安全第一，赚钱第二

投资规则第一条：永远不要损失；第二条：永远不要忘记第一条。

——巴菲特

在一次和家人外出的聚会上，苏茜问父亲巴菲特：“人们都知道投资就会有风险。但是在面对风险和利润时，人们却往往难以衡量，那投资究竟是安全更重要，还是获利更重要呢？”

巴菲特回答说：“孩子，当然是安全第一，赚钱第二。”巴菲特认为，不能保证投资的安全性，获利就无从谈起。因此，投资时把握好安全线尤为重要。

事实上，巴菲特对市场投机持惯有的否定态度，而且即使是在计划长期投资那些信誉良好、发展潜力巨大的公司时，巴菲特也会设立一个安全线。因为他深知股票价格与公司运营状况之间的关系非常复杂，即使是自己的预测也一定有失误的时候。

安全线是价值投资的核心理念，是投资者针对股票市场波动、公司发展前景以及投资者自身能力局限采取的投资风险防护措施。只要在安全线以内的空间里，即使在投资者对投资对象的评估出现一定的偏差或市场形势出现了出乎投资者意料的发展的情况下，投资者的资本都不会受到致命的伤害。由此可见，投资时在安全线内保留出充足的空间能有效地降低投资者评估失误带来的风险，使投资者在基本能确保其本金安全性的前提下最大限度地赚取利润。

那么，投资者要如何才能做到在安全线内进行投资呢？巴菲特认为，投资者在安全线内进行投资的关键在于坚持低价买入的原则，因为购入价格越低投资的利润空间越大，同时面临的风险也越小。事实上，巴菲特在投资中非常关注报社、家具店、饮料公司等低成本运作的公司。因为在日益开放的国际金融环境下，低成本运作的公司往往具有更大的发展潜力。诚然，花费巨资对一个行业的龙头企业进行高成本投资，带来的利润远非投资普通企业的回报可以相提并论的，然而高额投资成本也意味着投资者必须承担起巨大的投资风险。因此，买入行业中那些低成本运作的公司的股票，投资的风险相对较小而利润空间则相对巨大——只要其运作良好，极具发展潜力，最终肯定能给投资者带来巨额的回报。而且，即使投资这样的公司失败，由于投入的成本是很有限的，因此并不能给投资者带来毁灭性的经济损害。除此以外，在全球经济一体化的趋势中，信息的快速流通和消费者意识的增强，也为低成本运作的企业发展提供了良好的环境。再者，成本越低的公司其产品价格也越便宜，在市场同类产品竞争中其产品就越占据价格优势，而良好的销售业绩也会为公司的发展积累起更多的资金。在这样的良性循环下，低成本运作的公司必然会有一个巨大的发展空间。因此，投资低成本公司是确保投资在安全线内操作的最重要的方法。

不过，在实际投资中，投资者对于公司股票何时会处于最低价位往往难以把握，此时往往只能凭借自己的直觉和判断，在理想的价位买进。

1988年，巴菲特购买了可口可乐公司的股票。当时，很多人不明白他为什么要以高出账面价格5倍的价钱投资一家净盈余报酬不到7%的企业。巴菲特认为，可口可乐公司产品的品牌商业信誉就是其赢利的保障。根据经济学法则，一家企业的真实价值是其市场盈余的15倍，同时是其现金流量的12倍。由此看来，股票的价格和价值之间并非单纯的直接联系，一家企业的股票价值主要由其存续期间的现金流量以当前贴现率折算而来。可口可乐公司在1988年的现金流量约为8亿美元，贴现折算后的公司价值是92亿美元，而巴菲特在购买可口可乐公司股票时却付出了超过其市场价值148亿美元的资金。这在很多人看来都是无法理解的行为，这件事本质上是巴菲特将可口可乐公司的未来发展前景也折算成公司价值的一部分，因而不惜以巨额资金对其进行投资。从1981年到1988年，可口可乐公司的股东盈余年增长率一直保持在18%左右，到1988年的时候，其股东盈余已超过8亿美元。因此，巴菲特看到，如果可口可乐公司在未来十年内保持年盈余15%的增长率，那么十年后的1998年，其公司股东盈余将高达33亿美元，再加上贴现折算，可口可乐公司的价值实际上超过了484亿美元。

1988年6月，可口可乐公司的股价约为每股10美元。1989年4月，巴菲特以每股10.96美元的平均价格购入了9340万股可口可乐的股票，总投资额高达10.23亿美元，在伯克希尔公司的持股中占据了35%的份额。这一举动无疑是很有魄力的。而事实上，从1980年开始，可口可乐公司的股票价格就一直处于上升阶段，尤其在1983年以后，更是保持着每年18%的高增长率。巴菲特早已对这支股票非常看好，不过却一直没有遇到适当的购买时机。直到1988年，可口可乐公司的股票价格终于出现下滑，市场价格在150亿美元左右，基本上接近了巴菲特心中的理想价位，于是他毅然出手大量购入可口可乐的股票。这就是巴菲特投资经历中在理想价位买进、安全线内操作的经典案例。

由此可见，巴菲特将恪守安全线作为成功投资的要诀是具有很强的现实意义的。他清楚地知道，如果不给自己设定一个安全的投资界限，划定一个足够的盈利空间，即使买入了业绩优秀的股票，也会由于购入价格过高而导致盈利空间被压缩得太小，而且同时还会承受巨大的风险。因此，像巴菲特这样的投资大师往往将投资目光专注于那些被市场低估价值的企业的股票上，因为股票被低估的价值越多，其盈利的空间也就越大，同时它使投资者面临的失败的风险也会被大大降低。

对于那些苦苦等待安全线以内的投资机会的投资者们，巴菲特鼓励他们要耐心等待：“投资成功的前提是不要冒巨大的风险。如果你心中的安全线以内的投资机会迟迟没有出现，那么就更应该耐心等候。因为任何一个成功的投资者所做的也仅仅只是持有大量现金，然后耐心等待而已。”

股票市场的价格波动往往具有周期性，因此在一个较长的周期内必然会有安全性很高的投资对象出现。而这正是投资者出手投资的最佳时机。因为安全线内投资的核心就是掌握风险与收益之间的关系，所以这样的长期投资策略必定会得到高额的回报。同时，能否运用好这一投资策略也是投资者是否能在股市中立足的关键所在。因为投资就如同战争，生存才是胜利的保障。

巴菲特的投资思想很大程度上源于他的老师格雷厄姆。格雷厄姆曾经告诫过巴菲特：“无论将来你的事业发展得多么巨大，永远也不要忘记‘安全第一，赚钱第二’的投资原则。”巴菲特在多年的投资实践中一直坚持贯彻了这个原则，而且这也是他长期以来成功投资的重要保障之一。

股市风云变幻莫测，处处潜藏着令人防不胜防的风险，投资者往往一不小心就会掉入陷阱。对于这样的情况，巴菲特有自己独特的投资理念和方法。他认为投资股票和投资实业有相同的原理，只要建立在对自己的投资对象全面了解的基础上，理性看待股票投资，就不必害怕落入市场的陷阱。

事实上，很多投资者往往只在股票市场的低迷时期才表现出安全意识——出手谨慎，甚至过于保守，即使看到股票价格的最低点也不敢出手购买；而在股市一路飚涨的时候却往往被眼前的巨大利益所迷惑，疯狂追求利润，完全失去了对风险的警惕。

巴菲特对此不以为然。在他看来，在股市价格下跌时投资风险最低，往往隐藏着众多投资机会，正好符合了“安全第一，赚钱第二”的投资原则。因此，巴菲特对于下跌股市中的投资机会往往能毫不犹豫地出手。相反地，在市场中的股票价格普遍呈现上升趋势时，巴菲特反而保持着高度的警觉性，采取更为谨慎而保守的投资策略。由于股市的这种繁荣背后往往就跟随着巨大的风险，因此他宁可失去一些赚钱的机会，也绝不轻易以身试险。而且，他还常常提醒投资者在投资时首先必须考虑到可能遭遇的风险与自身的承受能力，其次才是投资的盈利。不过，同时他也指出，过度谨慎和过度激进的投资都是不可取的极端行为。

在投资时，巴菲特总能很好地把握住风险和利润的平衡点。

美国于1973年到1974年爆发了金融灾难，崩溃中的美国股市将投资者们纷纷推入了绝望的深渊。然而，这一切在巴菲特眼中却是另一番景象——一个蕴含着无数投资机遇的绝佳时刻来临。因此，他果断地以低价购入大量优质企业的股票，甚至花费4000万美元购买了《华盛顿邮报》的股份。尽管此举在当时曾遭受到业内人士的普遍质疑，但巴菲特还是坚持了自己的投资。因为他对《华盛顿邮报》关注已久，了解到其资产总值实际上超过4亿美元并诚信良好，员工素质也很高。因此，可以说是突如其来的金融危机给巴菲特带来了这个绝佳的投资机会，使得他能够以较低的价格收购这家优秀企业的股票，在安全线内进行投资，从而避免了高价位投资的风险，同时也获得了巨大的利润空间。

在投资安全性这一点上，巴菲特总是反复告诫伯克希尔公司的员工：“一定要根据自己的风险承受能力来制定投资策略。”因为安全是投资赢利的前提和基础。对于市场上的投资机会，不管其可能带来如何巨大的利润收益，一旦风险超出了自身的承受能力，那么也就意味着投资同时也具有带来毁灭性打击的可能性。因此，投资者必须遵循安全第一的原则。事实上，巴菲特在进行投资前不仅会对股票可能出现的波动作出预测，而且他还会考察该行业的发展前景和企业的实际运营情况等众多因素，综合考虑之后再作出决策。在选择股票时，巴菲特总是青睐那些低于实际价值的优质股，而绝不购买被市场追捧哄抬起来的高价股。也正是由于这个原因，他才能在长年的投资生涯中数次躲过了股市崩盘的灾难，并且一直保持着较高的收益。

巴菲特的忠告

出于安全考虑，投资者要避免短线投机行为。企图依靠频繁的短线交易来谋取暴利的行为面临的风险无疑是最大的，一旦失败往往就会使得投资者血本无归。