增加基金的“花色品种”

证券市场的发展离不开金融工具的不断创新，一个蓬勃发展的证券市场必定是金融工具种类众多、日益丰富的市场。对于投资基金也是如此。目前国内基金存在着不容忽视的问题：一是品种单一，基本上是股票基金；二是方式单一，基本是封闭式。因此增加基金的“花色品种”也非常必要。

北京大学教授、《投资基金法》起草工作小组副组长曹凤岐认为，以目前国内的资本市场发展和改革开放的情况来看，基金品种创新空间广阔，基金品种创新要与中国证券市场发展相适应和相结合。曹凤岐说，正在起草的《投资基金法》有几个基本的指导思想：一是强调了保护投资者的合法权益，二是强调促进投资基金的发展，三是强调规范投资基金的发展。他介绍了几种可以考虑的基金创新品种：一是债券基金。国债基金可以试点，适当时期恢复国债期货，债转股必须与资本市场相结合；二是指数基金。目前国内已有指数基金的试点，但必须赶快推出指数期货，才会有指数基金的大发展；三是货币市场基金如票据基金；四是定向基金，比如上市公司重组基金、B股基金、中小企业基金、与风险投资基金相结合的基金等等。但这些都必须先小范围地试点，然后再逐步推开。他还认为，以目前的环境来看，开放式基金试点的条件已经成熟。他建议，可采取先封闭后开放的形式。

在不久前由鹏华基金管理公司主办的“证券投资基金品种创新研讨会”上，与会的许多专家也一致认为，中国证券投资业经过几年的发展已经积累了一定的经验，有关法律法规的陆续出台也为基金的品种创新留下了充分的发展空间，基金品种的创新要与中国证券市场的发展相适应和相结合，要满足不同投资者的不同需求。美国穆迪资信高级分析师翟华明在研讨会发言时认为，中国的证券投资基金业要有大发展，市场的创新应该及时跟进。他说，指数期货要赶紧上，否则基金很难操作，风险难以控制，特别是将来的开放式基金，一定要有指数期货供其组合运作。5家保险公司代表则一致呼吁应该尽快根据保险公司的特点和需求设立新的基金品种，允许保险公司发起或参与发起基金管理公司。

显然，中国目前不是要不要发展投资基金的问题，而是应该如何发展多品种多门类的投资基金的问题。从1999年开始，中国已开始了在投资基金创新上的大胆实践。

1999年7月8日，优化指数基金——兴和、普丰分别在上海证券交易所、深圳证券交易所上网发行，百姓投资理财又多了一条新途径。

在我国现有的证券投资基金品种中，投资者听说过综合型基金、平衡型基金、成长型基金，但很多人还不知道指数化投资和指数基金为何物。那么，什么是指数化投资与指数基金呢？简单地说，指数化投资是一种试图完全复制某一证券价格指数或者按照证券价格指数编制原理构建投资组合而进行的证券投资。按此种方式投资的基金称为指数基金，其收益水平目标是所基指数的变化幅度。

指数基金起源于美国，并且主要在美国获得发展。世界上第一只指数基金于1971年出现于美国，是威弗银行向机构投资者推出的指数基金产品，当时所引起的反对远远多于支持和拥护。进入80年代以后，美国股市日渐繁荣，指数基金逐渐开始吸引住了一部分投资者的注意力。直到90年代以后，指数基金才真正获得了巨大发展。据统计，美国机构投资者持有的指数基金资产在1980年为100亿美元，而到了1996年底，这部分指数基金资产的总额已经达到了1万亿美元；个人投资者持有的指数基金资产也从1990年的40亿增加到了580亿美元。经过20多年的快速发展，美国的指数基金已发展成一个规模庞大、种类丰富的基金业分支。

华夏基金管理公司发行的兴和基金，是仓位可调整的优化指数基金，即将基金净资产的50%进行指数化投资，所参照的指数为上海证券交易所综合指数。也就是说，兴和基金将基金净资产的50%按照上证综合指数的构成和权重购买指数中的股票，相应地，基金中这部分资产的收益目标即为上证综合指数的变化幅度。同时，考虑到中国证券市场的实际情况，兴和基金将基金净资产的30%投资于成长型股票，基金净资产的20%投资于国债。这样，基金在保证稳定收益的同时，争取跑赢大盘。

1999年8月18日，中国第一只指标股基金——天元证券投资基金正式在深交所上网发行。投资目标是通过投资深沪两市指标股，谋求基金长期稳定的投资收益。

指标股是指具有行业代表性、股票流通性较好、资本增值潜力较大、分红稳定等特征的深沪成份指数样本股及其他具有以上指标特征的成长型上市公司。天元基金资产的50%将投资于成份指数中的指标股，即从构成深沪两市成份指数的70只样本股中选取。成份指数样本股的普遍特点是，样本股历年的平均业绩好于所有上市公司的平均业绩，多数个股具有业绩优良、市盈率低等特点，多数个股具有投资潜力；样本股的流通规模普遍较大，流动风险较低。这样一来，天元基金在成份指数样本股上的进出，也就是说15亿元资金在成份指数样本股上的进出，必然会对指数的升跌带来较大的影响。

可以预见，不久的将来，中国证券市场上将呈现出各种基金琳琅满目、争鲜斗艳的局面，给投资者提供了较大的选择余地。