投资者要以合理的价格买入股票

【巴菲特语录】

从整体上来看，伯克希尔公司在不具备控股权企业方面的投资，反而要比具备控股权企业方面的投资来得更好。最可能的原因是，伯克希尔公司买到不具备控股权企业的股票价格，要比通过谈判整体买下某家企业的价格低得多。单就这点来看，伯克希尔公司并不像有些投资者所想的那样动不动就要求控股公司。到底需不需要整体买下某家公司还需要考虑许多因素，在通常的情况下，巴菲特列出的标准有五六条之多，但其中必有的一条是买入价格是否合理。如果购买该企业的部分比购买该企业的整体价格更合理的话，他仍然会选择不具备控股权的投资方式。

【活学活用】

巴菲特一直赞成，投资者买入股票的价格必须要合理，买入价格过高的话是很危险的做法，只有买入价格合理，才能谈得上确保获利回报。虽然具备控股权和不具备控股权，这两种不同的投资方式在核算上存在很大的差异，反应在财报上的经营业绩也截然不同，但是巴菲特从来不依靠暂时的经营业绩来评判自己的投资成果，而是将目光放得更长远一些。

例如，伯克希尔公司情愿用每股1美元的价格买入一家优秀企业10%的股权，而不是用每股2美元的价格买入该企业100%的股权。但是令人不解的是，大多数经营管理层都倾向于后者，而且他们有自己的理由。总结起来，这些理由主要有：①是公司管理层容易兴奋和激动。但是巴菲特的做法是，在伯克希尔公司即使购并成功在望，自己连“心跳都不会加快一下”。②是大多数公司管理层追求的是“规模”而不是“获利”，所以在他们衡量其他企业时也是如此。

当然，公司管理层需要有一种乐观的态度，否则自己也甘心情愿地用每股2美元的价格买下该公司。但事实上，“白马王子”真正出现需要有两个条件：①是这些企业的产品很容易调高价格，并且这种变化并不会影响销售量或市场占有率；或只需增加额外及少量资本支出，就能大幅增加销售额。企业在符合上述两个特征的情况下，即使你买入该股票的价格过高也照样获利，因为你能够随意通过提高产品售价来提高经营业绩。②是你在经营上拥有“无所不能”的本领。但这样的人才实在太少了。

所以巴菲特经营的伯克希尔公司，坚持以合理的价钱购买股票，无论是购买整家公司还是部分股权都是如此。

对于投资者而言，在投资时需要用合理的价格买入股票，无论是你想买下整家企业还是买下部分股权都应该遵循此项原则。如果你买入的价格不合理的话，这桩买卖就应当坚决地放弃。寄希望于高价买入，再等待奇迹发生，这是一种十分不切实际的想法。