寻找最合适的投资对象

大部分人都是对大家都感兴趣的股票有兴趣，而其实没有人对股票有兴趣时，才是你该感兴趣的时候，因为热门股票很难做。

——巴菲特

在证券交易市场中，总会存在许多诱惑和各式各样的美丽陷阱，但巴菲特不会为之心动。他在决定投资之前，总会对投资对象仔细分析一番，对公司的各种情况多了解一些，如果没有好的投资对象，那么他宁可持有现金，也不会将资金随便地投放到市场中去。巴菲特将投资比作做生意，他愿意把钱交给那些经营有方的人去管理。

那么，怎样衡量投资对象是否合适呢？1986年巴菲特不惜斥资47000美元在媒体上刊登了这样一则购买企业的广告：

1．具备良好的管理能力（我们不负责提供管理）；

2．企业性质简单（如果涉及过多的技术，我们难以理解）；

3．在股票上有良好的收益，同时没有或几乎没有债务；

4．大型企业（税前盈利最少为5000万美元）；

5．显示始终如一的盈利能力（我们对将来的预期和“突然好转”的局势转变不感兴趣）。

以上五个条件基本上代表了巴菲特的投资价值取向，对于符合以上五个条件且报价合理的企业，巴菲特会毫不犹豫地买进。

具体来分析，巴菲特所青睐的投资对象包括以下几点因素：

第一，企业持续盈利的能力。投资人不要仅通过企业的纯利率来判断其盈利能力，还要注意观察数值是一下子突然升温，还是已经持续一段时间，这关系到公司股东所能获取的回报率的大小。巴菲特对股东回报率大小的判断不是仅仅根据公司一两年的收支，而是过去五至十年的公司运营状况。如果公司这几年的纯利率水平较高，并有持续上升的趋势，即显示公司管理层对业务营运及成本控制得宜，适宜投资。

能够赚取利润是巴菲特选择股票最核心的标准。他坚持以价值投资为导向，几十年如一日，选择购买那些优秀企业的股票。比如，他选择购买吉列公司的股票，是因为他知道吉列刀片已有100多年的悠久历史，消费市场比重大，每年占到全世界消费量的30%，在有些国家达到了90%的比重，而市场销售价的60%属于吉列公司。对于那些业绩表现平平或者很差的公司，即使该公司股价极低，巴菲特也不愿意投资。

第二，企业上市时间的长短。在选择投资对象时，巴菲特认为最好选择那些至少已上市达十年的企业，因为通过观察公司过去的表现，可以对公司的历史有所了解，并对公司的发展前景做一预测，来决定自己投资与否及投资的策略。事实上，巴菲特能够避过2000年美国科网股泡沫，就是因为他考虑到科网公司上市不足十年。

第三，公司借贷程度。公司通过借贷可以增强自身的获利能力，但是如果借贷数额较大就有可能使公司资不抵债甚至破产，这会直接影响到投资人的收益状况。所以巴菲特认为公司的债务理应处于较低水平，以使公司大部分的盈利不至于被利息支出所夺去。巴菲特通常通过债务对股本比率的状况来判断公司是否过度借贷，如果数值较低说明公司债务较少，反之则说明公司的债务较多。

第四，公司是否过分依赖单一的商品。巴菲特通常会对过分依赖个别商品的企业敬而远之，因为产品的单一性使得公司往往存在较高的潜在风险。

另外，巴菲特别喜欢投资竞争优势较强，其他竞争对手不容易取代的企业。公司越难被替代，其议价空间就越少，其获利能力就越强。

让巴菲特情有独钟的是那些拥有特许权的企业，因为这样的企业往往占有较大市场份额的优势。比如，像《华盛顿邮报》这样的大报，他曾经解释说，如果你给我十亿美元，并且给我一份全美五十大企业经理人的名单，我绝对可以在新闻界有一番轰轰烈烈的作为。这就是巴菲特1970年购买时代公司，耐特瑞德报，媒体将军，多元媒体，以及拥有波士顿全球报的联合出版社的原因。

巴菲特认为大型广告公司也是另一类强势特许权企业，因为大型的全球性企业要想在更广的地域内做广告都会找他们，而绝不会到一百个国家找一百个广告商帮他们做广告。

在巴菲特眼里，特许权的企业都有较高的内在价值像通用食品公司、可口可乐这样品牌较硬的企业都是巴菲特青睐的投资对象。因为品牌企业的市场地位较为稳固，在消费者心中有着良好的形象，所以在市场上它们的竞争力较强。

巴菲特的忠告

选择投资对象不能随随便便，要选择合适的投资对象进行投资，因为投资对象选择正确与否直接关键到投资者的获利情况。