The operation of our partners Leucadia Joe (Joe Steinberg) - Steinberg and Ian Cumming (Ian Cumming) - management. A few years ago, when Berkshire acquiring troubled Finova, we had a pleasant experience working. Decided that the case, Joe and Ian's efforts go far beyond the share of the work, I always give encouragement. Naturally, when they jointly purchase Capmark contact me, I am very pleased.
The first venture was also named as Berkadia. So, we called it the son Berkadia. One day, I will write to talk about in your letter the Berkadia of grandson.
In addition, Dow Chemical, General Electric, Goldman Sachs, Swiss Reinsurance and Wrigley's non-tradable bonds holdings, the total cost is $ 21.1 billion, the carrying amount and the present value of $ 26 billion. In the past eighteen months, we acquired five positions. In addition to the huge potential for assets they provide to us, these holdings has brought us a total of $ 2.1 billion in annual dividends and interest. Finally, at the end of the year, we have a BNSF's 76,777,029 shares (22.5%), from which we can get a share from $ 85.78, but this has been mingled our cost to buy the entire company.
译文
我们的合作伙伴Leucadia自身的运作是由乔·斯坦伯格和伊恩·卡明管理。早在几年前，当伯克希尔成功收购经营陷入困境的Finova时，我们就有过令人难忘且愉悦的合作经历。在一般的情况下，乔和伊恩作出的努力早已经超出了分内工作，对此，我总是对其鼓励。当然，当他们和我联系要共同购买Capmark时我有一种说不出的兴奋感。我们将第一笔风险投资命名为Berkadia。所以，我们称此次为购买Berkadia的儿子。迟早有一天，在我写给你们的信中还会谈论到Berkadia孙子。
此外，陶氏化学，通用电气，高盛，瑞士再保险公司以及箭牌公司的非流通股的债券减持，总成本高达211美元，260亿美元的账面价值。在过去的18个月，我们收购了5个仓位。此外，除了他们给我们提供的巨大资产潜力之外，这些增持还给我们带来了每年高达21亿美元的股息和利息。最后，在今年年底，我们还将拥有BNSF的76777029股。从中我们可以从每股中拿到85.78美元，但这已经是我们买下整个公司的成本了。
投资解读
股市投资中有一句警言，叫“股市有风险，入市须谨慎”。在这个大金融市场里，风险真的无处不在，而很多投资者想得到高利润的回报的同时也面临高风险。股市就是这么刺激，作为投资者，首先具备的素质就是要敢于冒险，如果没有这个素质，和你擦肩而过的机会可是数不胜数。
投资大师巴菲特就是一个非常敢于冒险的投资者，从人们对他的很多称呼上就可以略见一斑，比如什么杠杆王，什么经典冒险家，等等。从巴菲特的那些投资记录中你可以看出，如果这个投资巨鳄一旦看到一个能获得高额利润的投资时机，他就敢于把整个量子基金的资金全部放到这个投资上，甚至还会注入超过这个资金的数目的资金。这种投资的气度在很多人看来是不可想象的，即使在华尔街的投资专家中，也是难得一见的。
风险对别人来说是惟恐避之不及的东西，但是巴菲特却不这么认为，风险对他来说，简直是非常重要，这能给他带来想象不到的刺激。因为在他看来，股市总是在各种各样的风险中节节攀升，因此在投资的时候，各种各样的规则对巴菲特来说，丝毫不能约束他，越是高风险的地方，巴菲特往往越是觉得那里对他有致命的吸引力，而在投资游戏规则中寻求变化，关注大家都不喜欢的高风险投资，巴菲特认为非常有意义。
虽然在有些风险很大的投资中，巴菲特有过重大的损失，而且他也坦然地接受那些损失，但是巴菲特不会一意孤行地去冒险。在进行风险较高的投资之前，巴菲特往往会事先分析这个风险，也会把安全因素考虑在内，并且他会为日后的东山再起留下资本，不会将全部的资本都注入进去。正是基于这样的考虑，巴菲特既具有投身高风险投资的魄力，同时也会为自己留下退路，能够自我保护。投资要冒多大的风险，收益会有多少，自身的安全能否得到保障，他都是预先估算好了的。假设真的不能达到预期要求，那么他会当机立断地撤出投资，即使已经有了一部分损失。这样是为了更好地保存实力，伺机重整旗鼓，东山再起。
巴菲特之所以敢于冒险，这和他本人的坎坷经历有关。在二战中，巴菲特饱受战乱之苦，但是这段经历对他日后的投资来说也成了一笔财富，而且还形成了巴菲特投资的一个准则：不怕冒险，但是要排除掉毁灭性质的冒险。
巴菲特是犹太人，因此，在“二战”里饱受战争的摧残。在纳粹的残酷统治下，他们一家在危险中度日，这种危险的日子给巴菲特带来了很大影响，那就是，不要害怕冒险，冒险是生存的必需条件，但是冒险的目的是生存，因此，不能冒那种丢掉“生命”的危险。
虽然巴菲特的很多投资行为看起来和冒险的性质差不多，但是巴菲特本人在观察能力和判断能力方面往往会超过其他人，比如他在很早的时候就意识到欧洲不应该参加欧洲汇率体系，那是相当失误的决策。
巴菲特的冒险投资行为并不是胡乱操纵的，他以自己的理论为依据。巴菲特如果要投资，那么必须要有几个条件，即既要有理论支撑，又要有事实根据，同时再加上自己对市场的潜心研究，找到市场紊乱的迹象，然后将大量的资金聚集起来，对市场加以重大袭击。在巴菲特的理论支撑中，有一个理论适用于他的冒险投资行为，那就是“与矛盾共生”理论。因为在巴菲特看来，股市是很多因素作用的共同体，众多因素的影响推动着股市的发展，在不同的股市情况下，他就要采取不同的交易方式，情况变化了，交易方式也会随着改变，新的条件出现，他就会采用相反的方式。两种截然相反的理论同时去指导自己的交易，也是巴菲特不会冒毁灭性危险去投资的一种表现。
正是因为有了这种无所畏惧的勇气和独特的投资方略，还有敏锐的对事件、市场的观察力，才成就了巴菲特这么一个投资大亨，在金融投资中成绩斐然，获取了巨大财富。
虽然喜欢冒险，但是巴菲特绝对不鼓励人们冒没有把握的风险，他告诉投资者这样一条原则：假设你在股市中没有很好的表现，那么你最好的行动准则就是以退为进，不要去冒险。他还告诉投资者要从细微处做起，如果要选择一个行业的股票，最好同时选择两家，一家最好的，一家最坏的。
巴菲特名言
如果说投资有什么秘诀的话，那就是要求你选择好最佳的投资时机。
——巴菲特
在你了解的企业上画一个圈，然后剔除掉那些缺乏内在价值、好的管理和没有经过困难考验的不合格企业。
——巴菲特
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