主权信用评级

第十六节　主权信用评级

围绕着财政和债务安全性概念，国际权威评级机构创造了主权信用评级这一概念，评级的结果获得了市场参与各方的广泛尊重和重视。国际上有三大重要的评级机构，它们是穆迪、标普和惠誉。这些机构会时刻关注全球主要经济体的宏观经济、政治以及偿债能力的变化情况以及未来的前景，并以这些因素作为评级的主要因素，一旦上述三大主要因素出现变化的时候，三大评级机构首先会给予口头的声明，如果情况还没有改变，就会及时调整相关国家的主权信用评级。当然，这种调整可以是上调也可以是下调，而相关国家和地区的汇率也会因为这种调整而出现波动。对于被上调的国家而言，这是对该国货币利好的一个事件，因为上调评级意味着经济前景向好、政治稳定以及偿债能力增强，这有助于提振该国货币以及该国资产的信用。反之，当出现被下调的结果，那么极有可能意味着该国的偿债能力正在下降，如果这种下降导致人们担心其可能出现违约的话，那么会引发该国货币和资产价格的大幅下跌，紧接着就会爆发主权信用危机，所以说当一国的债务上升到一定程度或者财政收支出现亏空之后，这个国家就容易爆发主权信用危机。历史上比较有名的债务危机有20世纪70年代爆发的拉美债务危机、1998年的俄罗斯债务危机、2000年的阿根廷债务危机，以及2010年爆发的欧元区债务危机。

对于投资者而言，债务危机绝对是不容错过的投资机会，因为它一旦发生势必会对市场带来破坏性的影响，而这种破坏力最终会导致行情出现大幅波动，个人投资者无论是运用CFD还是期权，都可以把握住一波趋势性的大行情。我们只要掌握住一些判断债务危机的标准，就可以较为顺利地抓住较大的盈利机会。

从上述四大危机总体的发展进程来看，一般情况下在债务危机爆发之前，评级机构会先于危机给市场一些提示。比方说，在2010年欧债危机中，评级机构发挥了非常重要的提示风险的作用，因为早在2009年的12月，惠誉、标普和穆迪就开始调降其主权信用评级并给予如前景负面的暗示。当然，并不是所有的下调评级都会引发债务危机，但主权信用评级被下调是一个非常重要的暗示。

除了主权信用评级被下调之外，官方的动向也是非常重要的信号，如果官方因种种借口未偿付到期债务或者是官方人员承认无法偿债的话，那么就标志着一国的债务危机正式爆发，这种情况在历次的债务危机中都有发生。比如在俄罗斯债务危机的时候，当时俄罗斯从1997年底就开始拖欠外债，直至1998年大量债务到期后因为俄罗斯无力偿还而爆发了债务危机。其实债务危机的信号在1997年底已经非常明确了，尽管总爆发时间有所延后，但根据这一标准同样能够提前布局，把握先机。

需要提醒大家注意的是，高债务率、高财政赤字和经济滞胀并不是我们预测债务危机是否会在短期内爆发的标准，而是应当将财政收支能否维系或者是否有能力偿还到期债务作为关注的重点，如果你不能识别这些数据的好坏或者没有时间去关注每一个国家的财务状况的话，那么还是应当借助评级机构给出的信号以及相关政府是否履行偿债义务来做决定，要知道在2011年世界上债务率超过100%的国家除了希腊之外，还有日本、意大利、美国，但这些国家并没有爆发债务危机，这主要是因为只要一国财政收支安排得当，新债发行顺利、宏观经济维持稳定，那么即便是高债务率的国家也不会在短期内爆发债务危机。看到这里你可能觉得，这样的国家从长期来看容易爆发债务危机，对该国货币不利。这种想法是正确的，但这只是学术上的逻辑性正确，它并不代表真的会发生，对于投资和交易而言，在没有爆发危机的时候去做空该货币，不但过于提前，还会增加你的交易风险，因为影响行情涨跌的因素不只是高债务……

一般情况下，当某国爆发债务危机的时候总会伴随着货币的剧烈贬值，尽管由于危机的深浅程度不一，历次货币下跌的幅度也不尽相同，但根据以往的经验，当一国爆发债务危机之后其货币至少会下跌30%，那些危机程度较大而且整体经济实力相对较弱的国家货币跌幅可能会达到50%，甚至是更多。当然，这是一种经验值，并不代表未来再度出现债务危机的时候相关货币的跌幅，不过我在这里建议大家重视它，很多时候当我们并不清楚这次危机会给相关货币带来多大冲击的时候，经验值绝对会在制定交易策略的时候提供合理的假设。