期待强制分红是因信任缺失

对分红的期待的背后是，投资者认为“只有发到手里的钱才是真的”，至于上市公司财报、信息披露什么的，都不可信。试想，若缺乏投资者的信任，这个市场好得起来吗？更谈不上实现资本市场对资金的配置功能和投资者回报。为此，比强化投资者回报更重要的应该是，让投资者信任这个市场。

有媒体报道，证监会鼓励分红等强化投资者回报举措会在近期出台。

上市公司现金分红是资本市场的一项基础性制度。该制度的现状和改革，一直受到各方关注。

数据显示，2010年至2012年，境内实施现金分红的上市公司数占比分别为50%、58%、68%，现金分红比例分别为18%、20%、24%。

2013年11月30日，证监会发布《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》，指出上市公司董事会应当综合考虑所处行业特点、发展阶段、自身经营模式、盈利水平等因素，提出差异化的现金分红政策。

2013年年底，国务院公布的《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》也提及，要引导和支持上市公司增强持续回报能力。

对此，有很多人表示期待。不仅如此，不少投资者甚至呼吁应推出强制分红制度，以此确保投资回报。

其实，这存在一定的误区。强制分红的想法并不现实，因为对于一个企业而言，手头若没什么现金流，借钱分红显然不太合适。而且商场如战场，时间就是金钱，即使对于手里现金比较多的上市公司，若刚好需要资金进一步扩大经营，实施新的战略，也不能因分红而搁置。毕竟投资者回报的大前提是上市企业的持续赚钱能力。

所以，是否有能力分红，取决于企业的盈利能力。而是否要分红，则是根据企业自身情况、发展阶段做出的决策，实在没法强化或强制。

对此，证监会负责人曾接受媒体采访时也明确表示，将鼓励上市公司分红，不要求强制分红。

不过，在我看来，不管是要求监管部门鼓励分红，还是期待强制分红，都是由于投资者对当前证券市场监管及对上市公司的不信任引起的。

按理说，投资者应该更多着眼于长远，希望公司发展壮大，而不是要求年年有很高的回报。所以，这种期待和诉求背后的逻辑是，“只有发到手里的钱才是真的”，至于上市公司财报、信息披露什么的，都不可信。

让人担忧的是，这种逻辑和思维是很多人对当前证券市场的感观，有一定代表性。这确实需要引起管理部门的重视。

试想，若大部分投资者对证监市场的监管、对上市公司的信息披露缺乏信任基础，这个市场好得起来吗？更谈不上实现资本市场对资金的配置功能和投资者回报。

为此，比强化投资者回报更重要的应该是，让投资者信任这个市场。这是一个迫切需要推进的系统工程。

【注释】

[1]本文写于2014年4月。