证券承销业务概述

4.1　证券承销业务概述

证券承销(underwriting)业务不仅是投资银行业务中最本源、最核心的业务，是投资银行区别于商业银行的最本质特征之一，同时也是投资银行与企业间建立良好关系的重要基础。要了解投资银行的证券承销业务，首先必须了解证券承销本身。

4.1.1　证券承销简介

证券承销(securities underwriting)是证券经营机构代理证券发行人发行证券的行为。它是证券经营机构最基础的业务活动之一。简单来说，就是当一家发行人通过证券市场筹集资金时，就要聘请证券经营机构来帮助它销售证券。证券经营机构借助自己在证券市场上的信誉和营业网点，在规定的发行有效期限内将证券销售出去，这一过程称为承销。它是证券经营机构的基本职能之一。

证券承销是指在证券发行过程中，投资银行按照协议帮助发行人推销其发行的有价证券的活动。在一个健全的资本市场中，有资金需求者就必定有资金供给者，只是由于信息不对称而使两者无法沟通。投资银行在证券承销中就是起着这种桥梁作用，把筹资者和投资者的目的很好地结合起来。投资银行首先接受筹资者的委托，然后在法律规定或约定的时间内，利用自己良好的信誉和销售渠道将拟定发行的证券发售给投资者。在此，投资银行扮演着相当重要的角色，使社会资金得到有效利用并维持市场的运作机能。同时，投资银行也通过在承销过程中收取佣金和获取利差来实现自己的经营目标。

4.1.2　证券承销业务分类

证券承销业务分为代销和包销两种方式。证券代销是指证券公司代发行人发售证券，在承销期结束时，将未售出的证券全部退还给发行人的承销方式。证券包销是指证券公司将发行人的证券按照协议全部购入，或者在承销期结束时将售后剩余证券全部自行购入的承销方式。包销又分为全额包销和余额包销两种具体方式。全额包销是指证券公司作为承销商先全额买断发行人发行的证券，再向投资者发售，由证券公司承担全部风险的承销方式。余额包销是指证券公司作为承销商按照约定的发行额和发行条件，在约定的期限内向投资者发售证券，到销售截止日，如投资者实际认购总额低于预定发行总额，未售出的证券由证券公司负责认购，并按约定的时间向发行人支付全部发行价款的承销方式。

4.1.3　证券承销资格的获取

股份有限公司发行股票，一般并不亲自进行市场销售活动，而是由专业性的证券经营机构承销(包销或代销)。承销商是指与发行人签订协议，以包销或者代销的方式为发行人销售股票的证券经营机构。根据我国现行法规，承销股票需由取得承销资格的证券经营机构进行，该证券经营机构包括在中国境内注册、依法获准可经营证券业务、具有独立法人资格的证券公司和信托投资公司及在中国境外注册、依照注册地法律可经营证券业务、具有独立法人资格的投资银行、证券公司或者其他金融机构。

主承销商的作用是指导公司股票成功地发行并上市，在发行和上市过程中组织所有中介机构的工作。主承销商的工作任务和特点，决定了企业为自身的利益着想，会尽早选定主承销商。可以说，选择主承销商是发行人从改制到上市过程中最重要的一项决定。决定一经做出，以后的工作就能依靠主承销商而变得相对容易一些，也就是说，发行人已经将企业改制、股票发行和上市工作大致托付给了主承销商，因此，企业在选择主承销商时，往往十分慎重。投资银行经过一系列自我推介和公关活动后，一旦取得主承销商地位，就必须与企业建立一种长期合作、相互信任、相互了解的关系，并把自己的声誉和发行人股票发行与上市成功与否紧紧联系在一起。此外，还要准备在必要时为发行人出资，承担余额包销的责任。