趋势的力量

趋势的力量——道氏理论

毫无疑问,道氏理论构成了传统投资技术分析的基石,是市场技术研究的鼻祖。市场投资人在接触投资领域的第一课,也许就是从研究这一传统的理论开始的。它就如中国国学中的《三字经》、《弟子规》,是启蒙的必然教科书。

理论的创始人是美国人道·琼斯(Dow Theory)。为了反映市场总体趋势,他创立了著名的道·琼斯平均指数。但是这一理论的创始者——查理斯·道称其理论并不是用于预测和分析股市,更不是用于指导投资者进行投资活动,而只是一种反映市场总体趋势的晴雨表。所以,我们更应该注重的是道氏理论所反映出来的宝贵的哲学思想,这才是它的精华所在。

道氏理论的理论核心:趋势。尤其注重的是股票价格运动的基本趋势,即股价广泛或全面性上升或下降的变动情形。这种变动持续的时间通常为一年或一年以上,股价总升(降)的幅度超过20%。

对投资者来说,基本趋势持续上升就形成了多头市场,持续下降就形成了空头市场。而我们在实际的操盘过程中,一个最重要的原则就是要顺势而为,而绝不能逆势而行。

股价运动的第二种趋势称为股价的次级趋势。次级趋势因为与基本趋势的运动方向相反,所以也称为股价的修正趋势。这种趋势持续的时间从3周至数月不等,其股价上升或下降的幅度一般为股价基本趋势的1/3或2/3。

股价运动的第三种趋势称为短期趋势,反映了股价在几天之内的变动情况。亦可看做是微观的杂波。而修正趋势通常由3个或3个以上的短期趋势所组成。

道氏理论核心的假设。①证券指数的波动会受到人为操作的影响,但人为操作对于主要趋势的影响非常轻微。②市场指数是每一条影响经济信息导致的结果的汇总,并且具有敏锐的前瞻性。市场指数永远会适当地预期未来事件的影响。③道氏理论是客观化的分析理论——成功利用它协助投机或投资行为,需要深入研究,并客观判断。当主观盲目地使用它时,就会不断犯错,不断亏损。

道氏理论的5个定理:

定理1:股票指数与任何市场都有三种趋势:短期趋势,持续数天至数个星期;中期趋势,持续数个星期至数个月;长期趋势,持续数个月至数年。任何市场中,这三种趋势必然同时存在,彼此的方向可能相反。

智者有包容一切的大度,而在现实的投资过程中许多投资人却不能容忍回归的修正也确实是让人费解的事。

定理2:主要走势:主要走势代表整体的基本趋势,通常称为多头或空头市场,持续时间可能在一年以内,乃至于数年之久。

“正确判断主要走势的方向,是投机行为成功与否的最重要因素,没有任何已知的方法可以预测主要走势的持续期限。”这一句话,被我看做是道氏理论的精华所在。

定理3:主要的空头市场:主要的空头市场是长期向下的走势,其间夹杂着重要的反弹。它来自于各种不利的经济因素,唯有股票价格充分反映可能出现的最糟情况后,这种走势才会结束,空头市场会历经三个主要的阶段:第一阶段,市场参与者不再期待股票可以维持过度膨胀的价格;第二阶段的卖压是反映经济状况与企业盈余的衰退;第三阶段是来自于健全股票的失望性卖压,不论价值如何,许多人急于求现至少一部分的股票。

定理4:主要的多头市场:主要的多头市场是一种整体性的上涨走势,其中夹杂次级的折返走势,平均的持续期间长于两年。在此期间,由于经济情况好转与投机活动转盛,所以投资性与投机性的需求增加,并因此推高股票价格。多头市场有三个阶段:第一阶段,人们对于未来的景气恢复信心;第二阶段,股票对于已知的公司盈余改善产生反应;第三阶段,投机热潮转炽而股价明显膨胀——这阶段的股价上涨是基于期待与希望。

定理5:次级折返走势:次级折返走势是多头市场中重要的下跌走势,或空头市场中重要的上涨走势,持续的时间通常在3个星期至数个月;此期间内折返的幅度为前一次级折返走势结束之后主要走势幅度的33%～66%。次级折返走势经常被误以为是主要走势的改变,因为多头市场的初期走势,显然可能仅是空头市场的次级折返走势,相反的情况则会发生在多头市场出现顶部后。

在学习道氏理论后,我虽然敬佩大师具有高瞻远瞩的智慧,但是,私下总觉得其尚有些粗枝大叶了。在某种程度上来说,我觉得他的理念触角已经非常接近中国周易的精神,但是还远远不及周易来的博大精深,所以,我甚至对其感到深深的遗憾,如果他能够接触到中国的易学,一定会更加完善道氏理论。