互动的目标和规则

1.互动的目标和规则

根据前面的讨论，风险投资是一项权益性的投资，它不同于证券投资和产业投资。证券投资和产业投资都是属于对成熟性产业的企业经济行为投资。证券投资是证券化了产业投资，产业投资则按照同股同权的关系，享受企业的所有权、经营管理权和利益分配权，来参与企业的管理，但是产业投资的股权其流动性较差。而证券投资虽然享有产业投资的同股同权的关系，但是它往往可以不参与公司的管理，随时可以将证券卖掉和买回来。

而风险投资它的金融经济价值依附于科技企业创业的成功与否，科技企业创业实际是科技知识产权依据股份期权化的过程获得创业技术经济价值的回报，风险投资则是风险资本依据股份期权化的过程获得风险资本的金融经济价值。为此，风险投资收益的高低首先取决于对于科技技术经济价值的发现，其次取决于对创业过程投资的权益性，第三是把握撤出的时机，以求获得最佳的回报。

为了获得最佳的回报，风险投资的权益性主要体现在：对于一个项目的投资其股权比例往往不超过20%，即并不是所有权控股的角色，但却对于创业过程风险控制则有着绝对的管理权，而且回报时，还要以高于自己股权比例的20%左右的份额享受资本利得。这种不同于证券投资和产业投资的权益特性，要求风险投资者必须与创业者互动。

风险投资者与科技企业创业者互动的目标，就是获得最优的创业技术经济价值和获得最优的风险投资金融经济价值。

由于创业的经济学行为，既不同于成熟性产业的企业的经济学行为，也不同于金融资产的经济学行为，所以风险投资者与科技企业创业者为了获得互动的目标，他们之间必须按照基于创业经济的理念价值观的一致性、游戏规则的统一性、风险规避的协同性、创业利益机制的期权性等规则进行互动。

也就是说，当创业者与风险投资者的理念有差距时，他们的合作一定会失败的。如果风险投资者按照产业投资的理念或者是按照证券投资的理念，与创业者互动时，或者说，如果创业者将其技术仅仅当着一项产品来与风险投资者合作，几乎是难以谈得拢的。这恰恰是我国现在很多好的技术却找不到风险投资，以及拥有大量资本的人往往找不到好项目的原因。

美国硅谷之所以成为世界高科技产业经济发展核心以及积聚世界上最多的风险投资的区域，究其原因是游戏规则问题。即在硅谷有着容忍失败的游戏规则，只要不是道德风险，一旦投资，其过程的任何风险，都是可以接受的。

道德风险的表现类型大约有：信息不对称型（即创业者知道的而投资者不懂，这时创业者故意不告知投资者，即利用信息不对称关系套投资者的钱）；与其他交易者合谋型（即利用创业过程中的其他利益关系者合谋不正当地掏取企业的利益，使得投资者遭受不正当的损失）；欺骗型（即以信息不对称的客观事实，有意编造故事，使得投资者上当）；非艰苦创业型（即将投资者的钱故意大手大脚地花费，或者是当创业遇到困难时采取消极怠工姿态处理问题）等等。

参见图5.4，由于创业过程中风险动态的多元性、开放的组合性以及风险收益期权性的风险特性，导致过程中存在着一个被称之为“死亡之谷”的高风险时段。创业者往往都是科技出身的专家，他能够很好地应对创业过程中的R＆D的风险问题，而在生产风险、市场风险、管理风险、发展风险方面则是难以应对的，需要风险投资者为其提供解决方案规避其他几项风险。由于创业过程中的风险多元特性，存在于整个创业的技术经济过程的系统内，即风险要素之间有着一种“传递效应”产生，如果创业者不能够很好地与风险投资者协同，或者是两者之间互相埋怨，或者是两者之间互相推诿，最后都将以失败告终。

在理念一致、游戏规则统一、规避风险协同的前提下，大家的利益都是取决于创业的成功与否。创业是否成功要经历研究和开发、批量生产、开拓市场、经营管理以及再发展等一系列过程之后才能够见分晓的，即创业者和投资者的利益都是以期权的性质存在着，并符合“右手大拇指定律”。如果中途两者等不到创业成功“期权”实现的那一天，这种创业以及风险投资都会失败。

有了互动的目标和互动规则，创业者和风险投资者需要有一个共同结合点，来实现他们各自实现财富的预期。