我国的短期政府债券市场

2.7.4　我国的短期政府债券市场

我国政府于1994年开始发行短期政府债券。1994年初，我国采用无纸化方式向银行、证券公司等金融机构发行了两期短期国债：第一期是期限6个月的50亿元国债；第二期是期限1年的80亿元国债。1996年，又发行了期限为3个月、6个月和1年的短期国债，当年短期国债发行额为649亿元，占国债发行总额的32.99%。1997年，国债发行停止。

2003年起我国恢复短期国债的发行。2003年12月23日，财政部在全国银行间债券市场进行了为期3个月的记账式（十三期）国债发行招投标，发行计划总额为100亿元，采用荷兰式招标方式，最终每百元面值的短期国债以99.41元的价格贴现发行。此后短期国债发行量逐年增加，2006年占国债总额的23.89%。2009年3月23日，财政部下发《对记账式国债实行分类管理的通知》，将记账式国债规范分类为记账式贴现国债和记账式附息国债两大类。自此，贴现式国债开始大量发行，全年贴现国债累计发行次数26次，占国债发行总次数的35%。贴现式国债的滚动、高频发行，为我国国债收益率曲线短端基准的完善提供了重要支持。

本章概要

货币市场是指1年期以内（包括1年期）的短期金融工具的发行和交易所形成的供求关系和运行机制的总和。衡量货币市场效率主要有三个指标：广度、深度和弹性。货币市场是短期借贷市场，反映了短期债权债务关系，它将资金供应者和需求者联系起来，并为中央银行进行公开市场操作提供了政策工具。

同业拆借市场是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。回购协议市场又称为证券购回协议市场，是指通过回购协议进行短期资金融通交易的场所。商业票据是指以大型工商企业为出票人，到期按票面金额向持票人付现而贴现发行的无抵押担保的远期本票。银行承兑汇票是由在承兑银行开立存款账户的存款人出票，向开户银行申请并经银行审查同意承兑的，保证在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。大额可转让定期存单（CDs）最早产生于美国，是由商业银行发行的、可以在市场上转让的存款凭证。短期政府债券市场又称为国库券市场，是一国货币市场的重要组成部分，在美国更是其货币市场的核心。与其他货币市场工具不同，短期政府债券的发行主体是一国政府，有国家的税收作为担保，因此具备高信用、低风险的特征，吸引了来自国内外的广泛投资者，所以该市场交易量活跃、流动性强，国库券利率也成为货币市场的基准利率。

关键术语

货币市场　同业拆借　拆借利率　回购协议　正回购　逆回购　公开市场操作　商业票据　信用评级　银行承兑汇票　承兑　贴现　转贴现　再贴现　大额可转让定期存单　短期政府债券

复习题

1.简述货币市场的含义和特征，并分析其在金融体系中的作用。

2.同业拆借利率如何形成？它受哪些因素的影响？

3.对比封闭式回购和开放式回购两种交易方式的异同。

4.开放式回购交易主要面临哪些风险？

5.什么是商业票据？它有哪些特征？

6.银行承兑汇票的二级市场有哪些主要交易方式？

7.简述大额可转让定期存单的概念及特点。

8.短期政府债券有哪些重要的功能？