企业财务报表分析发现的问题

第一节　财务报表分析概述

财务报表分析是财务分析人员根据企业财务报告信息及相关经济信息分析企业经济活动，其目的是反映企业财务状况和经营结果、预测未来可能的业绩，以帮助信息使用人员改善经营决策，也就是要解决“谁”对“什么内容”通过“何种方法”进行分析，达到了解过去、评价现在、预测未来的目的。

一、财务报表分析的主体

财务报表是资本市场上的公开信息，而且财务报表信息的获取成本很低，甚至在某种程度上可以认为获取成本为零，在这种情况下，资本市场的所有参与者都可以是财务报表分析的主体，因而报表分析的主体构成复杂，数量众多。我们根据报表的目的将报表分析的主体分为债权人、投资人、管理当局、注册会计师、分析师、监管机构、其他等7种。

(一)债权人

债权人是提供款项给企业并得到企业承诺在未来还款的人，一部分债权人是通过向企业提供商品或服务，得到企业承诺在未来收取商品或劳务费，企业的这部分债务是不需要支付利息的，我们将其称之为“自然负债”，这部分债权人的利益保障是通过商品交易或提供服务实现的;另一部分债权人则是通过提供资金融通服务，得到企业承诺在未来收取本金并获取一定金额的利息，他们的收益依赖于他们提供的资金的数量、时间、形式等。

无论是哪一种债权人，他们首先关心的是他们投入资本的安全性，因而他们对于报表分析更关注企业现有资源和未来现金流量的可靠性、及时性和稳定性，报表分析技术和评价标准因债务的期限、担保与否、目的的不同而不同，我们将在本书分短期财务风险分析和长期财务分析两部分讨论。

(二)投资人

投资人是已经或预期向企业提供资金获取非固定收益率报酬，并承担企业经营风险和财务风险的人。投资人的资金即企业的权益资本向债权人提供了安全保障，投资人投资的目的是为了财富的积累，所以他们甘愿冒比债权人更大的风险。

投资人关注的，一是企业当前和未来的收益以及他们从中分配的好处，表现为获得的股利的多少;二是从企业价值增加中获得的资本利得，表现为股票市场价格的多少。影响股利和股票价格的因素很多，报表分析时关注偿债能力、获利能力、资产管理效率、现金流量状况、每股收益等等。

(三)管理当局

管理当局是被投资人聘用，对公司的全部资产和所有的经营活动进行管理的企业高级管理层，他们的薪酬、声望往往与企业的经营绩效、成长前景、财务安全性等密切相连，因而他们经常会利用所掌握的会计数据和财务数据分析企业的财务状况、盈利能力和持续发展的可能性。值得注意的是，由于信息的不对称性的存在，管理当局所掌握的内部信息往往最为丰富，他们在分析时除了使用公开披露的信息外，还可以得到企业内部财务信息以及非财务信息的支持。

(四)注册会计师

注册会计师是被企业所聘用，代表全体股东审查财务报表的编制是否符合公认会计准则的人。报表的编制必须遵守同一的规则才能使各种背景的报表使用人看懂，而检查企业报表编制是否符合规则的责任就落到了独立的第三方注册会计师的肩上，注册会计师也会采用报表分析的方法和手段对报表的合规性做出判断。

(五)分析师

分析师是为了某一特定目的比如证券投资、兼并、收购等对企业价值评估的人，现代社会很多经济活动都依赖分析师的分析，利用公开信息进行财务报表分析是分析师评估企业价值的一个重要的途径。研究表明分析师采用报表分析通常是跨越多个期间，长期跟踪进行，对报表分析可能更客观。

(六)监管机构

监管机构是财务报表的制定者、资本市场的监督者、证券管理机构、行业自律组织等，使用报表的目的是为了履行自己监管职责的人，他们通常会利用财务报表分析的方法，完成他们的任务，同时通过他们的监管也在各个角度规范企业行为，比如报表编制是否合理、融资行为是否合法、是否依法纳税和支付工人工资、是否遵守市场秩序等等。

(七)其他

除上述之外，财务报表分析还能满足其他一些使用者的需求，比如评级机构的信用等级评级、供应商对企业财务状况的了解、员工对工资的评价、政府对纳税情况的调查、证券经纪人寻找潜在的投资对象等等，我们在此不一一讨论。

二、财务报表分析的内容

确定财务报表分析的内容就是分析师确定对什么进行分析，也就是对被分析的客体进行研究和判断。财务报表分析的内容根据不同的分类各不相同。

(一)按照企业经济活动

财务报表分析内容反映的是企业从事的经济活动，包括经营活动、投资活动、筹资活动和分配活动，目的是预测未来经济活动的经济后果，帮助报表分析人员进行决策。

经营活动是企业日常最主要、最基本的经济活动，是企业运用法人资产赚取收益的活动，包括采购、生产、销售、服务、新产品研发等活动是企业收益最主要、最稳定、最持久的来源，因而也是报表分析常见的分析内容。

投资活动是企业根据战略发展规划，将其有限的资源分配给各资产项目，这些项目预期未来给企业带来收益。投资活动决定了企业生产经营能力、工艺水平、盈利模式，影响企业的成长能力和经营风险，关于投资活动的分析能够给相关人员提供一个明智决策的框架。

筹资活动是企业筹集日常经营和投资所需资金的过程，关系到企业抵御风险的能力和成长潜力，对筹资活动的分析可以帮助报表使用人判断企业在所有者资金和债权人资金之间可作选择的范围，表明企业何方的控制力较多以及管理人员的风险管理的态度。

分配活动是将企业经营收益或投资收益返还给投资人的活动，关系到企业成长能力和获利能力，分析分配活动是帮助报表使用人评价管理者能力和业绩，分析企业投资回报的途径之一。

(二)按照企业财务能力

通常情况下企业财务能力可以分成以下四部分讨论:

偿债能力是企业偿还债务和支付本金的能力，该能力的强弱直接影响企业资金的安全性和盈利水平。通过偿债能力分析，报表分析人员能够判断企业财务风险的高低，了解企业经营的安全性以便做出决策。

获利能力是指企业从其经营活动、投资活动中能够获得回报的多少，通常同一规模的企业获得的回报越高获利能力越强。企业存在的基础就是有所回报，这些回报构成了社会财富的基础。因此在某种意义上讲，所有的报表分析人员都会关注企业的获利能力，判断企业获利能力的发展趋势。

资产运用能力是企业利用经营资产获取收益的能力，它能反映企业经营活动的运行状态和资产管理水平的高低。报表分析人员通过分析企业资产运用能力有助于判断企业存在提高获利水平的空间，财务风险是否有改善的可能，企业成长的范围有多大，等等。

发展能力是企业未来成长壮大的可能性，它反映企业在原有基础上的增长空间。报表分析人员通过分析企业的发展能力不但了解企业过去获利能力，还能预测未来一段时间的盈利趋势，帮助投资人了解企业长期的发展趋势，判断管理层的经营行为是进行价值创造还是造成了价值毁损。

(三)按照财务报表分析内容的载体

财务报表分析内容的载体就是报表分析的物质形态的资料，这些资料不仅仅局限于财务报表，还包括其他补充信息。

1．财务报表及其附注

财务报表是根据公认会计准则的规定反映企业一定时间财务状况、经营成果、现金流量和股东权益变动情况的财务报表，附注及附表是对主表内容的补充说明，目的是增加财务报表的信息含量，提高会计信息的相关性，减少财务报表使用人的误解。2006年2月财政部颁发的新准则将财务报表的格式和附注按行业划分为四类:一般企业、商业银行、保险公司和证券公司，规定企业编制的报表至少要包括资产负债表、利润表、现金流量表、股东权益变动表和附注。财务报表及其附注是报表分析的最主要的材料来源。

资产负债表反映的是资产负债表日企业的财务状况，按照我国的会计准则报表的左方列示企业的资产，资产的总量与结构是与企业所处行业、规模密切相关，向报表使用人说明了企业未来收益的来源;表的右方列示企业的资金来源，表明企业的资金有多少是股东的权益，有多少是企业的债务。

利润表反映的是企业一年或者一个营业周期的经营成果，按照我国的会计准则利润表采用多步式格式，分营业收入、营业利润、利润总额、净利润、每股收益五个层次反映企业收益的形成。

现金流量表反映的是企业一定期间现金及现金等价物流入和流出的情况，按照我国的会计准则该表需要区分经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量三部分分别列示。

股东权益变动表反映的是企业一定期间所有者权益(股东权益)的变动事项和变动情况，按照我国的会计准则股东权益变动表包括上年期末余额、本年期初余额、本年增减变动金额、本年期末余额四部分。2006年2月财政部新颁布的会计准则将股东权益变动表由资产负债表的附表改变为主表，将有利于提高财务报表信息对投资人的决策有用性。

相关资料

我国现行的会计准则资产负债表有3张附表:资产减值明细表、所有者权益(股东权益)增减变动表、应交增值税明细表;利润表有3张附表:利润分配表、分布报表(业务分部)和分布报表(地区分布)。

2006年2月财政部新颁布的会计准则为四表一注，要求企业编制的报表至少有资产负债表、利润表、现金流量表和股东权益变动表四张报表，还对附表重新进行了规范，新会计准则要求编制的附表有38项，需要编制资产负债表附表的项目有:交易性金融资产、应收账款账龄结构、应收账款客户类别、存货明细表、存货跌价准备、消耗性生物资产、其他流动资产明细、可供出售的金融资产、持有至到期投资、长期股权投资、投资性房地产、固定资产明细、生物资产明细、油气资产明细、无形资产明细、递延所得税资产和递延所得税负债、资产减值准备明细、所有权受到限制的资产、交易性金融负债、应交税费、其他流动资产明细、长短期借款、应付债券、长期应付款等;需要编制利润表附表的项目有:营业收入、建造合同当期预计损失、公允价值变动受益、投资收益、资产减值损失、营业外收入、营业外支出、经营租赁出租人各类出租资产、融资租赁出租人未实现融资受益、以后年度将支付的最低租赁付款额、经营租赁承租人重大信息、终止经营、分部报告、或有事项、母公司信息、子公司信息、合营企业信息等。

2．企业提供的其他报告

其他报告是企业提供的财务报表之外的相关信息，包括企业内部管理报告、招股说明书、新闻发布稿、股东大会决议等等。其他报告所提供的信息对报表分析人员是十分重要的，它应该能直接或间接佐证财务报表信息。

3．企业外部相关报告

一些与企业财务报表信息有密切关系的外部报告和资料报表分析人员需要加以特别关注，因为企业报表编制人员与企业外人员合谋的成本是非常高的，通过企业外信息的佐证可以使报表信息的可靠性大大得以提高，而且很多时候分析人员可以通过表外信息的分析发现财务指标产生的根源。常见的外部相关报告有:审计报告、政府文件、律师声明等等。

三、财务报表分析方法

财务报表分析的方法日益增加，特别是随着金融学、行为学、心理学等学科内容与财务学的融合，一些金融工程的分析方法、行为学的分析方法和心理学的分析方法在财务报表分析中也被许多分析师加以利用，我们主要还是采用比较经典的报表分析方法阐述报表使用人如何进行报表分析。经典的报表分析方法主要可以分为两类:比较分析法和因素分析法。

(一)比较分析法

各国的报表都是按照统一的公认会计准则编制的，因而各公司的报表也就具有了共性，为报表的比较分析提供了基础。不同的报表使用人报表分析的目的不同，比较的内容和方法也不尽相同，比较分析按照比较的对象可以分为趋势分析、同业分析和目标分析。

1．趋势分析

趋势分析是对特定企业财务报表全部项目或部分项目连续分析若干时间，从中看出发展趋势，借以对未来做出判断。报表分析师经常采用的趋势分析的具体做法有三:(1)把连续若干期各项目的绝对金额进行比较，计算出增减的差额，得出变动的总量趋势。(2)以各期数额作为分子，把前期的绝对金额作为分母，计算出变化程度趋势(百分比)。根据分母的不同又可以分成两种情况:第一，以某一期(一般采用第一期)的固定数额作分母，将分析期内每一期分析数额与之比较，计算出定基动态比;第二，以每一期的前期数额作分母，将分析期内每一期分析数额与之比较，计算出环比动态比。(3)根据连续数期变化的统计数字(既可以是绝对数也可以是相对数)，可以绘出一个统计图表，更形象地显示变化趋势。

趋势分析是一种动态的比较分析，通过分析连续数期的财务报表项目的情况，能够反映出企业财务状况和营业成果的变动方向，发现这种变动趋势的性质是有利的还是不利的，评价企业财务管理水平并及时发现问题，查找原因，改进工作。

2．同业分析

为了全面评价企业经营业绩，全面反映企业的竞争地位，还需要把该企业的主要财务指标与同业水平进行比较。通过与行业平均指标的对比，可以分析判断该企业在同行业中所处的位置;和行业先进指标对比，实际上是与先进的管理经验和方法、先进的科学工艺水平的比较，帮助企业找出其与先进水平的差距，有利于吸收先进经验，克服自身的缺点;和直接的竞争对手比较，帮助报表使用人发现企业的竞争优势和竞争劣势。

3．目标分析

如果把分析期的实际数额与目标标杆值比较，那么标杆值就是比较的标准，实际数额与标杆值比较，可以反映分析意义，比如采用预算做标杆反映预算的完成程度，采用企业历史最好数据做标杆反映企业能否在本期突破自身管理水平，等等。财务报表分析人员根据分析的目的选择一个恰当的标准，才能得出有意义的判断。

比较分析法的主要作用在于揭示被分析对象客观存在的某一方面的差距或优势以及形成这种差距或优势的原因，帮助报表分析人员发现问题或者揭示企业投资价值，有利于报表分析人员做出正确的判断。比较分析法是各种分析方法的基础，不仅在报表中的绝对数要通过比较才能说明问题，即使是相对值指标也要与有关资料进行对比才有意义，比如一个企业的资产负债率是70%，我们不能简单地得出“好”或“不好”的结论，假设我们知道了行业平均水平是40%，其主要竞争对手的资产负债率是45%，我们可以判断该企业的财务风险比较高。

(二)因素分析法

一个经济指标的质量往往是由多种因素造成的，只有将这些指标分解成各种各样的过程因素，才能发现指标的驱动因素，才有利于我们做出各种决策。因素分析法也是财务报表分析常用的一种方法，它包括比率因素分析法和差异因素分析法。

1．比率因素分析法

比率因素分析法是把一个比较核心的财务比率分解成若干个影响因素的方法。著名的杜邦分析体系就是采用比率因素分析法的典型代表，在该体系中就将资产报酬率分解为资产周转率和销售利润率的乘积，表明资产报酬率受资产周转率和销售利润率的影响。关于杜邦分析体系我们将在本书后面的相关章节中具体介绍。

2．差异因素分析法

为了比较实际数额与目标标杆值之间差额产生的原因，可以采用差异因素分析法。根据计算差异方式的区别，差异因素分析法又可以区分为定基替代法和连环替代法。

(1)定基替代法。按照这种方法，以目标标杆值为基础，然后分别用实际数额代替标杆值，来确定在实际工作中各因素对指标的影响。比如:

预算销售收入=预计销售量×预计价格

销售差异=实际销售量×实际价格－预计销售量×预计价格

我们知道了销售差异，但要想知道差异产生的因素则:

数量因素的影响=实际销售量×预计价格－预计销售量×预计价格

价格因素的影响=预计销售量×实际价格－预计销售量×预计价格

值得注意的是，这种分析方法只能得到财务因素的影响，但企业经济指标除了受这些因素影响之外还有其他因素比如内外部环境的影响，这些因素是非财务的，该方法不能得到相关信息。

(2)连环替代法。按照这种方法，以目标标杆值为基础，然后依照特定顺序分别用实际数额代替标杆值，来逐一确定在实际工作中各因素对指标的影响。

假设某一经济指标可以写成表达式:Y=a×b×c，企业根据情况制定的目标标杆值则可以表达为:Y₀=a₀×b₀×c₀，企业的实际指标状况可以表达为:Y₁=a₁×b₁×c₁，则差异额:ΔY=Y₁－Y₀。

我们来分析差异产生的原因:

a因素的影响=a₁×b₀×c₀－a₀×b₀×c₀

b因素的影响=a₁×b₁×c₀－a₁×b₀×c₀

c因素的影响=a₁×b₁×c₁－a₁×b₁×c₀

在连环替代法的使用过程中需要关注:第一，构成因素具有相关性，对指标具有解释作用，否则单纯的定量分析就失去了经济意义;第二，因素替代的顺序要恰当，并依次进行;第三，计算分析程序的连环性，在计算分析每一个因素的影响时，都是在前一个因素变动的基础上进行的，连环替代，逐一确定各个因素的影响力。

在实际经济生活中比较分析法和因素分析法往往结合使用，在比较中分析寻找差异产生的原因，在因素分析的过程中比较结果的不同，分析师的分析工作是很多个比较和因素分析过程所构筑的。