计算经营指标时不可忽视非经常性项目

【巴菲特语录】

2004年依持股比例，伯克希尔公司可分配到的盈余高达12.2亿美元，这个数字称得上合理，虽然吉列与富国银行因为选择权成本隐含不计而被高估，但同时可口可乐却也提列了一笔非经常性的损失。

【活学活用】

巴菲特认为，在考察公司的盈利能力时，不仅要看公司的利润金额，而且要看公司的利润结构，即哪些利润是可以持续获得的，而哪些利润是偶然获得的。无论用什么指标衡量企业是否具有持续竞争优势，我们都应该排除非经常性项目的影响，这样才能够进行更准确的判断。

非经常性项目是指公司发生的与生产经营无直接关系，以及虽与生产经营相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地评价公司当期经营成果和获利能力的各项收入或支出。非经常性项目包括资产置换损益，资产处置损益，委托投资损益，各种形式的政府补贴或税收优惠债务重组损益，比较财务报表中会计政策变更对前期净利润的追溯调整数等。

例如某公司有一个价值100万美元的设备，设备使用期限为10年，每年计提10万美元作为折旧费用。今年是使用该设备的第五年，设备的账面价值为50万美元。因为某些原因公司现在要出售这个设备，如果这个设备以70万美元出售，这个设备出售产生的20万美元收益将被记录在出售资产收益（损失）这个项目中，如果这个设备以40万美元出售，这个设备出售产生的10万美元的亏损也将被记录在出售资产收益（损失）这个项目中。由于公司并不会经常出售生产设备、厂房等，这里出售资产产生的收益或损失都只是偶然性事件，因此就属于非经常性项目。

我们在考察公司的经营业绩时，必须剔除非经常性收益或损失，才能得到公司真正都可以持续的盈利水平。因为如果公司发生非经常性收益，公司利润表中所反映的当期净利润就高于经常性活动产生的净利润，这样计算出来的净资产收益率和每股收益等盈利指标就会比实际情况偏大；如果公司发生非经常性损失，公司利润表中所反映的当期净利润就低于经常性活动产生的净利润，这样计算出来的净资产收益率和每股收益等盈利指标就会比实际情况偏小。

例如某家公司2008年的净利润为200万美元，净资产为2000万美元，那么这家公司2008年的实际净资产收益率为10%。如果该公司2008非经常性项目收入100万美元，那么账面上的总利润为300万美元，我们计算出来的净资产收益率为15%;如果该公司2008年非经常性项目损失100万美元，那么账面上的总利润为100万美元，我们计算出来的净资产收益率为5%。

投资者在考察企业的经营状况时，一定要排除非经常性项目这些偶然性事件产生的收益或损失，然后再来计算各种经营指标。毕竟，这样的收益或损失是不可能每年都发生的。