二、电力设备股
过去两年，电力设备股受内地基础投资增加，行业发展迅速拉动而相当景气，电力设备生产商盈利增长稳定，目前在香港上市的4家电力设备股中以东北电气(0042)的规模最小，市值不足其他3家股份的十分之一，本节就不作详细介绍，其余三家上半年中期业绩及营运数据如表9.2所示。
表9.2 在港上市的三家电力设备上市公司2007年中期经营状况
从长远来说，国家鼓励再生能源，发展核电及风力发电，哈动较早前已被确定为第三代核电设备主要供货商之一，公司已加快秦皇岛二期项目，预期核电生产基地2008年可投产，前景不俗。而东方电机虽然营业额最小，但毛利率却是最高的，反映赚钱能力高，是最具吸引力的股份。上海电气规模最大，表现亦相当出色，手头订单近1000亿元，长线绝对值得投资。
业务简介
从事设计、制销不同电力设备、机电一体化设备、交通设备及环保系统等产品和相关服务。
公司点评
上海电气控有多家A股公司，近期加快开拓海外步伐，相继取得印度、韩国、坦桑尼亚等市场订单，总资产693亿元。
2007年中期业绩符合预期，期内有5亿元来自股票投资收益，新承接1.6万兆瓦发电设备订单(含EPC项目)，订单金额逾270亿元;上半年销售发电设备订单1.2万兆瓦;电力设备营业额154亿元，增长18%;经营利润15亿元;财务收益9亿元;每股资产净值1.51元;手持现金103亿元。
手头未完成发电设备订单超过6万兆瓦，未完成订单金额918亿元，当中海外占175亿元，料下半年订单实现收入167亿元，全年完成工程订单200亿元;2008年估计实现收入300亿元，其余于2009年或以后入账;预计全年资本开支35亿元，上半年支出16亿元。
业绩扫描及股价走势
亿元人民币 2007年中期 增长 2006年全年 增长
营业额 258.49 22.0% 426.62 24.0%
纯利 17.60 50.0% 20.49 22.5%
每股盈利(分) 14.80 50.0% 17.23 13.6%
每股派息(分) － － 6.10 48.8%
前景展望
上海电气是受惠于2008年税制改革三家发电设备生产商之一，估计2009年税前盈利将获得超过11%的年复合增长率。刚宣布发行A股合并旗下A股上海输配电，另计划出售上海柴油机权益，未来仍会主力发展发电设备及工程业务，开拓超高压输变电设备，改善产品结构，并加强规避风险，旗下产品组合相当多元化，在强劲的内部及外部需求拉动下，有利于业务长期发展，与三菱电机合资组建的年产能1万台高端电梯年底投产后将可提高市场份额，中长线有相当投资价值，股价将优于大盘。
潜在机会
内部及外部需求强劲;出售上海柴油机有助盈利能力提升，同时提升股本回报及得到一次性特殊收益;股票收益劲涨10倍。
潜在风险
毛利率受压，边际利润收窄0.5个百分点;电梯及柴油引擎业务受制于多项不利因素，包括产能限制、需求减弱及竞争激烈等。
业务简介
制造发电设备包括水力发电设备、汽轮发电机、交直流电机等。
公司点评及股价走势
东方电机2007年中期纯利4.1亿元，增8%，上半年完成水轮发电机组17组共221万千瓦，汽轮发电机27台共1195万千瓦，完成交直流电动机15台共5.6万千瓦，各类辅机165(台)套，新承接订单约36亿元。
前景展望
东方电机在核能及风力发电设备市场具领导优势，虽然毛利率有所下跌，但手头订单相当充足，有184亿元，海外主要市场如东南亚及印度等需求仍然强劲，未来业绩预计可平稳发展，完成购入东方锅炉及东方汽轮后将拥有火电、水电、风电和核电的生产能力，成为最全面的电力设备制造商，竞争力将得以提升，股价预计能跑赢大盘。
潜在机会
旗下部分公司仍享受西部税务优惠。
潜在风险
被追收1997年后税率优惠，优惠税率取消将令每股盈利下降。
业务简介
制造电力主机设备、电站工程服务、电话补机及交直流电机等。
公司点评及股价走势
哈尔滨动力从事的发电设备相当广泛，包括电站设备进出口业务。2007年中期纯利6.1亿元，增长73%;期内营业额120亿元，出口占12%;主营毛利升26%至15.2亿元，毛利率12.7%;上半年生产电站锅炉30台共计13160兆瓦、电站汽轮机38台、汽轮发电机23台、水轮发电机组11套。
前景展望
哈尔滨动力受惠国家发展核电及电力设备行业增长周期延长，新增订单强劲，上半年劲增73%，目前手头订单有725亿元，今明两年交付分别占190亿及300亿元。提高产量，加上售价上涨及高毛利产品增加，以及开发风电等发电设备，盈利预计继续扩张，估值较同业吸引，前景看好。
潜在机会
毛利率升2.4个百分点，被确定为第三代核电设备供货商之一。
潜在风险
发电设备市场面临更激烈竞争;税率优惠有取消或调高风险。
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