证券组合的风险收益率怎么算

第七章　证券组合管理理论

一、本章考纲

熟悉证券组合的含义、类型；熟悉证券组合管理的意义、特点、基本步骤；熟悉现代证券组合理论体系形成与发展进程；熟悉马柯威茨、夏普、罗斯对现代证券组合理论的主要贡献。

掌握单个证券和证券组合期望收益率、方差的计算以及相关系数的意义。

熟悉证券组合可行域和有效边界的含义；熟悉证券组合可行域和有效边界的一般图形；掌握有效证券组合的含义和特征；熟悉投资者偏好特征；掌握无差异曲线的含义、作用和特征；熟悉最优证券组合的含义和选择原理。

熟悉资本资产定价模型的假设条件；掌握资本市场线和证券市场线的定义、图形及其经济意义；掌握证券β系数的涵义和应用；熟悉资本资产定价模型的应用效果；熟悉套利定价理论的基本原理，掌握套利组合的概念及计算，能够运用套利定价方程计算证券的期望收益率，熟悉套利定价模型的应用。

熟悉证券组合业绩评估原则，熟悉业绩评估应注意的事项；熟悉詹森指数、特雷诺指数、夏普指数的定义、作用以及应用。

熟悉债券资产组合的基本原理与方法，掌握久期的概念与计算，熟悉凸性的概念及应用。

二、本章知识体系

三、同步强化练习题及参考答案

同步强化练习题

一、单项选择题

1．证券组合管理理论最早由美国著名经济学家（　）于1952年系统提出。

A．詹森

B．特雷诺

C．夏普

D．马柯威茨

2．适合入选收入型组合的证券有（　）。

A．高收益的普通股

B．优先股

C．高派息风险的普通股

D．低派息、股价涨幅较大的普通股

3．以未来价格上升带来的价差收益为投资目标的证券组合属于（　）。

A．收入型证券组合

B．平衡型证券组合

C．避税型证券组合

D．增长型证券组合

4．关于证券组合管理方法，下列说法错误的是（　）。

A．根据组合管理者对市场效率的不同看法，其采用的管理方法可大致分为被动管理和主动管理两种类型

B．被动管理方法是指长期稳定持有模拟市场指数的证券组合以获得市场平均收益的管理方法

C．主动管理方法是指经常预测市场行情或寻找定价错误证券，并借此频繁调整证券组合以获得尽可能高的收益的管理方法

D．采用主动管理方法的管理者坚持买入并长期持有的投资策略

5．在证券组合管理的基本步骤中，注意投资时机的选择是（　）阶段的主要工作。

A．确定证券投资政策

B．进行证券投资分析

C．构建证券投资组合

D．投资组合的修正

6．威廉·夏普、约翰·林特耐和简·摩辛分别于1964年、1965年和1966年提出了著名的（　）。

A．资本资产定价模型

B．有效市场理论

C．期权定价模型

D．套利定价模型

7．史蒂夫·罗斯突破性地提出了（　）。

A．资本资产定价模型

B．套利定价理论

C．期权定价模型

D．有效市场理论

8．某投资者买入证券A每股价格28元，一年后卖出价格为每股32元，其间获得每股税后红利1．6元，不计其他费用，投资收益率为（　）。

A．15%

B．18．75%

C．20%

D．25%

9．可行域满足的一个共同特点是：左边界必然（　）。

A．向外凸或呈线性

B．向里凹

C．连接点向里凹的若干曲线段

D．呈现为数条平行的曲线

10．（　）标志着现代证券组合理论的开端。

A．《证券组合选择》论文

B．单因素模型

C．套利定价理论

D．《证券投资组合理论》

11．愿意通过延迟获得基本收益来求得未来收益增长的投资者可以选择（　）。

A．收入型证券组合

B．避税型证券组合

C．增长型证券组合

D．货币市场型证券组合

12．按照投资者的共同偏好规则，可以排除那些被所有投资者都认为差的组合，我们把排除后余下的这些组合称为（　）。

A．有效边界

B．有效证券组合

C．证券组合的可行域

D．最小方差组合

13．一个特定的投资者，任意给定一个证券组合，根据他对风险的态度，可以得到一系列满意程度相同（无差异）的证券组合，这些组合恰好在E（rp）坐标系上形成一条曲线，我们将这条曲线视为该投资者的一条（　）。

A．资本市场线

B．差异曲线

C．无差异曲线

D．证券市场线

14．所谓（　），是指由风险证券构成，并且其成员证券的投资比例与整个市场上风险证券的相对市值比例一致的证券组合。

A．最大期望收益组合

B．有效证券组合

C．市场组合

D．最小方差组合

15．在均值标准差平面上，所有有效组合刚好构成连接无风险资产F与市场组合M的射线FM，这条射线被称为（　）。

A．资本市场线

B．差异曲线

C．无差异曲线

D．证券市场线

16．在资产估值方面，资本资产定价模型主要被用来（　）。

A．根据对市场走势的预测来选择具有不同β系数的证券或组合以获得较高收益或规避市场风险

B．合理估计收益的大小

C．合理估计风险的大小

D．判断证券是否被市场错误定价

17．B公司今年每股股息为0．8元，预期今后每股股息将以每年10%的速度稳定增长。当前的无风险利率为0．02，市场组合的风险溢价为0．08，A公司股票的β值为1．5。那么，B公司股票当前的合理价格是（　）。

A．10元

B．5元

C．20元

D．15元

18．（　）是指证券组合所获得的高于市场的那部分风险溢价。

A．詹森指数

B．贝塔指数

C．夏普指数

D．特雷诺指数

19．夏普指数是（　）。

A．连接证券组合与无风险资产的直线的斜率

B．连接证券组合与无风险证券的直线的斜率

C．证券组合所获得的高于市场的那部分风险溢价

D．连接证券组合与最优风险证券组合的直线的斜率

20．特雷诺指数是（　）。

A．连接证券组合与无风险资产的直线的斜率

B．连接证券组合与无风险证券的直线的斜率

C．证券组合所获得的高于市场的那部分风险溢价

D．连接证券组合与最优风险证券组合的直线的斜率

21．与市场组合相比，夏普指数高表明（　）。

A．该组合位于市场线上方，该管理者比市场经营得好

B．该组合位于市场线下方，该管理者比市场经营得差

C．该组合位于市场线上方，该管理者比市场经营得差

D．该组合位于市场线下方，该管理者比市场经营得好

22．一般认为证券市场是有效市场的机构投资者倾向于选择（　）。

A．收入型证券组合

B．增长型证券组合

C．指数化型证券组合

D．有效型证券组合

23．某一证券组合的目标是追求基本收益的最大化。我们可以判断这种证券组合属于（　）。

A．指数化型证券组合

B．平衡型证券组合

C．收入型证券组合

D．增长型证券组合

24．关于证券组合管理的特点，下列说法不正确的是（　）。

A．承担风险越小，收益越低

B．承担风险越大，收益越高

C．证券组合的风险随着组合所包含证券数量的增加而增加

D．强调投资的收益目标应与风险的承受能力相适应

25．证券组合理论认为，证券收益之间不是完全正相关的多元化证券组合可以有效地（　）。

A．降低系统性风险

B．降低非系统性风险

C．增加系统性收益

D．增加非系统性收益

26．从经济学的角度讲，（　）是指人们利用同一资产在不同市场间定价不一致，通过资金的转移而实现无风险收益的行为。

A．投机

B．套利

C．套现

D．投资

27．詹森指数是（　）由詹森提出的，它以证券市场线为基准，指数值实际上就是证券组合的实际平均收益率与由证券市场线所给出的该证券组合的期望收益率之间的差。

A．1959年

B．1968年

C．1979年

D．1969年

28．久期又被称为持期，它最早来自（　）对债券平均到期期限的研究。

A．特雷诺

B．麦考莱

C．詹森

D．夏普

29．在一般情况下，债券的到期期限总是（　）久期。

A．大于

B．小于

C．接近

D．等于

30．（　）描述了价格和利率的二阶导数关系，与久期一起可以更加准确地把握利率变动对债券价格的影响。

A．修正久期

B．凸性

C．夏普指数

D．凹性

31．为了获取充足的资金以偿还未来的某项债务，为此而使用的建立债券组合的策略，称之为（　），又称为利率消毒。

A．单一支付负债下的免疫策略

B．多重支付负债下的免疫策略

C．债务匹配策略

D．现金流匹配策略

32．所谓（　），就是通过债券的组合管理，使得每一期从债券获得的现金流入与该时期约定的现金支出在量上保持一致。

A．利率消毒

B．资产免疫

C．现金流量匹配

D．债务匹配

33．确定证券投资政策是证券组合管理的第一步，它反映了证券组合管理者的（　）。

A．投资原则

B．投资目标

C．投资偏好

D．投资风格

34．利率消毒的假设条件是（　）。

A．市场利率期限结构是正向的

B．市场利率期限结构是反向的

C．市场利率期限结构是水平的

D．市场利率期限结构是拱形的

35．根据投资者对（　）的不同看法，其采用的证券组合管理方法可大致分为被动管理和主动管理两种类型。

A．风险意识

B．市场效率

C．投资意识

D．投资业绩

36．据估测，采用现金流匹配法建立的资产组合的成本比采用资产免疫方法的成本要高出（　）。

A．5%～7%

B．5%～9%

C．3%～9%

D．3%～7%

37．主动债券组合管理中，（　）的核心是通过对未来利率的变化就期末的价格进行估计，并据此判断现行价格是否被误定以决定是否买进。

A．利率消毒法

B．水平分析法

C．骑乘收益率曲线法

D．债券掉换法

38．债券掉换方法的类型中，（　）是将一种债券与另一种与其非常相似的理想替代品债券进行掉换，目的是为了获取暂时的价格优势。

A．替代掉换

B．市场内部价差掉换

C．利率预期掉换

D．纯收益率调换

39．主动债券组合管理中，以资产的流动性为目标，投资于短期固定收入债券的人采用的方法是（　）。

A．利率消毒法

B．水平分析法

C．骑乘收益率曲线法

D．债券掉换法

40．以下有关证券组合被动管理方法的说法，不正确的是（　）。

A．长期稳定持有模拟市场指数的证券组合

B．采用此种方法的管理者认为证券市场不总是有效的

C．期望获得市场平均收益

D．采用此种方法的管理者认为证券价格的未来变化无法估计

41．证券组合理论认为，证券组合的风险随着组合所包含证券数量的增加而（　）。

A．降低

B．上升

C．不变

D．无规律

42．未来可能收益率与期望收益率的偏离程度由（　）来度量。

A．未来可能收益率

B．期望收益率

C．收益率的方差

D．收益率的标准差

43．资本资产定价模型表明，证券组合承担的风险越大，则收益（　）。

A．越高

B．越低

C．不变

D．两者无关系

44．（　）证券组合的投资者很少会购买分红的普通股。

A．增长型

B．混合型

C．货币市场型

D．收入型

45．以下有关资本资产定价模型资本市场没有摩擦的假设，说法错误的是（　）。

A．信息向市场中的每个人自由流动

B．任何证券的交易单位都是无限可分的

C．市场只有一个无风险借贷利率

D．在借贷和卖空上有限制

46．以下不属于无差异曲线特点的是（　）。

A．无差异曲线是由左至右向上弯曲的曲线

B．每个投资者的无差异曲线形成密布整个平面又相交的曲线簇

C．同一条无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度相同

D．不同无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度不同

47．从经济学的角度讲，套利是指人们利用同一资产在不同市场间定价不一致，通过资金的转移而实现（　）的行为。

A．低额收益

B．高额收益

C．有风险收益

D．无风险收益

48．正是由于承认存在投资风险并认为组合投资能够有效降低公司的特定风险，所以（　）组合管理者通常购买分散化程度较高的投资组合，如市场指数基金或类似的证券组合。

A．被动管理型

B．主动管理型

C．风险喜好型

D．风险厌恶型

49．在分析证券组合的可行域时，其组合线实际上在期望收益率和标准差的坐标系中描述了证券A和证券B（　）组合。

A．收益最大的

B．风险最小的

C．收益和风险均衡的

D．所有可能的

50．给定证券A、B的期望收益率和方差，证券A与证券B的不同的（　）将决定A、B的不同形状的组合线。

A．收益性

B．风险性

C．关联性

D．流动性

51．（　）决定组合线在证券A与证券B之间的弯曲程度。

A．权重

B．证券价格的高低

C．相关系数

D．证券价格变动的敏感性

52．从组合线的形状来看，相关系数越小，在不卖空的情况下，证券组合的风险越小，特别是在（　）的情况下，可获得无风险组合。

A．正完全相关

B．负完全相关

C．不相关

D．不完全负相关

53．最优证券组合是指，相对于其他有效组合，该组合所在的无差异曲线的（　），是使投资者最满意的有效组合。

A．位置最低

B．位置最高

C．曲度最大

D．曲度最小

54．不同投资者的无差异曲线簇可获得各自的最佳证券组合，一个只关心风险的投资者将选取（　）作为最佳组合。

A．最小方差组合

B．最大方差组合

C．最高收益率组合

D．适合自己风险承受力的组合

55．以下资本资产定价模型假设条件中，（　）是对现实市场的简化。

A．投资者都依据期望收益率评价证券组合的收益水平

B．投资者依据方差（或标准差）评价证券组合的风险水平

C．投资者对证券的收益、风险及证券间的关联性具有完全相同的预期

D．资本市场没有摩擦

二、多项选择题

1．关于久期的性质，下面说法正确的是（　）。

A．久期与息票利率呈相反的关系，息票率越高，久期越短

B．债券的到期期限越短，久期越长

C．久期与到期收益率之间呈相反的关系，到期收益率越大，久期越小，但其边际作用效果也递减

D．多只债券的组合久期等于各只债券久期的加权平均，其权数等于每只债券在组合中所占的比重

2．如果以投资目标为标准对证券组合进行分类，那么常见的证券组合有（　）。

A．指数化型

B．被动管理型

C．主动管理型

D．货币市场型

3．证券组合管理的意义在于（　）。

A．达到在一定预期收益的前提下投资风险最小的目标

B．达到在控制风险的前提下投资收益最大化的目标

C．鼓励投资过程的随意性

D．采用适当的方法选择多种证券作为投资对象

4．证券投资政策是投资者为实现投资目标应遵循的基本方针和基本准则，包括（　）。

A．确定投资目标

B．确定投资规模

C．确定投资对象

D．应采取的投资策略和措施等

5．投资目标的确定应包括（　）。

A．风险

B．收益

C．证券投资的资金数量

D．投资的证券品种

6．在构建证券投资组合时，投资者需要注意（　）问题。

A．个别证券选择

B．证券组合选择

C．投资时机选择

D．多元化

7．证券组合管理的基本步骤包括（　）。

A．确定证券投资政策

B．进行证券投资分析

C．组建证券投资组合

D．投资组合的修正

8．关于单个证券的风险度量，下列说法正确的是（　）。

A．单个证券的风险大小由未来可能收益率与期望收益率的偏离程度来反映

B．单个证券可能的收益率越分散，投资者承担的风险也就越大

C．实际中我们也可使用历史数据来估计方差

D．单个证券的风险大小在数学上由收益率的方差来度量

9．在证券组合理论中，投资者的共同偏好规则是指（　）。

A．投资者总是选择方差较小的组合

B．投资者总是选择期望收益率高的组合

C．如果两种证券组合具有相同的期望收益率和不同的收益率方差，那么投资者总是选择方差较小的组合

D．如果两种证券组合具有相同的收益率方差和不同的期望收益率，那么投资者选择期望收益率高的组合

10．无差异曲线的特点有（　）。

A．投资者的无差异曲线形成密布整个平面又可能相交的曲线簇

B．是由左至右向下弯曲的曲线

C．无差异曲线的位置越高，其上的投资组合带来的满意程度就越高

D．落在同一条无差异曲线上的组合有相同的满意程度

11．资本资产定价模型建立的假设条件可概括为（　）。

A．投资者都依据期望收益率评价证券组合的收益水平，依据方差（或标准差）评价证券组合的风险水平，并采用方法选择最优证券组合

B．投资者对证券的收益、风险及证券间的关联性具有完全相同的预期

C．资本市场没有摩擦

D．投资者对证券的收益、风险及证券间的关联性具有完全不同的预期

12．有效边界FT上的切点证券组合T具有的重要特征是（　）。

A．T是有效组合中唯一一个不含无风险证券而仅由风险证券构成的组合

B．有效边界FT上的任意证券组合，即有效组合，均可视为无风险证券F与T的再组合

C．切点证券组合T完全由市场确定，与投资者的偏好无关

D．切点证券组合T完全由投资者偏好确定，与市场无关

13．切点证券组合T的经济意义有（　）。

A．投资者对依据自己风险偏好所选择的最优证券组合P进行投资，其风险投资部分均可视为对T的投资

B．每个投资者按照各自的偏好购买各种证券，其最终结果是每个投资者手中持有的全部风险证券所形成的风险证券组合在结构上恰好与切点证券组合T相同

C．当市场处于均衡状态时，最优风险证券组合T就等于市场组合

D．所有投资者拥有完全相同的有效边界

14．在组合投资理论中，有效证券组合是指（　）。

A．可行域内部任意可行组合

B．可行域的左上边界上的任意可行组合

C．按照投资者的共同偏好规则，排除那些被所有投资者都认为差的组合后余下的这些组合

D．可行域右上边界上的任意可行组合

15．资本资产定价模型的有效性问题是指（　）。

A．现实市场中的风险与收益是否具有负相关关系

B．是否还有更合理的度量工具用以解释不同证券的收益差别

C．现实市场中的风险与收益是否具有正相关关系

D．理想市场中的风险与收益是否具有正相关关系

16．在资本资产定价模型中，资本市场没有摩擦的假设是指（　）。

A．交易没有成本

B．不考虑对红利、股息及资本利得的征税

C．信息在市场中自由流动

D．市场只有一个无风险借贷利率，在借贷和卖空上没有限制

17．关于β系数的含义下列说法正确的是（　）。

A．β系数反映证券或证券组合对市场组合方差的贡献率

B．β系数反映了证券或组合的收益水平对市场平均收益水平变化的敏感性

C．β系数值绝对值越大，表明证券或组合对市场指数的敏感性越强

D．β系数是衡量证券承担系统风险水平的指数

18．建立套利定价理论的基本假设为（　）。

A．投资者是追求收益的，同时也是厌恶风险的

B．所有证券的收益都受到一个共同因素F的影响，并且证券的收益率具有如下的构成形式：ri＝αi＋biF1＋εi

C．投资者对证券的收益、风险及证券间的关联性具有完全不同的预期

D．投资者能够发现市场上是否存在套利机会，并利用该机会进行套利

19．所谓套利组合，是指满足下述（　）的证券组合。

A．该组合中各种证券的权数满足w1＋w2＋…＋wN＝0

B．该组合因素灵敏度系数为零

C．该组合具有正的期望收益率

D．该组合在不同市场具有不同收益水平

20．套利定价模型表明（　）。

A．市场均衡状态下，证券或组合的期望收益率完全由它所承担的因素风险所决定

B．承担相同因素风险的证券或证券组合都应该具有相同期望收益率

C．期望收益率与因素风险的关系，可由期望收益率的因素敏感性的线性函数反映

D．如果市场上不存在（即找不到）套利组合，那么市场可能存在套利机会

21．评价组合业绩的基本原则为（　）。

A．要考虑组合投资中单个证券风险的大小

B．要考虑组合收益的高低

C．要考虑组合投资中单个证券收益的高低

D．要考虑组合所承担风险的大小

22．关于詹森指数，下列说法正确的有（　）。

A．詹森指数是1969年由詹森提出的

B．指数值实际上就是证券组合的实际平均收益率与由证券市场线所给出的该证券组合的期望收益率之间的差

C．詹森指数就是证券组合所获得的高于市场的那部分风险溢价

D．詹森指数值代表证券组合与证券市场线之间的落差

23．关于特雷诺指数，下列说法正确的有（　）。

A．特雷诺指数是1969年由特雷诺提出的

B．特雷诺指数用获利机会来评价绩效

C．特雷诺指数值由每单位风险获取的风险溢价来计算

D．特雷诺指数是连接证券组合与无风险证券的直线的斜率

24．现代证券组合理论包括（　）。

A．马柯威茨的均值方差模型

B．单因素模型

C．资本资产定价模型

D．套利定价理论

25．债券资产组合管理目的是（　）。

A．规避系统风险，获得稳定市场收益

B．规避利率风险，获得较高的投资收益

C．通过组合管理鉴别出非正确定价的债券

D．力求通过对市场利率变化的总趋势的预测来选择有利的市场时机以赚取债券市场价格变动带来的资本利得收益

26．关于久期在投资实践中的应用，下列说法错误的是（　）。

A．久期已成为市场普遍接受的风险控制指标

B．针对固定收益类产品设定“久期凸性”指标进行控制，具有避免投资经理为了追求高收益而过量持有高风险品种的作用

C．可以通过对市场上不同期限品种价格的变化来分析市场在期限上的投资偏好

D．可以用来控制持仓债券的利率风险

27．关于凸性，下列说法正确的有（　）。

A．凸性描述了价格和利率的二阶导数关系

B．与久期一起可以更加准确把握利率变动对债券价格的影响

C．当收益率变化很小时，凸性可以忽略不计

D．久期与凸性一起描述的价格波动是一个精确的结果

28．根据模拟指数的不同，指数化型证券组合可以分为（　）。

A．模拟大盘指数

B．模拟内涵广大的市场指数

C．模拟某种专业化的指数

D．模拟行业指数

29．对所确定的金融资产类型中个别证券或证券组合的具体特征进行考察分析的目的是（　）。

A．明确这些证券的价格形成机制

B．明确影响证券价格波动的诸因素及其作用机制

C．发现那些价格偏离其价值的证券

D．对投资组合进行业绩评估

30．关于夏普指数下列说法正确的是（　）。

A．夏普指数是1966年由夏普提出的

B．它以资本市场线为基准

C．指数值等于证券组合的风险溢价除以标准差

D．通常夏普指数以年或年化数据进行计算

31．使用詹森指数、特雷诺指数以及夏普指数评价组合业绩的不足主要表现在（　）。

A．三种指数均以资本资产定价模型为基础，后者隐含与现实环境相差较大的理论假设，可能导致评价结果失真

B．三种指数中都含有用于测度风险的指标，而计算这些风险指标有赖于样本的选择

C．三种指数的计算均与市场组合发生直接或间接关系，而现实中用于替代市场组合的证券价格指数具有多样性

D．导致基于不同市场指数所得到的评估结果不同，也不具有可比性

32．现金流量匹配与资产免疫的区别有（　）。

A．现金流匹配方法要求债券资产组合的久期与债券的期限一致

B．采用现金流量匹配方法之后不需要进行任何调整，除非选择的债券的信用等级下降

C．现金流匹配法不存在再投资风险、利率风险，债务不能到期偿还的唯一风险是提前赎回或违约风险

D．采用现金流匹配法建立的资产组合的成本比采用资产免疫方法的成本要高出13%～17%

33．债券资产的主动管理通常采用（　）。

A．水平分析

B．利率消毒

C．债券掉换

D．骑乘收益率曲线

34．债券的全部报酬由（　）组成。

A．时间价值

B．收益率变化的影响

C．息票利息

D．息票利息再投资获得的利息

35．主动债券组合管理中，债券掉换方法大体的类型有（　）。

A．替代掉换

B．市场内部价差掉换

C．利率预期掉换

D．纯收益率调换

36．按投资目标，证券组合通常包括（　）类型。

A．避税型

B．收入型

C．固定收益型

D．增长型

37．关于证券组合的含义和类型说法正确的是（　）。

A．证券组合按不同的投资目标可以分为避税型、收入型、增长型、收入和增长混合型、货币市场型、国际型及指数化型等

B．避税型证券组合通常投资于免税债券

C．收入型证券组合追求基本收益（即利息、股息收益）的最大化

D．收入和增长混合型证券组合试图在基本收入与资本增长之间达到某种均衡，因此也称为“均衡组合”

38．关于证券组合管理特点说法正确的是（　）。

A．投资的分散性

B．只要证券收益之间不是完全正相关，分散化就可以有效降低非系统风险，使证券组合的投资风险趋向于市场平均风险水平

C．风险与收益的匹配性

D．承担风险越大，收益越高；承担风险越小，收益越低

39．关于证券组合管理的方法说法正确的是（　）。

A．根据组合管理者对市场效率的不同看法，其采用的管理方法可大致分为被动管理和主动管理两种类型

B．所谓被动管理方法，指长期稳定持有模拟市场指数的证券组合以获得市场平均收益的管理方法

C．所谓主动管理方法，指经常预测市场行情或寻找定价错误证券，并借此频繁调整证券组合以获得尽可能高的收益的管理方法

D．主动管理方法认为市场不总是有效的，加工和分析某些信息可以预测市场行情趋势和发现定价过高或过低的证券，进而对买卖证券的时机和种类作出选择，以实现尽可能高的收益

40．对于追求收益又厌恶风险的投资者而言，其无差异曲线都具有如下特点（　）。

A．无差异曲线是由左至右向上弯曲的曲线

B．每个投资者的无差异曲线形成密布整个平面又互不相交的曲线簇

C．同一条无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度相同

D．无差异曲线向上弯曲的程度大小反映投资者承受风险的能力强弱

三、判断题

1．采用被动管理方法进行投资组合管理的管理者认为，市场不总是有效的，加工和分析某些信息可以预测市场行情趋势和发现定价过高或过低的证券，进而对买卖证券的时机和种类作出选择，以实现尽可能高的收益。（　）

A．正确

B．错误

2．组合管理的目标是实现投资风险最小化，也就是使组合的风险和收益特征能够给投资者带来最大满足。（　）

A．正确

B．错误

3．构建证券投资组合是证券组合管理的第二步，是指对证券组合管理第一步所确定的金融资产类型中个别证券或证券组合的具体特征进行的考察分析。（　）

A．正确

B．错误

4．资本市场线揭示了有效组合的收益和风险之间的均衡关系。（　）

A．正确

B．错误

5．β系数是衡量证券承担系统风险水平的指数。（　）

A．正确

B．错误

6．无差异曲线是由左至右向上弯曲的曲线。（　）

A．正确

B．错误

7．久期与息票利率呈相反的关系，息票率越高，久期越长。（　）

A．正确

B．错误

8．只有当债券的收益率变化幅度很小时，久期所代表的线性关系才近似成立。（　）

A．正确

B．错误

9．收入和增长混合型证券组合试图在基本收入与资本增长之间达到某种均衡，因此也称为“均衡组合”。（　）

A．正确

B．错误

10．投资于增长型证券组合的投资者往往愿意通过延迟获得基本收益来求得未来收益的增长，这类投资者通常会购买分红的普通股，投资风险较小。（　）

A．正确

B．错误

11．证券投资政策是投资者为实现投资目标应遵循的基本方针和基本准则。（　）

A．正确

B．错误

12．采用主动管理方法的管理者坚持买入并长期持有的投资策略。（　）

A．正确

B．错误

13．组合管理的目标是实现投资收益的最大化，也就是使组合的风险和收益特征能够给投资者带来最大满足。（　）

A．正确

B．错误

14．投资目标是指投资者在承担一定风险的前提下期望获得的投资收益率。投资目标的确定应包括风险和收益两项内容。（　）

A．正确

B．错误

15．当投资者改变了对风险和回报的态度，或者其预测发生了变化，投资者可能会对现有的组合进行必要的调整，以确定一个新的最佳组合。（　）

A．正确

B．错误

16．在对证券投资组合业绩进行评估时，只需比较投资活动所获得的收益，不用衡量投资所承担的风险情况。（　）

A．正确

B．错误

17．在股票投资中，投资收益等于期内股票红利收益和价差收益之和。（　）

A．正确

B．错误

18．证券组合的可行域表示了所有可能的证券组合，它为投资者提供了一切可行的组合投资机会，投资者需要做的是在其中选择自己最满意的证券组合进行投资。（　）

A．正确

B．错误

19．一般而言，当市场处于牛市时，在估值优势相差不大的情况下，投资者会选择β系数较小的股票，以期获得较高的收益；反之，当市场处于熊市时，投资者会选择β系数较大的股票，以减少股票下跌的损失。（　）

A．正确

B．错误

20．资本资产定价模型主要应用于资产估值、资金成本预算以及资源配置等方面。（　）

A．正确

B．错误

21．资本资产定价模型在资源配置方面的一项重要应用，就是根据对市场走势的预测来选择具有不同β系数的证券或组合以获得较高收益或规避市场风险。（　）

A．正确

B．错误

22．资本资产定价模型表明，β系数作为衡量系统风险的指标，其与收益水平是负相关的。（　）

A．正确

B．错误

23．套利定价理论认为，如果市场上不存在套利组合，那么市场就不存在套利机会。（　）

A．正确

B．错误

24．特雷诺突破性地发展了资本资产定价模型，提出套利定价理论（APT）。这一理论认为，只要任何一个投资者不能通过套利获得收益，那么期望收益率一定与风险相联系。（　）

A．正确

B．错误

25．可行域满足一个共同的特点，即右边界必然向外凸或呈线性。（　）

A．正确

B．错误

26．无差异曲线向上弯曲的程度大小反映投资者承受风险的能力强弱。（　）

A．正确

B．错误

27．投资者的最优证券组合是使他最满意的有效组合，它恰恰是无差异曲线簇与有效边界的切点所表示的组合。（　）

A．正确

B．错误

28．一个只关心风险的投资者将选取最大方差组合作为最佳组合。（　）

A．正确

B．错误

29．一种证券或组合在均值标准差平面上的位置完全由该证券或组合的期望收益率和标准差所确定。（　）

A．正确

B．错误

30．同一种证券或组合在均值标准差平面上的位置对不同的投资者来说是不同的。（　）

A．正确

B．错误

31．如果证券组合的詹森指数为正，则其位于证券市场线的下方，绩效不好。（　）

A．正确

B．错误

32．一个证券组合的特雷诺指数是连接证券组合与无风险证券的直线的斜率，当这一斜率大于证券市场线的斜率时，组合的绩效大于市场绩效。（　）

A．正确

B．错误

33．一个高的夏普指数表明该管理者比市场经营得好，而一个低的夏普指数表明经营得比市场差。（　）

A．正确

B．错误

34．评价组合业绩时，基于不同市场指数所得到的评估结果不同，也不具有可比性。（　）

A．正确

B．错误

35．由于证券的多样性，因此其组合所形成的可行域的左边界有可能出现凹陷。（　）

A．正确

B．错误

36．水平分析法的核心是通过对未来利率的变化就期初的价格进行估计，并据此判断现行价格是否被误定以决定是否买进。（　）

A．正确

B．错误

37．债券掉换的目的是用定价过低的债券来替换定价过高的债券，或是用收益率高的债券替换收益率较低的债券。（　）

A．正确

B．错误

38．债券和其他类型固定收益证券组合的业绩通常是通过将其在某一时间区间内的总回报率（包括利息支付加上资本损益）与某个代表其可比证券类型的指数的回报率进行比较来进行评估。（　）

A．正确

B．错误

39．基本收入与资本增长的均衡可以通过两种组合方式获得：一种是使组合中的收入型证券和增长型证券达到均衡；另一种是选择那些既能带来收益，又具有增长潜力的证券进行组合。（　）

A．正确

B．错误

40．在不卖空的情况下，组合降低风险的程度由证券间的关联程度决定。（　）

A．正确

B．错误

41．证券组合管理理论最早由美国著名经济学家哈理·马柯威茨于1952年系统提出。（　）

A．正确

B．错误

42．资本市场线揭示了有效组合的收益和风险之间的均衡关系。（　）

A．正确

B．错误

43．证券市场线方程揭示任意证券或组合的期望收益率和风险之间的关系。（　）

A．正确

B．错误

44．β系数反映了证券或组合的收益水平对市场平均收益水平变化的敏感性。β系数值绝对值越大，表明证券或组合对市场指数的敏感性越弱。（　）

A．正确

B．错误

45．多只债券的组合久期等于各只债券久期的算术平均，其权数等于每只债券在组合中所占的比重。（　）

A．正确

B．错误

46．避税型证券组合通常投资于免税债券。（　）

A．正确

B．错误

47．相关系数决定结合线在A与B点之间的弯曲程度。随着ρAB的增大，弯曲程度将增大。（　）

A．正确

B．错误

48．套利定价理论（APT），由罗斯于20世纪90年代中期建立，是描述资产合理定价但又有别于CAPM的均衡模型。（　）

A．正确

B．错误

49．通俗地讲，套利是指人们需要追加投资就可获得收益的买卖行为。（　）

A．正确

B．错误

50．套利组合理论认为，当市场上存在套利机会时，投资者会不断进行套利交易，从而不断推动证券的价格向套利机会增加的方向变动。（　）

A．正确

B．错误

51．资本市场线揭示了有效组合的收益风险均衡关系，同时给出任意证券或组合的收益风险关系。（　）

A．正确

B．错误

52．对于追求收益又厌恶风险的投资者而言，同一条无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度不同。（　）

A．正确

B．错误

53．对于追求收益又厌恶风险的投资者而言，无差异曲线的位置越高，其上的投资组合给投资者带来的满意程度就越低。（　）

A．正确

B．错误

54．可能的收益率越分散，它们与期望收益率的偏离程度就越小，投资者承担的风险也就越小。（　）

A．正确

B．错误

55．所谓主动管理方法，指长期稳定持有模拟市场指数的证券组合以获得市场平均收益的管理方法。（　）

A．正确

B．错误

56．在图形上，一个证券组合的特雷诺指数是连接证券组合与无风险证券的直线的斜率。当这一斜率大于证券市场线的斜率（TP＞TM）时，组合的绩效好于市场绩效，此时组合位于证券市场线上方；相反，斜率小于证券市场线的斜率（TP＜TM）时，组合的绩效不如市场绩效好，此时组合位于证券市场线下方。（　）

A．正确

B．错误

57．夏普指数是连接证券组合与无风险资产的直线的斜率。将它与市场组合的夏普指数比较，一个高的夏普指数表明该管理者比市场经营得好，而一个低的夏普指数表明经营得比市场差。前者的组合位于资本市场线上方，后者的组合则位于资本市场线下方。位于资本市场线上的组合其夏普指数与市场组合的夏普指数均相等，表明管理具有中等绩效。（　）

A．正确

B．错误

58．实质上利率消毒是有假设条件的。它要求市场利率期限结构是水平的，并且变动是平行的（即利率不论是上升还是下降，所有期限的债券都以相同的基点数变动）。但是，在现实当中利率期限结构水平的概率很小，而由上倾到下倾、由下倾到上倾的非水平利率期限结构的机会很多，利率消毒的前提假设很难成立。（　）

A．正确

B．错误

59．套利定价模型表明，市场均衡状态下，证券或组合的期望收益率完全由它所承担的因素风险所决定；承担相同因素风险的证券或证券组合都应该具有相同期望收益率；期望收益率与因素风险的关系，可由期望收益率的因素敏感性的线性函数反映。（　）

A．正确

B．错误

60．最近几十年来，资本资产定价模型的有效性一直是广泛争论的焦点。最初测试表明，β系数与收益呈正相关，因而用β系数度量风险具有合理性，纵使存在其他度量风险的工具（如方差能解释实际收益的差别）。然而，1977年，罗尔（R．Roll）指出，由于测试时使用的是市场组合的替代品，对资本资产定价模型的所有测试只能表明该模型实用性的强弱，而不能说明该模型本身有效与否。（　）

A．正确

B．错误

参考答案

一、单项选择题

1．D　　　　2．B　　　　3．D　　　　4．D　　　　5．C

6．A　　　　7．B　　　　8．C　　　　9．A　　　　10．A

11．C　　　 12．B　　　 13．C　　　 14．C　　　 15．A

16．D　　　 17．C 　　　18．A 　　　19．A 　　　20．B

21．A　　　 22．C 　　　23．C 　　　24．C 　　　25．B

26．B　　　 27．D　　　 28．B　　　 29．A　　　 30．B

31．A　　　 32．C 　　　33．D 　　　34．C 　　　35．B

36．D　　　 37．B　　　 38．A 　　　39．C 　　　40．B

41．A 　　　42．C 　　　43．A　　　 44．A 　　　45．D

46．B 　　　47．D 　　　48．A 　　　49．D 　　　50．C

51．C 　　　52．B 　　　53．B 　　　54．A 　　　55．D

二、多项选择题

1．ABC　　　2．AD　　　 3．ABD　　　4．ABCD 　　5．AB

6．ACD　　　7．ABCD 　　8．ABCD　　 9．CD 　　　10．CD

11．ABC　　 12．ABC　　 13．ABCD　　14．BC　　　15．BC

16．ABCD　　17．ABCD　　18．ABD　　 19．ABC　　 20．ABC

21．BD　　　22．ABCD　　23．BCD　　 24．ABCD　　25．ACD

26．BC　　　27．ABC　　 28．BC　　　29．ABC　　 30．ABCD

31．ABCD　　32．BC　　　33．ACD 　　34．ABCD　　35．ABCD

36．ABD 　　37．ABCD　　38．ABCD　　39．ABCD　　40．ABCD

三、判断题

1．B　　　　2．B　　　　3．B　　　　4．A　　　　5．A

6．A　　　　7．B　　　　8．A　　　　9．A　　　　10．B

11．A 　　　12．B 　　　13．A 　　　14．A 　　　15．A

16．B 　　　17．A 　　　18．A　　　 19．B　　　 20．A

21．A 　　　22．B 　　　23．A　　　 24．B 　　　25．B

26．A 　　　27．A 　　　28．B　　　 29．A 　　　30．B

31．B　　　 32．A 　　　33．A 　　　34．A 　　　35．B

36．B 　　　37．A 　　　38．A 　　　39．A 　　　40．A

41．A 　　　42．A 　　　43．A 　　　44．B　　　 45．B

46．A 　　　47．B 　　　48．B 　　　49．B 　　　50．B

51．B　　　 52．B 　　　53．B 　　　54．B 　　　55．B

56．A 　　　57．A　　　 58．A 　　　59．A 　　　60．A