我国的利率市场化改革

一国的利率体制即一国对利率的管理制度总和，包括利率政策、利率决定机制及利率变动幅度的有关规定。一个国家采用什么样的利率体制，与该国的经济发展状况及历史原因有关。目前，世界各国采取的利率体制主要有两种类型；一种是利率管制；另一种是利率市场化。我国在改革开放后，一直在进行利率体制改革，但迄今为止所实行的利率体制仍属于管制型利率。

一、利率市场化的含义

在利率管制体制下，利率水平往往容易被人为地压低而不能真实反映市场资金供求状况，还会导致资金配置低效，造成资源浪费。自20世纪70年代起，很多国家都改变了以往实行的利率管制的做法，开始尝试利率市场化改革。

利率市场化（Interest Rate Marketization）是指将利率的决定权交给市场，由市场资金供求状况决定市场利率，市场主体可以在市场利率的基础上，根据不同的交易自主决定不同的利率。具体来讲，利率市场化是指存贷款利率由各商业银行根据资金市场的供求变化自主调节，是一种以中央银行利率为核心、以货币市场利率为中介、由市场供求关系决定的市场利率体系。利率作为资金的价格，在金融资源配置中起着基础性调节作用。

利率市场化的主要内容包括：①金融交易主体享有利率决定权；②利率的数量结构、期限结构和风险结构由市场自发选择；③同业拆借利率或短期国债利率将成为市场利率的基本指针；④政府（或中央银行）享有间接影响金融资产利率的权力。

利率市场化实质上是一个逐步发挥市场机制在利率决定中的作用，进而实现资金流向和配置不断优化的过程。但是利率市场化并不意味着利率的完全自由化，中央银行仍可以通过公开市场操作影响市场基准利率，进而影响其他金融产品的定价。

二、我国利率市场化改革的背景与思路

在市场经济条件下，国家对经济的管理不能完全依靠行政手段和直接控制，而只能借助于间接调控，而对经济的间接调控需要依赖于利率这个中介指标，所以必须进行利率市场化改革。尤其是随着世界经济的一体化，货币系统的资金价格即利率在客观上有了市场化的要求，这就要求我国在利率管理体制上改变以往的完全的管制利率。与其被动地接受市场利率，还不如主动地进行利率市场化改革。

根据党和国家对利率市场化改革的指导精神，结合我国经济金融发展和加入世界贸易组织后开放金融市场的需要，中国人民银行指出我国利率市场化改革的基本思路是：先放开货币市场利率和债券市场利率，再逐步推进存贷款利率的市场化。存贷款利率市场化按照“先外币、后本币，先贷款、后存款，先长期、大额，后短期、小额”的基本步骤，逐步建立由市场供求决定金融机构存、贷款利率水平的利率形成机制，中央银行调控和引导市场利率，使市场机制在金融资源配置中发挥主导作用。

三、我国的利率市场化改革历程

1993年，《中共中央关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定》和《国务院关于金融体制改革的决定》最先明确利率市场化改革的基本设想。1995年，《中国人民银行关于“九五”时期深化利率改革的方案》初步提出利率市场化改革的基本思路。自1996年我国利率市场化进程正式启动以来，我国利率市场化改革稳步推进，并取得了阶段性进展。1996年1月3日，我国开通了全国银行业同业拆借交易系统，意味着我国银行同业拆借市场从此形成。次日，中国人民银行公布了第一个全国统一的同业拆借加权平均利率（CHIBOR）。

1996年6月1日，我国放开银行间同业拆借市场利率，实现由拆借双方根据市场资金供求自主确定拆借利率。银行间同业拆借市场利率的正式放开，标志着利率市场化迈出了具有开创意义的一步。1996年，我国国债发行开始采取利率招标、收益率招标等方式。这是我国债券发行利率市场化的开始，尽管此时的招标还带有很多行政色彩。1997年6月，我国银行间债券市场正式启动，债券市场上的债券回购和现券交易利率同时放开。这标志着我国国债二级市场的形成，国债利率基本上实现了市场化。

1998年3月，我国改革再贴现利率及贴现利率的生成机制，放开了贴现和转贴现利率。1998年，中国人民银行将金融机构对小企业的贷款利率浮动幅度由10%扩大到20%，农村信用社的贷款利率最高上浮幅度由40%扩大到50%。1998年下半年，政策性银行的市场化筹资开始试点。

1999年10月，银行间同业市场开始对部分券商开放，并重新恢复证券交易所的国债发行。同月，对保险公司大额定期存款实行协议利率，对保险公司3 000万元以上、5年期以上大额定期存款，实行保险公司与商业银行双方协商确定利率的办法。1999年，我国还允许县以下金融机构贷款利率最高可上浮30%，将对小企业贷款利率的最高可上浮30%的规定扩大到所有中型企业。除少量债券定向募集外，绝大部分实行了市场化发行。

2000年，我国所有金融债券全部通过市场化发行。2000年9月21日，我国实行外汇利率管理体制改革，放开了外币贷款利率；300万美元以上的大额外币存款利率由金融机构与客户协商确定。

2002年3月，我国将境内外资金融机构对中国居民的小额外币存款纳入人民银行现行小额外币存款利率管理范围，实现中外资金融机构在外币利率政策上的公平待遇，统一中外资外币利率管理政策。

2004年1月，中国人民银行扩大贷款利率浮动区间，商业银行、城市信用社贷款利率浮动区间的上限扩大到贷款基准利率的1.7倍，农村信用社贷款利率浮动区间的上限则扩大到贷款基准利率的2倍。2006年8月，商业性个人住房贷款的利率浮动范围扩大至基准利率的0.85倍。

自2007年1月4日起，中国人民银行按照基准利率目标培育的上海同业拆借利率（Shibor）开始正式运行。以此为标志，我国的利率市场化改革又往前迈进了一大步。2008年5月，我国汶川特大地震发生后，为支持灾后重建，中国人民银行于当年10月进一步提升了金融机构住房抵押贷款的自主定价权，将商业性个人住房贷款利率下限扩大到基准利率的0.7倍。

2013年7月，进一步推进利率市场化改革，自2013年7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制。将取消金融机构贷款利率0.7倍的下限，由金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水平。并取消票据贴现利率管制，改变贴现利率在再贴现利率基础上加点确定的方式，由金融机构自主确定。下一步将进一步完善存款利率市场化所需要的各项基础条件，稳妥有序地推进存款利率市场化。从2013年10月25日起，贷款基础利率（Loan Prime Rate， LPR）集中报价和发布机制正式运行。上海银行间同业拆放利率网公布数据，1年期贷款基础利率首次报价为5.71%，以后银行发放贷款，可以此报价作为参考。

2014年11月22日，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构1年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；1年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍。

按照金融体制改革的总体思路，我国要有规划、有步骤、坚定不移地推进利率市场化改革。但是还要看到，我国还是转轨经济，可能仍然还存在着一定程度上的财务软约束，政府的角色定位也有一个转型的过程，货币政策传导机制还不充分畅通和健全，进一步推进利率市场化改革也要求在多个领域互动和相互促进，这些都是整个经济转轨过程中必须面对的问题。

阅读材料

上海银行间同业拆放利率简介

上海银行间同业拆放利率（Shanghai Interbank Offered Rate，简称Shibor），以位于上海的全国银行间同业拆借中心为技术平台计算、发布并命名，是由信用等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率。目前，对社会公布的Shibor品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年。

Shibor报价银行团现由18家商业银行组成。报价银行是公开市场一级交易商或外汇市场，在中国货币市场上人民币交易相对活跃、信息披露比较充分的银行。中国人民银行成立Shibor工作小组，依据《上海银行间同业拆放利率（Shibor）实施准则》确定和调整报价银行团成员、监督和管理Shibor运行、规范报价行与指定发布人行为。

全国银行间同业拆借中心授权Shibor的报价计算和信息发布。每个交易日根据各报价行的报价，剔除最高、最低各4家报价，对其余报价进行算术平均计算后，得出每一期限品种的Shibor，并于9：30对外发布。

Shibor的出现标志着中国货币市场开始拥有真正意义上的基准利率，是我国自2005年7月中国改革利率形成机制后“一个重大的延续性革新”。