利率定价模型具体研究

本节主要以上节定价模型的各因子为出发点，逐个进行研究。

一、银行基准利率

基准利率水平决定着整个利率体系中其他利率的水平高低，它是金融市场上各种经济活动共同参照的基础利率。利率市场化条件下，大到中国人民银行对宏观经济的调控，小到个人投资者对金融活动收益的计算，都需要一个基准利率作为参照物。

市场经济国家的基准利率一般是以中国人民银行再贴现率为准，计划经济国家的基准利率一般以中国人民银行政策制定为准。如美国、日本、欧盟、英国等采用同业拆借利率为基准利率，而我国采用中国人民银行规定的人民币存贷款利率为基准利率。

下面是2010—2012年人民币贷款利率表^[3]和中国人民银行自2012年7月6日起下调金融机构人民币存贷款基准利率的调整表^[4]。

表9-1　人民币贷款利率表（2010-2012）

表9-2　金融机构人民币存贷款基准利率调整表

二、银行目标利润率

银行目标利润率是商业银行放出贷款期望获得的利润水平，也称期望利润率。商业银行的期望收益是由银行股东制定的收益水平，银行的资产规模等因素决定的。从这些因素出发，可以写出计算目标利润率的简单公式：

虽然理论上银行目标利润率应该考虑上述诸多因素，但在商业银行实际运作中，大多还要从实际出发，参考银行计划制定目标利润率。下面附上2012年中国银行半年度报告部分数据^[5]。经查阅知，中国银行2012年实现净利润总额1394.32亿元。

表9-3　　　单位：百万元人民币

经过调整，本文设定商业银行目标利润率为1.2%。

三、信用风险补偿

商业银行在给小微企业贷款时，必须考虑小微企业的信用风险，企业的信用等级不同，其违约的风险也不同。为了给小微企业提供信贷，银行需要认真评估企业的信用程度，从而在给贷款定价时，加上相应的信用风险补偿。下面是企业信用等级与利率风险溢价的对比表。

表9-4　信用等级与风险溢价对比表

可以利用上节的小微企业信用风险评分模型对企业进行风险评估。

表9-5　小微企业信用等级评级表

通过取样调查，发现小微企业平均评级分值在1.1左右，根据上表可知，小微企业综合评级在BBB级左右。本书设定一般企业综合评级在AA级左右。

四、非预期违约风险

非预期违约风险是一个宏观指标，它表示无法预期的经济波动给小微企业带来无法预料的后果，造成信用风险超出预期的部分。这种非预期风险损失需要银行这种大型金融机构依靠自身雄厚的经济实力来承担。简单计算非预期违约风险溢价可以通过下面的模型来测算：

非预期违约风险溢价=经济资本分配系数×经济资本回报率…式（3）

五、期限风险补偿

贷款有一定的期限，而期限的长短给贷款带来不同的损失风险。信贷期限越长，利率波动越大，货币的时间价值变化越大，贷款损失的风险也越大，贷款期限风险补偿也应该更多。

一般情况下，违约风险无法对国债利率造成影响，只有期限结构的变化能改变国债利率水平。为了撇开其他因素的干扰，我们采用国债利率期限结构模型估计企业贷款期限风险补偿率。

国债利率期限结构模型^[6]：r=ment.

贷款期限风险补偿率：Rq=m（ent-1）.

曹露与常玉春通过统计数据，然后进行回归分析，得出贷款期限风险补偿率的数据参数模型：

六、综合调整指数

银行为了保障自己每年的贷款额度，获得最大的收益，必须保持重要的老客户，吸引信用好的新客户。同行之间的激烈竞争促进了商业银行的贷款利率调整，从而使贷款价格上下浮动。影响客户调整指数的因素包括银企双方合作的时间，企业在银行的存款额度，存款次数等。

在市场经济条件下，同业之间的竞争，借贷市场的供求关系都影响着宏观经济形势。商业银行需要综合分析利率市场的趋势，考虑小微企业平均存活期限，在普通贷款利率基础上对其进行科学的调整，得到行之有效的利率价格。

七、贷款营业税及附加

根据我国税法，商业银行的营业收入必须缴纳一定比例的营业税及附加。而贷款营业税及附加只与银行贷出的资金额度有关，与贷出资金获得利润多少无关。所以，商业银行会把贷款营业税及附加反映到贷款利率定价中去。