赞成者振振有词

股市作为资本市场的主要表现形式，具有发挥资源优化配置、调整产业结构的功能，在国民经济中占有十分重要的地位，是整个国家金融市场体系不可缺少的组成部分。西方发达国家发展的经验表明，繁荣、稳定的社会经济，需要一个十分活跃、成熟的股票市场。

但是，在现阶段，我国的股市还存在不少问题，其中最为突出的便是由于长期的试点试验性质，以至许多历史遗留问题一直悬而未决，市场呈现出相当程度的投机性。如一些上市公司不作长远发展规划，缺乏发展后劲，长期靠关联交易与政策扶持过日子，特别是只注重在股市融资而忽视自身的改制改造，使投资者极为反感；而也正因为有这些问题的存在，许多投资者没有长期投资的信念，忽视公司业绩，热衷题材炒作，以致市场涨落无常，波动频繁。

近一两年以来，我国的股市通过加强证券立法、规范上市公司行为、加强市场监督等手段，在规范化方面已取得了较大的成绩。但是，这还远远没有达到减少市场大起大落的波动性、降低市场系统风险的程度。有鉴于此，许多人极力主张，在现阶段，除了对股票市场的直接管理外，还应该通过发展股票的期货市场，提高股票市场的成熟度，减少股票市场的风险性，使股票市场的发展健康活跃，并且规模更大，功能更强。

提倡者认为，在我国推行股票指数期货对于减少股市的风险性、增强股市的活跃程度具有非常重要的作用。其具体理由是：

第一，有利于国企融资。国企大盘股由于种种原因，导致其股性呆滞，严重影响了国企后续融资能力。引入股指期货后，因为国企大盘股在指数构成中占有重要位置，因此关注指数期货的投资者就必须关注国企大盘股的走势，从而可以有效带活国企大盘股的股性，有助于国企融资。

第二，有利于股市投资者防范股市风险，达到投资目的，促进股票现货市场的成熟。股市行情的大起大落，是造成投资者心态不稳、助长投机的一个重要因素。利用股票指数期货交易，把它们与现货市场进行组合投资，可以把市场风险控制在一定范围之内，为各种基金入市提供了现实的可能。例如，某证券公司拥有价值100万元人民币的股票组合投资，预计在未来的3个月内，市场以熊市为主，但就长期发展来看，股市的大势应以向上攀升为主。在这种情况下，该证券公司就会暂时抛掉股票，等3个月后再补进，这是在缺乏期货市场的条件下的操作方法。这时，由于公众投资者的纷纷抛压，会进一步加剧股市的动荡程度，提高了市场的风险，因此，对市场的发展是很不利的。对投资者而言，也十分不利，一是增加了一笔额外的交易手续费；二是由于追涨杀跌，加剧了股市的升跌，其买卖成本也相应地增加了。而通过期货交易，却可以避免这种情况，同样达到预期的目的。譬如，该证券公司以750点卖出10份3个月到期的某股票指数期货，3个月后，该指数的现货为685点，假设每点价值150元人民币，则获利（750－685）×150×10＝97500元人民币，可以大抵弥补股票的损失，或赚取与买卖股票相当的差价利益。

第三，有利于分解股票现货市场的投机行为，淡化投机氛围。毋庸讳言，股市中投机行为的存在，是一个客观的事实。要消除股市的投机行为，自然可以通过强化立法、加强管制等方法来实现，但往往随着投机行为的消失，市场也萎缩了。这也是证券市场管理中面临的两难境地。通过开办股票指数期货，从某种程度上讲，意味着为股票市场的投机行为找到了一个释放口，有利于把股票市场的大量投机行为分散到期货市场上来，又不侵害投资者的主体意识，因此，不会影响股票市场的活跃和繁荣。当然，必须把期货市场的投机行为纳入理性的范围之内，在“公开、公平、公正”的基础上，让各投机者凭能力各显身手。为此，必须相应地加强期货市场的法规和制度化建设，加强市场监督。

第四，股票指数期货的价格发现功能有利于稳定股市。现货市场的价格会影响期货的价格，同样地，期货的价格又会影响现货价格，期货的到期价格必定与现货价格最终趋于一致；否则，就会有套利的机会存在，而套利的结果，最终仍然会使两者合二为一。当现货市场的价格由于某种价格形成机制上的问题而缺乏理性时，如果期货市场能够形成一种较理性的价格水平，会有助于现货市场的价格向理性价格的回归。由于股票指数范围的广泛性，从根本上消除了少数机构大户利用手中的资金和筹码来操纵股票现货市场以影响股票指数期货价格的可能性，从而保证了期货价格的合理性。另外，股票指数期货与其他金融期货或商品期货的最大不同，就是只采用现金交割制度，因此，在原则上不存在“市场挤压”的现象，从而保证了期货价格形成上的相对独立性，使股票指数期货的价格，在更大程度上取决于市场参与者对未来经济形势的综合评价与公正预期。因此，开展股票指数期货交易，能够形成一种比较理性的股票指数期货价格。

第五，由于打破了机构大户的市场垄断格局而有利于股市的稳定。市场消息作为影响股价的一个十分重要的因素，成了许多机构大户炒作股市的一个主要工具。机构大户因其雄厚的财力，特殊的经济地位，在取得消息上具有十分明显的优势，从而形成了以此为基础的垄断格局。而股票期货市场的发展，必然伴随着消息传播速度的加快和传播范围的扩大，使很多公众投资者对消息的接收时间大大缩短，信息量大大扩大，从而有利于促进股票现货市场的竞争，打破投资机构及大户因消息取得上的优势而形成的市场垄断格局。从短期看，可以促进现货市场的交易活动更加活跃；从长期看，有利于股市的稳定，避免出现泡沫经济现象。

第六，有利于资产配置。如果投资者只想获得股票市场的平均收益，或者看好某一类股票，如科技股，如果在股票现货市场将其全部购买，无疑需要大量的资金，而购买股指期货，则只需少量的资金，就可跟踪大盘指数或相应的科技股指数，达到分享市场利润的目的。当然，目前市场现有的各类指数基金也具有该功能，但它和股指期货的区别在于投资期限的长短，如果投资人准备长期投资，则可选择指数基金，否则，就选择股指期货。股指期货的期限短（一般为3个月）、流动性强的特点，也决定了它有利于投资人迅速改变其资产结构，进行合理的资源配置。例如，假设某基金有20亿的资产，基金管理人将其中的14亿投入股票市场，另6亿投入债券市场。若由于市场发生变化，管理人作出股票市场将走低而债券市场将走强的判断，欲改变基金的股票/债券分配比例，转为投8亿于股票市场，12亿于债券市场。不难想象，将6亿股票套现并转为债券将涉及相当大的交易成本——包括佣金及隐含或执行成本（买卖差价和市场冲击成本），此外，还涉及将基金的头寸及交易行为暴露的风险。如果可利用指数期货，管理人可以暂不将6亿股票套现，而只卖出适量的股票指数期货合约，就能有效地减少基金在股票市场上头寸及交易行为的暴露，同时，为增加基金在债券市场上的头寸，管理人可以购买利率期货合约。

鉴于上述理由，提倡者认为，在现阶段开发我国股票指数期货交易业务，将在很大程度上推动我国股票现货市场的发展进程，提高股票现货市场在整个国民经济中的地位，同时也将促进我国社会主义现代化市场体系的建立和完善。