铜的贸易与库存

第十七节　铜的贸易与LME库存

除了关注中国经济数据和铜的进口量、美元汇率和美国股市这些影响需求的因素之外，铜的供应也是非常重要的参考指标。与农产品和原油一样，铜作为一种商品，影响其价格的最重要因素是供求关系。当产量不及预期或者产量跟不上需求增长的速度的话，那么铜价也会因此出现上涨。全球五大铜的生产国分别是智利、美国、秘鲁、中国和澳大利亚。这其中，智利、秘鲁和澳大利亚又是主要的精炼铜出口国，所以上述国家如果因为种种原因而出现产量下降的话，或者因为种种原因而导致铜的贸易受到影响的话，对铜价也会起到支撑作用，见图5.37。

图5.37　2009年铜的主要进口国与出口国

我们在投资铜的过程中要注意收集一些相关国家的信息。记得在2010年初，智利发生了8.8级大地震，作为占全球铜出口量36%的国家，这次地震导致人们担心铜供应下降，从而令国际铜价单天上涨6.2%。尽管这件事情发生后很快被证明不会影响到全球的供应，但从这一事件中我们不难发现，只要市场担心未来供应可能会出现下降，行情就容易出现大幅上涨。当然，同样的事情如果发生在秘鲁，其结果可能也会差不多，所以在交易的过程中，对该类事件要保持非常高的敏感。

此外，LME铜的库存也是一个非常重要的观察指标。LME在全球十多处都建有仓库并且每天都会发布最新的库存情况。从历史经验来看，当库存持续下降时，铜价易涨难跌；反之，当库存上升时，铜价往往表现得不尽人意。这主要是因为，库存的下降反映的是需求增长要快于生产，而库存上升反映的是需求在下降，所以LME铜价与库存之间存在天然的反比关系。根据长期的观察经验，如果其他信息不足以令你确定未来行情走向的话，这一数据应该会对您有非常大的帮助，见图5.38。

图5.38收录了从2002年到2011年10月中旬LME库存和铜价每天的变化情况。我们可以看到，在绝大多数情况下，库存出现下跌时铜价就会上涨，而当库存上涨时铜价就会出现下跌。当然，在某些小时段内铜价和库存也会出现同步的现象，这主要是因为诸如美元汇率或者是机构调整对未来预期所导致的。不过在具体交易的时候，我们还是要结合一些具体的分析方法。比方说当库存下降到近半年或者一年来新低的时候，往往会引发一波非常持续的大行情，当库存从高位出现拐点的时候，那么也往往是铜价见底的一个重要信号。当然，在具体使用这一指标的过程中，可能会发生一些你觉得无法判断是否是拐点的情况，建议在这种情况下要多留意其他诸如供求数据、宏观经济数据和美元汇率的情况。总而言之，各类方法都有不足，但可以通过互相印证的方式来弥补其不足，这对于更为有效地制定交易策略，把握住未来行情的先机是非常有效的。

图5.38　LME库存与铜的价格

如果这些方法还不足以令你有个明确的预期的话，那么我建议您多关注一些专业机构定期公布的报告。国际铜研究小组是一家位于葡萄牙的独立研究机构。该机构会定期发表半年度和年度的铜市场报告并搜集各类可能影响铜价走势的信息。它不仅拥有全世界有关铜的最详细的历史数据，而且会每个月公布一份供求报告。这份报告得到了包括大投行在内的各类投资机构的重视，因此其信息具有非常重要的参考价值。此外，2010年末英国ETF security推出了ETF铜，它是以实物现货铜为投资标的的基金，该基金的专业研究能力和资金的运作能力要明显高于一般机构，它对铜价走势的观点以及铜的持有量可以作为中长线投资的重要参考。