纸黄金投资

四、纸黄金投资

对于投资者来说，选择纸黄金是购买实金的一种很好的替代方法，因为它不牵涉实物，也就可以避免验证、运输、保管、买卖等带来的麻烦。而且变现容易，可以随时根据需要把黄金变卖成现金。只是没有拿到实物时那种美好的感觉。目前国内已经有中国银行、中国工商银行、中国建设银行推出这项业务。

此外，还有一些黄金投资产品是类似储蓄或者代客理财性质，也可供投资者选择，也有些产品目前国内还没有，但是以后也可能会开办，下面就分别做一些介绍。

（一）黄金账户

黄金账户是商业银行为黄金投资者提供的一种黄金投资工具，投资者通过商业银行进行黄金买卖交易时，须在银行开立资金账户和黄金账户，在资金账户上收付资金款项，在黄金账户上做买卖记录，而无需黄金实物的提取交收。银行提供黄金买卖双向报价，金价根据市场价格进行浮动，银行不收取手续费。

中国银行“黄金宝”。中国银行的“黄金宝”账户，交易标的是成色100％的账户金，品种分为国内市场黄金和国际市场外汇黄金，报价货币分别是人民币和美元，因此也简称“国内金”和“国际金”。

投资者要参与“黄金宝”业务，须要在中国银行开立活期一本通账户或一张与中行活期一本通关联的借记卡，在账户内有足够的完成交易所需的人民币或美元，即可到中国银行网点柜台或者通过电话银行、网上银行交易来办理“黄金宝”业务。

“黄金宝”业务每天的交易时间是：电话银行和网上银行为24小时交易，即从每周一8：30点至每周六2：30点（每日批处理时间、国家法定节假日和国际黄金市场休市日除外）。

柜台交易时间为周一至周五每天9：00～17：00点（国家法定节假日和国际黄金市场休市日除外）。

人民币金以克为交易单位，每次买卖交易起点为10克，最小交易进制为1克。美元金以盎司为交易单位，每次交易起点为1盎司，最小交易进制为0.1盎司。

银行提供黄金买卖双向报价，目前人民币金每克买卖差价为1.0元，美元金每盎司买卖差价为3美元（交易量大时点差相应减小），可以当日平仓。投资者通过存折账户投资黄金无需交付手续费。客户可以通过该账户进行黄金买卖，但是不能进行实金提取。

中国工商银行黄金买卖业务。中国工商银行已经全面推出人民币黄金买卖业务和美元账户黄金买卖业务。

人民币黄金投资方法：

需要注册成为中国工商银行“金融@家”个人网上银行客户，并开立一个黄金账户，同时指定黄金交易的资金账户。或者使用灵通卡、e时代卡或理财金卡自助注册电话银行或前往工行任意网点申请开通电话银行，并在网点开立黄金账户、申请电话银行黄金业务。客户的黄金账户只用于黄金买卖交易的账面收付记录，账面黄金余额不能支取、转账或兑现为实物黄金，且不计付利息。

个人账户黄金买卖交易时间，以中国工商银行各营业网点规定时间为准。

人民币黄金买卖，每手最低交易量为10克黄金，交易的最小计量为1克。建立委托交易时，设定的委托到期日可以在5日之内。委托交易的有效截止时间点与建立委托交易的时间点相同（最小单位：小时）。委托有效期最短为24小时，最长为120小时，委托有效期连续计算，不区分中国工商银行交易时间与非交易时间，超出委托有效期而未成交的委托将自动失效。客户可在中国工商银行交易时间内撤销处于有效期但尚未成交的委托。客户撤销委托的方式与提交委托的方式相同。

美元账户黄金投资方法：

1.要指定外汇买卖交易专户，才能在网上银行中进行黄金与美元买卖交易。外汇买卖交易专户必须是多币种的活期账户，包括：理财金账户卡、e时代卡、灵通卡的多币种基本账户，以及卡内下挂的多币种活期账户。信用卡、贷记卡、国际卡等账户不能作为外汇买卖交易专户。

2.外汇买卖中黄金（盎司）只可做兑换美元交易，不可做兑换其他外币交易，因此如果账户中没有美元，须先将其他外币兑换为美元，再进行美元黄金买卖。

3.美元与黄金的比价实时变动，因此，办理即时或委托交易时，需在输入相关交易信息后的10秒钟内点击“确定”，以保证交易价格有效。

4.美元账户黄金买卖的每笔交易起点为0.1盎司黄金，最小计量单位为0.01盎司。

（二）黄金存折

黄金存折大致相当于现金中的零存整取，就是每次投入一定的款项，根据当时的市场价格买成黄金存入，到存满一定期限之后可以将黄金取出。目前我国银行虽然还没有提供这种服务，但是投资者可以自行在黄金账户内按照这种方式存入黄金。这种方式的好处是强迫型存款，投资者对黄金价格并不太重视，看重的只是按时执行。由于每次投入款项一定，这样在高位买入的黄金就少，而在低位买入的黄金多，整体算来是合算的。

（三）交易所交易黄金基金

交易所交易黄金基金是国外新近推出的一种投资方式，这是一种直接以黄金实物为背景的证券，购买这种证券也就是买进一定数量份额的黄金，只不过存放在发行证券的公司所指定的金库里，必要时可以兑换成实物黄金。这和国内银行开办的黄金账户有类似之处，但是在交易所上市发行，因而买卖更容易。到2005年年底，共有5种该类黄金基金上市，还有两种类似的产品。到2006年2月底，总持仓量已经达到490吨。其中最活跃的是在美国纽约股票交易所上市的street TRACKS黄金基金，它得到世界黄金协会的支持，到2005年年底时总量达到263吨。

投资者买入的这种证券可以在市场上卖出，也可以兑换成实物黄金。买卖这种证券实际上就相当于买卖黄金，但是不需要储存和保管，从而节省了大笔费用。由于它们在股票交易所上市，就为投资者购买提供了方便，可以通过上网直接买卖。其价格和国际金价直接挂钩，容易获利。买卖的单位小，有利于小投资者入市。

（四）黄金基金

黄金基金是黄金投资共同基金的简称，是由基金发起人组织成立，由投资人出资认购、基金管理公司负责具体的投资操作，专门以黄金或黄金类衍生交易品种作为投资媒体的一种共同基金。

黄金基金的投资风险较小，收益比较稳定，与我们熟知的证券投资基金有相同特点。在金价不断上涨的背景下，欧美各国的黄金基金大都表现良好。在2002年成为美国股市上表现最好的一类基金，43家黄金基金平均年收益达到了52.54％，而最好的更高达93％。

我国的基金中还没有以黄金为专门投资对象的基金。

（五）黄金凭证

这是国际上比较流行的投资方式，银行和黄金销售商提供的黄金凭证，为投资者避免了储存黄金的风险。发行机构发行的黄金凭证上面，注明投资者有随时提取所购买黄金的权利。投资者可按当时的黄金价格，将凭证兑换成现金以收回投资，还可通过背书在市场上流通。投资黄金凭证，要对发行机构支付一定的佣金，和实金的存储费大致相同。

黄金凭证除了常见的黄金储蓄存单、黄金交收订单外，还包括黄金证券、黄金账户单据、黄金现货交易中当天尚未交收的成交单等。

采用纸黄金交易工具，可以节省黄金交易中保管费、储存费、保险费、鉴定费及运输费等费用的支出。同时，纸黄金交易可加快黄金市场交易的速度，具有周转速度快、存储风险小、交易费用低的特点。

（六）黄金衍生物

黄金衍生物主要是黄金期货和期权。

由于黄金具有商品和金融两大特性，所以黄金期货和期权具有与其他商品期货和期权或者金融期货和期权不同的性质，一方面，黄金可以被生产出来，所以它与黄金的生产有关；另一方面，它又可以被借贷，所以与利率密切相关。这是我们在进行黄金期货和期权交易时应当了解的。

黄金期货。主要是指在交易所进行的标准期货交易。一般而言，绝大部分黄金期货合同的购买者，都在合同到期日前出售和购回与先前合同相同数量而方向相反的合约，也就是平仓，无需真正交割实金。每笔交易所得利润或亏损，等于两笔相反方向合约买卖的差额。这种买卖方式，就是人们通常所称的“炒金”。黄金期货合约交易只需10％左右交易额的定金作为投资成本，具有较大的杠杆性，少量资金推动大额交易。所以，黄金期货买卖又称“定金交易”。

目前，上海期货交易所已经得到批准，将上市黄金期货。目前公布的只是黄金期货标准合约征求意见稿，如表8－1所示，预计将在2007年底正式上市。

表8－1　黄金期货标准合约（征求意见稿）

续表

黄金期权。主要是指在交易所进行的标准期权交易。期权是购买期权的一方在付给卖出期权的一方一定数量的期权费之后，在未来约定的时间内，具有按照约定的价位购买或出售一定数量黄金或者黄金期货的权利而非义务。如果价格走势对期权购买者有利，他会行使其权利而获利。如果价格走势对其不利，则放弃权利，损失的只有当初购买期权的费用。

目前中国银行北京分行已经推出了以美元纸黄金为基础的个人黄金期权业务“期金宝”和“两金宝”，下面就简单做一个介绍。

“期金宝”是客户买入期权交易，中国银行提供两种不同的期权，一种是固定协定价格的最长为3个月和6个月的固定到期日期权，另一种是1周、2周、1个月、3个月的浮动到期日期权，每天随时给出各种期权的滚动双边报价。期权面值需大于或等于20盎司。客户可选择让该期权在到期后执行，也可在认为对自己有利的时候选择提前平仓。

例如客户购入一笔协定价格为630美元/盎司的看涨期权，期权面值为100盎司，期限为一个月。如果中国银行报出的该期权的开仓价为19美元/盎司，则客户需付出的期权费为19×100=1900美元。

如果一个月以后，金价涨到了630美元/盎司以上，该期权将被执行。例如在金价为640美元/盎司的情况下，客户收益为（640－630）×100=1000美元。由于此前付出了1900美元的期权费，所以实际还亏损900美元。

而如果一个月以后，金价涨到了660美元/盎司，则该期权被执行时客户的收益为（660－630）×100=3000美元。扣除此前付出的1900美元的期权费，实际盈利1100美元。

如果一个月以后，金价低于或等于630美元/盎司，该期权将不被执行，客户净损失期权费1900美元。

而如果在一个月以内，例如20天后金价涨到了660美元/盎司，客户预计在期权到期日金价有可能低于此价位，因此选择提前平仓。如果当天中国银行报出的平仓价为26美元/盎司，则客户可以按此价位把该期权卖回给中国银行。客户的净收益为（26－19）×100=700美元。

“两金宝”是客户卖出期权交易。中国银行提供期限为1周、2周、1个月、3个月的期权银行买入价，客户在把该期权卖给银行的同时，须在银行存有相应数量的美元存款或纸黄金作抵押物。

例如客户卖出一笔协定价格为630美元/盎司的看涨期权，期权面值为100盎司，期限为一个月。如果中国银行报出的该期权的开仓价为13美元/盎司，则客户可以获得13×100=1300美元的期权费。同时，客户账户中存有的100盎司纸黄金将被冻结。

一个月以后，如果金价跌到了630美元/盎司或者更低，该期权将不被执行，客户账户中的100盎司纸黄金被解冻，同时获得净收益1300美元。

而如果在一个月以后金价涨到了630美元以上，这笔期权将被执行，也就是在客户账户中的100盎司黄金变成了6300美元。例如在金价为640美元/盎司的情况下，客户损失为（640－630）×100=1000美元，不过由于此前客户已经得到了1300美元的期权费，所以实际净盈利300美元。

黄金期权的开通为投资者又增加了一种选择，但是期货和期权的风险都很大，投资者须十分谨慎，对操作中可能出现的各种情况要做充分了解，并且应当切实遵循本书后面“投资技巧”一节中介绍的投资原则。

（七）黄金股票

黄金股票是指和黄金生产有关的公司，主要是金矿公司向社会公开发行的上市或不上市的股票。由于生产黄金的公司的主要利润来源是黄金，所以公司经营好坏，收入多少和金价的高低有着直接的关系。也就是说，投资者不仅是投资金矿公司，而且还间接投资黄金市场，因此这种投资行为比单纯的黄金买卖或股票买卖更为复杂。投资者既需关注金矿公司的经营状态，又要随时注意黄金市场的价格走势。

由于金矿公司的生产成本和生产条件有关，而和金价的高低关系并不大，而公司盈利多少却和金价关系非常大。如某公司营业收入的90％来自出售黄金，利润占营业收入的15％，成本占营业收入的80％。当金价上涨50％的时候，营业收入增加了40％，而利润却增长了200％。所以当金价上涨时，生产黄金公司的股票价格往往上涨得比金价还要快。所以在金价上涨的时候购买这些公司的股票往往有很好的收益。

我国内地当前股市上的上市公司真正和黄金生产密切相关的只有“中金黄金”和“山东黄金”两家，其他如“内蒙宏峰”、“豫光金铅”、“锌业股份”和“江西铜业”等公司的主营业务则并非黄金，所以和金价的关系也就不那么密切。

“中金黄金”和“山东黄金”，是“中金黄金股份有限公司”和“山东黄金矿业股份有限公司”两个企业发行的股票。

“中金黄金股份有限公司”是由中国黄金总公司作为主发起人，以经评估审核后的河北峪耳崖金矿、陕西东桐峪金矿和河南中原黄金冶炼厂全部经营性资产以及山西大同黄金矿业有限责任公司40％权益和2000万元现金作为出资投入，联合中信国安黄金有限责任公司、河南豫光金铅集团有限责任公司、西藏自治区矿业开发总公司、天津天保控股有限公司、山东莱州黄金（集团）有限责任公司和天津市宝银号贵金属有限公司等6家其他发起人以现金投入，共同发起成立的股份有限公司。公司于2000年6月23日在天津市注册成立的股份有限公司，注册资本1.8亿元。主营业务为黄金等有色金属地质勘查、采选、冶炼。

“山东黄金矿业股份有限公司”是由山东黄金集团有限公司联合山东招金集团公司、山东莱州黄金（集团）有限公司、济南玉泉发展中心及山东金洲矿业集团有限公司等4家发起人共同发起设立，并于2000年1月31日在山东省登记注册的股份有限公司，注册资本1亿元。主营业务是黄金开采和选冶加工，同时，伴有白银、硫精矿的生产。2000～2002年，公司黄金产量分别为2929千克、3105千克和2816千克。

相比之下，由于“山东黄金”以生产黄金为主，而“中金黄金”以冶炼占较多成分，当金价上涨时“山东黄金”受益较多，效益也比较好，所以“山东黄金”的股价要高，在股市上的走势也领先于“中金黄金”。

此外还有两只在香港上市的股票：2003年年底，福建紫金矿业股份有限公司在香港上市，这也是国内著名的黄金矿业企业，以金矿及有色金属开发为主，2002年生产黄金7812千克，利润超过2亿元。由闽西兴杭国有资产投资经营有限公司、新华都实业集团股份有限公司、上杭县金山贸易有限公司等发起成立，现有总股本9500万股，净资产1.43亿元。

2006年1月，河南灵宝黄金股份有限公司也在香港上市，该公司成立于2002年9月27日，拥有总资产10亿元，净资产4亿元。公司下属黄金冶炼、枪马金矿等6个子公司，主要从事黄金开采、冶炼，年产黄金10吨、白银30吨、电解铜10吨、工业硫酸15万吨。2005年公司完成销售收入15.5亿元，实现利润1.55亿元。

还有一种和金矿公司的股票类似的磐泥黄金股票，是指已购置了大批可能含有沙金成分的河床或矿金成分的山地，但还未被开发证实的股份公司所发行的股票。投资磐泥黄金股票，就是要投资未来，如果最终证实该处没有开采价值，股票就打了水漂；但是一旦证明有价值甚至有很大的价值，则股票价格就会成倍上涨。投资磐泥黄金股票风险很大，其缺点是转让性差，资金易冻结，交易费用高。国内市场上目前还没有。

投资黄金股票主要方法是和投资其他股票一样的，只是其价格受金价影响较大。所以在股市表现好的时候投资黄金股票不失为一种投资的好方法。

（八）黄金理财账户

目前有部分银行开办了黄金理财账户，办法各不相同，大体上都提供本金保障的承诺，这样即使产品到期拿不到利息，本金仍然能够保住。适于那些想参与黄金投资，但自身又没有能力控制风险的投资者，当然收益也要低得多。

目前市场上各类黄金理财产品结构多样，风险程度各异。我们常见的产品结构有三种：①对称区间型，就是银行预先设定一个黄金价格的波动区间，例如（观察日价格±60美元）；②非对称区间型，可以让投资者选择是看涨黄金还是看跌黄金。如果看涨黄金，投资者就购买区间为（观察日价格+X美元）的结构，如果看跌黄金，投资者就购买区间为（观察日价格－X美元）的结构；③触发型，只要在理财期内黄金价格触碰或者超过预先设定的一个价位或者涨幅，就可以获得最高预期收益率。

例如，2006年中国银行发售的第七期“汇聚宝”个人外汇理财产品系列中的A号——美元“黄金看涨”，就是一个与国际黄金价格挂钩的6个月产品。规定在6个月到期后本金100％返还。如果在未来6个月中任何一天黄金价格达到或者超过期初价格的120％，投资者就可以拿到8.5％的收益；而如果上述情况没有实现，则投资者仍可以得到2.00％（年率）的利息。

再以花旗银行推出的黄金挂钩理财产品——美元6个月结构性投资账户为例，该产品投资币种为美元，起点金额为2.5万美元，投资期限为6个月，投资收益与国际金价挂钩，保证本金。

该产品投资年收益率为5.5％×n/360。其中n为黄金价格观测值落入预设区间的实际天数。即观察期内，若当天的黄金价格观测值落入预设区间，则投资者当天可获得5.5％的年收益率；若当天的黄金价格观测值落在预设区间外，那么投资者当天的收益为0。该产品银行和投资者都无权提前终止，产品到期日一次性还本付息。

该产品的投资收益取决于黄金价格观测值的未来走势，该产品预设的黄金价格波动幅度为出示价格的上下各15％，共计30％的波幅。如签约日黄金价格为600美元/盎司，则金价预设区间为510～690美元。

如果未来金价波动大，金价超出预设区间的时间多则收益低，而如果未来金价波动小，金价超出预设区间的时间少则收益高，而最高为年利5.5％。

这类与金价挂钩的理财产品的特点是：

本金有保障，但是收益率有上限，不能完全分享黄金价格上涨的好处。流动性较差，在产品未到期前不能退出。而且投资者需要对黄金市场有一定的了解，才能不仅仅是碰运气。

（九）黄金管理账户

黄金管理账户是指经纪人全权处理投资者的黄金账户，属于有风险的投资方式，关键在于经纪人的专业知识和操作水平及信誉。一般来讲，提供这种投资的企业具有比较丰富的专业知识，收取的费用不高。同时，企业对客户的要求也比较高，要求的投资额比较大。