投资项目可行性研究的内容

第二节　投资项目可行性研究的内容

投资项目可行性研究是在对项目进行深入、全面、综合的技术经济分析基础上，对投资项目的技术先进性、市场需求性、经济合理性、环境保护性、资源有效性等方面所进行的方案比选和论证。其目的是寻找到最佳的投资方案，使项目的投资费用、生产运营成本最低，投资效益最高。

投资项目可行性研究的内容主要包括以下几个方面：

一、项目兴建理由与建设目标

项目建设的理由主要有：技术创新及新产品生产、满足某种社会及市场需求、环境治理与改善、资源开发与利用、公用设施及基础条件建设、安全生产控制、生产成本降低、设备仪器改造与技术进步等。

项目预期目标是对项目建设理由的具体化与定量化，主要包括：产品数量增加、产品质量提高、技术进步等级、环境改善程度、公用设施及基础条件增长量、成本降低与经济效益提高幅度、资源利用率提高程度等。

项目建设的基本条件：内部和外部技术经济条件、原材料与资源供应、人员及资金情况、电力供应与交通条件配套、区域经济发展水平等。

二、市场需求状况分析

主要解决有无市场需求，目标市场如何定位，拟采取的营销策略，产品与服务价格的确定等问题。

主要工作包括：市场调查与预测；主要原材料、燃料、动力来源及价格；产品功能及其市场吸引力；产品定价及其竞争力；等等。

其中目标市场的确定是市场调研及预测的关键，有了目标市场才能针对竞争对手和潜在的竞争对象进行研究分析。开展市场分析必须掌握大量的信息，建立企业产品数据库，包括企业产品成本、产品历史价格、技术发展动态和替代品的开发等。

市场预测是可行性研究的重点内容之一，也是目前可行性研究工作的薄弱环节之一，许多投资决策问题均出于此。该部分内容研究的目的是回答有无市场、市场有多大、目标市场确定在哪里、取得既定市场份额的机会有多少，产品有无竞争力，产品和原料价格确定是否稳妥等问题，产品规模和方案的确定要参考市场研究结论。

三、建设规模与产品方案

建设规模的确定，要按照合理经济规模与资源优化配置相结合的原则。规模的确定要考虑交通、资金、环境容量、技术装备等制约因素。要分析制约因素，提出解决办法。当诸多因素与经济规模相矛盾时，则视为投资条件不具备。规模与资源的配置要进行方案比选。

产品方案的确定主要是根据技术、资金与市场等条件的结合而做出综合性判断。

四、工艺技术的先进性

工艺技术是投资项目的核心，是可行性研究的重点内容之一。工艺技术选择，决定了产品、原料、设备、投资和配套条件选择等。研究结果要提出经济、合理、可行的方案，确定工艺技术路线和原材料路线，提出各种物料消耗、产出和污染物排放量，确定主要设备选择和材质等。

根据工艺技术路线确定的主要设备，要列出清单，为投资估算提供基础技术资料，一般新建项目工艺技术设备占建设投资的50%左右，技术改造项目可以占50%到70%，条件好的可以更高，该内容的深度，影响整个可行性研究的结论。

工艺技术方案的论证，是投资优化过程的主要内容，技术方案一旦确定，不可轻易改动，否则动摇决策依据。工艺技术确定之后，投资者可以据此做好组织原材料和动力供应、做出产品市场营销方案、落实外部协作条件、筹措资金等准备工作。

工艺技术方案的选择必须具备可靠性、先进性、适应性，以保证投资项目所采用技术的可行性。

五、原材料燃料供应

研究确定原材料、燃料动力的供应渠道和方式，选择经济合理的供应方案和运输方案，对某些行业而言，储存和运输成本是必须考虑的重点因素。

六、节能与环保

节能与环保已经被列为投资项目可行性研究的必备内容，这一点与改革开放初期有很大区别。尤其是环境保护实行一票否决制。对此，投资项目必须要进行环保综合评价，以确保投资项目未来经营活动不会造成高于国家环境治理标准的污染问题。

环评报告需要列出所执行的有关环保法规和标准；分析污染物排放量和浓度以及污染物总量；提出治理措施和方案。

项目建设的环境工作必须严格遵纪守法，工作中要注意与地方环保部门的配合，服从环保机构的指导与命令。

为了我国社会生活与经济建设的可持续发展，必须采取与发达国家一样的环境治理措施和环保标准，甚至更严格。我国有关部门规定，根据污染物排放和污染程度，结合具体地区环境质量，需要单独列出的环保设施费用，环保投资必须达到项目总投资的4%～7%。

在重视环保的同时，还需要注重能源节约工作，提出能源节约措施与计划，以保证投资项目的能源消耗不高于或低于同行业的先进水平。

七、安全卫生与消防

安全评价作为一项独立内容，需要在初步设计阶段单独评价，进行安全因素分析，设置安全措施方案。

有关卫生保健和职业病防护问题，需根据行业特点提出措施和投资。

防火等级和消防设施，按照行业规范，根据行业特点提出措施和投资。

八、投资估算

投资估算就是要确定投资项目的总投资额度，它是项目经济效益的基础性指标，决定着投资的经济合理性。

投资估算作为可行性研究的主要内容，必须科学、真实、认真，来不得半点马虎。投资估算还需要全面覆盖投资项目的方方面面，缺一不可，主要包括：

（一）固定资产方面投资

根据项目建设与施工设计，逐一计算投资项目的固定资产方面投资：设备购买及运输安装费用、设备自建投资、厂房等建筑物的建造费用、场区道路与管线设施铺设费用等。

固定资产方面投资的估算要各专业密切合作，工程技术人员提出工程量或直接估算出工程投资，估算人员要担负起汇总责任，并对工程技术人员提出的工程投资进行鉴别，不能盲从，以保证投资项目的固定资产建设费用估算的客观与真实。

（二）流动资产方面投资

包括项目投入运营所需要的全部流动资产的相关费用，主要内容为项目投产所需的原材料库存费用、燃料动力费用、低值易耗品占用费用、在制品及成品占用费用等。

流动资产费用的估算需要根据项目设计的生产规模进行，不同的规模对应于不同的流动资金占用额度，其中，原材料等物资的价格的估算必须进行深入的市场调查，选取目前市场价格的平均水平，并充分考虑到通货膨胀的因素。

流动资金的重要性不容忽视，它与建设投资同等重要，从某些方面看甚至比建设投资更重要。投资项目上马后，经营出问题往往是由于流动资金不足。无投资不上项目，损失的是机会和可能的盈利机会；但是，由于缺少或没有流动资金，急促上马的项目无法正常开工运营，损失的不仅仅是盈利机会，而且投资不能及时回收，背上沉重的债务，无法正常运营的时间较长时，有可能导致项目固定资产投资全军覆没，给投资人带来灭顶之灾。

（三）无形资产、递延资产方面投资

无形资产投资额主要根据无形资产的市场价值及转让合同来确定价格。这方面的难点在于有的无形资产几乎没有可参考的市场价值，而转让方又提出了近乎苛刻的高价。对此，解决办法只有两个，一是进行广泛的市场优势参考咨询，二是与转让方反复地价格磋商，在确保无形资产真实性、先进性的基础上，尽可能地寻找到其合理的价格。

递延资产的估算相对来说比较简单，按照国家有关财会制度执行就行，不同行业对计提基础与提取比例有不同的规定。

（四）期间费用、管理费用方面投资

这方面费用的估算有两种办法：

一是按照项目运行规模，对费用项目进行逐一估算，包括预备费用估算、从属费用估算、财务费用估算、管理费用估算、营销费用估算、人员及工资费用估算等。

二是按照一定比率计提的简化方法，不同费用项目的计提依据和计提比率执行现行的有关规定，也可以参考同行业其他企业的相关数据。无论采用哪种计提方式，都必须有真实可靠的依据与理由，不能主观臆断。

九、融资方案

目前投资项目的资金来源渠道比较充足，投资项目的资金计划与融资方案也就成为可行性研究的一项重要内容。

自有资金充足时，项目投资不会受到资金的制约而无法完成，只要提供资金使用计划就行。

自有资金不充足时，项目投资就有可能因资金的制约而无法预期完成，进而因项目无法及时建成而丧失商机。为此，需要面对多元化的投融资渠道和日趋完善与活跃资本市场，设置好项目的融资方案。进行融资的研究与分析，选择成本低、风险小、容易实现的筹资方式和方案，是项目投资可行性研究的重要内容，必须予以足够的重视，必要时可以请专门的金融或咨询机构研究。

融资方案中，应注意研究融资成本，尤其要防止融资成本高于项目未来资金收益率的情况发生，这种情况一经发现，说明该投资项目的经济可行性值得怀疑，甚至可以由此得出对该项目投资的否定性结论。

十、财务评价

财务评价是可行性研究的重要组成部分，评价结果是投资决策的主要依据之一。在财务评价的方法与参数方面，国家有关部门有专门的法规，行业部门根据行业特点，制定了可操作性的实施细则。一般以“建设项目经济评价方法与参数”和“投资项目经济评价参数”的形式出现，项目投资者必须严格执行。

方法与参数的选择要结合项目的具体情况合理确定，方法和参数选择不当，将使评价结果出现偏差，影响决策。

要重视评价结果分析，一方面根据分析结果，向相关专业人员反馈信息，及时调整方案。另一方面，通过不确定性分析向投资者提示可能的风险和影响程度，分析影响评价指标的主要因素，提出提高经济效益的建议。

财务评价中需要重视两个方面的问题：

（一）价格的选择与确定的科学合理性

财务评价离不开价格，包括投入资产的价格、产出产品或服务的价格两个方面，所有有关价格的确定必须有充分的依据。

设备、建筑物、原材料、燃料动力等投入物的购置价格，应该根据市场调查与研究的结果而确定。

产品或服务等产出物的价格可以在市场调查与研究的基础上确定；对于投资项目属于新产品生产的，没有市场价格可以参考，就需要投资者进行广泛的潜在用户走访，了解并确定用户可接受的价格范围，并以此为基础确定投资项目新产品的价格。

（二）项目规模与市场容量的关系

市场经济的特点在于商机无限、竞争残酷，任何过高地估计市场需求的行为，往往给投资者带来的是灭顶之灾的结果。

市场需求以及由市场需求给投资项目提供的市场容量（市场需求量中有可能留给投资项目的部分），就是项目投资者的商机，也是项目投资建设的最根本理由。对此，投资人应该抱以谨慎的保守态度，绝不可以盲目乐观。

投资项目的规模应该小于市场容量，以确保未来产品的畅销，否则，生产规模大于市场需求及容量，未来产品的积压甚至永远无法销售就有可能变为现实，使投资回收成为无望的梦想，更谈不上盈利。

投资项目的合理规模取决于科学准确的市场需求预测，因此，可行性研究对于市场需求预测的误差需要建立合理的控制标准，一般来说，预测精确度要求控制在±10%以内。当市场需求预测精度误差超过10%时，说明整个投资项目的基础已经发生动摇，需要重新编制报批可行性研究报告。

十一、国民经济与社会评价

国民经济与社会评价的主要是针对重大项目，尤其是有关国计民生的项目，需要进行宏观意义上的评价。

国民经济与社会评价的主要内容是围绕投资项目对区域乃至全国的经济生活所产生的影响而进行的，如区域环境改变、区域基础设施条件改善、地区性就业率提高等。

十二、风险分析

可行性研究的每一章节内容都可能存有风险因素，如市场中的替代品、原材料供应、下游加工业改变原料路线等。研究过程中要根据项目具体情况，识别风险因素，确定风险度，进行风险评估，提出规避和防范对策。

一般来讲，可能的风险因素来自市场、资源、技术、工程、外部条件等。风险评估的方法要根据风险等级的划分和风险度的预计确定，风险度较大的因素要选择较科学细致的评估方法；而对一般风险，在研究过程中，专业人员已经采取措施化解掉了。

项目投资可行性分析的过程也就是不断揭示风险、不断提醒投资者继续关注风险的过程。与此同时，可行性研究报告还应当向投资人提出初步控制、回避和转移风险的措施建议。

十三、研究结论与建议

项目投资可行性分析最终要向投资者提供研究的结果与能否投资的决策性结论。

可行性评价报告还应该包括：存在问题及其说明；提出解决问题的建议；需要重视与质疑的事项等。总之，要向投资者提供尽可能全面的忠告。