不确定性及风险因素

10.1.2　不确定性及风险因素

1.项目的不确定性及风险的来源

投资项目的不确定性及风险来源于法律、法规及政策变化，市场供需变化、资源开发与利用、技术的可靠性、工程方案、融资方案、组织管理、环境与社会、外部配套条件等一个方面或几个方面的共同影响，具体内容如下：

（1）法律、法规及政策方面

由于法律、法规及政府政策调整，使项目原定目标难以实现所造成的损失，如税收、金融、环保、产业政策等的调整变化，税率、利率、汇率、通货膨胀率的变化都会对项目经济效益带来影响。因此，在项目评估时，应尽可能考虑这些因素的影响。

（2）市场方面

由于市场需求的变化、竞争对手的竞争策略调整，项目产品销路不畅，产品价格低迷等，以致产量和销售收入达不到预期的目标，可能给项目预期收益带来一定的损失。

（3）资源方面

资源开发与利用的项目，由于矿产资源的储量、品位、可采储量、开拓工程量及采选方式等与原预测结果发生较大偏离，导致项目开采成本增高，产量降低或经济寿命期缩短，造成巨大的经济损失。在水资源短缺地区的投资建设项目，可能受水资源勘察不明、气候不正常等因素的影响。对于农业灌溉项目还可能有水资源分配问题等。因此，在对项目进行评估时必须考虑资源条件有可能对项目造成的影响。

（4）技术方面

项目采用的技术，特别是引进技术的先进性、可靠性、适用性和经济性与原方案发生重大变化，可能导致项目不能按期进入正常生产状态，或生产能力利用率降低，达不到设计要求；或生产成本提高，产品质量达不到预期要求等，这些都是影响项目评估的重要因素。

（5）工程方面

因工程地质和水文地质条件出乎预料地变化，工程设计发生重大变化，导致工程量增加、投资增加、工期延长所造成的损失；由于前期准备工作不足，导致项目实施阶段建设方案的变化；工程设计方案不合理，可能给项目的生产经营带来影响等，造成经济损失。

（6）融资方面

项目资金来源的可靠性、充足性和及时性不能保证；由于工程量预计不足，或设备材料价格上升导致投资增加；由于计划不周或外部条件等因素导致建设工期拖延；利率、汇率变化导致融资成本升高所造成的损失。

（7）组织管理方面

由于项目组织结构不当、管理机制不完善或主要管理者能力不足等，导致项目不能按计划建成投产，投资超出估算；或在项目投产后，未能制定有效的企业竞争策略，在市场竞争中失败。

（8）环境与社会方面

对于许多项目，外部环境因素包括自然环境和社会环境因素的影响。如项目选址不当，项目对社区的影响、生态环境影响估计不足，或项目环保措施不当，在项目建成后，可能对社区和生态带来严重影响，导致社区居民和社会的反对，造成直接经济损失。

（9）外部配套条件

建设项目需要的外部配套设施，如供水排水、供电供汽、公路铁路、港口码头以及上下游配套设施等，在可行性研究中虽都作了考虑，但是实际上仍然可能存在外部配套设施没有如期落实的问题，致使建设项目不能发挥应有效益，从而带来风险。

除上述几方面外，对于某些项目，应考虑特有的风险因素。如对于合资项目，要考虑合资对象的法人资格和资信问题；对于农业建设项目，要考虑因气候、土壤、水利等条件的变化对收成不利影响的风险因素等；许多无形成本和效益的度量是分析专家个人的主观价值判断，不能量化的外部或间接效果的定性判断完全是主观的。评价人员的主观意念和偏好以及业务水平也会影响着评价过程的数据处理和方案的选择，难以全面揭示出隐藏的影响投资项目效益的不利因素，这就加大了投资项目的不确定性和风险性。

2.项目的不确定性及风险因素

通过对项目不确定性及风险的来源分析，可将不确定性及风险因素归纳为六类：

（1）项目收益：产出品的数量（服务量）与预测（财务与经济）价格。

（2）建设投资：建筑安装工程量、设备选型与数量、土地征用和拆迁安置费、人工、材料价格、机械使用费及取费标准等。

（3）项目融资：资金来源、供应量与供应时间等。

（4）建设工期：工期延长。

（5）运营成本费用：投入的各种原料、材料、燃料、动力的需求量与预测价格、劳动力工资、各种管理费取费标准等。

（6）政策方面：税率、利率、汇率及通货膨胀率等。