资有获得经济利润的可能，进行期货交易并不是赌博，虽然其“零和”游戏的交易形式与赌博很相似，但其本质是以承担风险的形式来获取经济利润。赌博中是没有经济利润的，只是财富的再分配而已。

在期货交易中，投机者以承担风险来谋求经济利润，套期保值者以出让可能的经济利润来规避可能的经营风险。套期保值者在转让风险的同时，转让了或有的经济利润;投机者作为风险承受者，在承担遭受损失可能性的同时，也有获得经济利润的可能。从长期来看，如果没有获取经济利润的可能，作为一个整体，投机者就会退出这个市场。正是因为获取经济利润可能性存在，投机者作为一个整体才可能长期存在，期货市场才不会越来越萎缩。

投机资金参与风险的配置，虽然主观上是利己的，但客观上是有利于实体经济的稳定持续经营的，是不可缺少的“润滑剂”。在各国期货市场发展的初期，都发生过期货市场价格被操纵的风险事故，这些风险事故的主角一般是投机资金的持有者，所以投机很容易与操纵混为一谈。在英语中，投机是Speculation，即推理，意即投机是靠推理来谋求客观存在的经济利益，而不是去人为创造。投机者的英文是Speculator，直译就是推理者。在中国计划经济条件下，投机是计划的反面，是利用计划的不足来谋取私人的利益，对抗计划，所以投机被赋予贬义，被法律禁止。在市场经济条件下，期货市场的投机与此完全不同，应赋予积极的含义。实际上，操纵是靠人为地扭曲价格创造风险，投机是承担客观存在的风险，二者不能混为一谈。在现实监管中，不应歧视投机，而应打击操纵。

不同规模的企业对参与期货进行套期保值的积极性不同。套期保值这一交易行为在将风险转移的同时转移了经济利润，套期保值者只能锁定正常利润，不能实现利润的最大化。小企业要想发展成大企业，就必须以比大企业更高的速度发展，即超常速度成长，所以更多地选择了风险自担以谋取超额利润，不参与期货市场。当然，小企业参与套期保值积极性不高的原因还有智力和财务因素。小企业进行套期保值的积极性都不太高，所以其出生率和淘汰率都很高。相对于小企业来说，扩张速度已不是大、中型企业的首要任务，因为规模效益，可能已可获取经济利润，所以其主要的目标是要保证持续正常的经营，避免各种风险，防止为获取更大的超额利润而承担风险从而“毁于一旦”。同时，由于大企业生产和经营的复杂性，价格风险是生产经营活动正常连续进行的最大风险，任何环节的中断都可能牵一发而动全身，所以大企业参与期货市场套期保值，转让风险的积极性更高一些。