欧洲货币联盟的汇率

三、欧洲货币体系的主要内容

欧洲货币体系主要包括三个内容：创设欧洲货币单位（European Currency Unit，简称ECU）；稳定汇率机制（Exchange Rate Mechanism，简称ERM）；建立欧洲货币基金（European Monetary Cooperation Fund，简称EMCF）。

1.创设欧洲货币单位

欧洲货币单位由欧洲计算单位演变而来，是欧洲货币体系的核心。欧洲货币单位是一个“货币篮子”，最初是由欧洲经济共同体12个成员国中的9种货币所组成。每一种货币在欧洲货币单位所占的比重，是根据各国在共同体内部贸易额和国民生产总值所占份额加权计算的。“货币篮子”的权数构成每5年调整一次，但如果其中任何一种货币比重的变化超过25%，则可随时对权数进行调整。

欧洲货币单位的创设和发行，是通过一种特殊的程序进行的。在欧洲货币体系成立之初，各个成员国将其20%的黄金储备和20%的美元储备，提供给欧洲共同体于1973年4月设立的“欧洲货币合作基金”，然后由该基金以互换的形式向成员国发行相应数量的欧洲货币单位。其中，黄金是按前六个月的平均市场价格或按前一个营业日的两笔定价的平均价格计算，美元储备则按市场汇率定值。

欧洲货币单位的作用主要表现在：①作为成员国货币之间中心汇率的计算标准。成员国在确定货币汇率时，以欧洲货币单位为依据，其货币与欧洲货币单位保持固定比价，再据此中心汇率套算与其他成员国货币的比价。②作为决定成员国货币汇率偏离中心汇率的“指示器”。③进行干预活动和信贷业务的计算标准。④作为成员国货币当局的储备资产和中央银行之间的结算工具。

自欧洲货币单位产生以来，其地位和作用日益重要。在欧洲经济共同体内，欧洲货币单位具有记账单位、清算手段和干预手段等职能，它被用于编制共同体的统一预算，制定货币汇价波动幅度，规定农产品统一价格，发放干预货币市场的贷款，核算共同体与第三国的经济往来等诸多方面，也是各国货币当局重要的储备资产。20世纪80年代以来，欧共体的官方和工商金融界都在积极倡导使用欧洲货币单位，到1987年6月，包括原联邦德国在内的共同体成员国已正式或非正式地确认了欧洲货币单位的法律地位，使它在官方和商业领域的使用日益广泛。在国际金融市场上，由于欧洲货币单位由多种货币构成，各种货币间汇价的波动在货币篮子内有互相抵消的倾向，使得这种合成货币具有相对的内在稳定性，因而吸引了越来越多的投资者。不仅形成了一个较为发达的银行同业欧洲货币单位市场，欧洲货币单位还被用作债券、存款证以及票据的计价单位。欧洲货币单位成为欧洲统一货币的雏形，成为实现欧洲统一大市场的关键因素。

2.稳定汇率机制

欧洲货币体系通过两种机制来稳定成员国间的货币汇率，包括平价网体系（Grid Parity System）和篮子汇价体系（Basket Parity System）。平价网体系，也称格子体系，参加国都规定本国货币同欧洲货币单位的中心汇率，并在双边的基础上，确定各参加国相互间货币的中心汇率，各国货币只允许在中心汇率上下各2.25%的幅度内波动，意大利里拉较弱，波动幅度可扩大到中心汇率上下各6%。篮子汇价体系，也称中心汇率体系，它是指当某个参加国货币对欧洲货币单位的比价偏离其法定篮子比价到一定程度，即所谓的差异界限（Divergence Threshold）时，这个参加国的货币当局就应采取相应措施。这个差异界限是按上下2.25%×75%×（1—该参加国货币在货币篮子中所占比重）计算出来的。从上述计算方式不难看出，为权数大的货币规定的差异界限较小（如西德马克），为权数小的货币规定的差异界限较大（如爱尔兰镑），但最大也不会超过1.7%（这是权数为零时的数字）。当然为意大利里拉规定的差异界限不是按上下2.25%计算，而是按照上下6%计算的。当某一参加国的货币对欧洲货币单位的比价超越了它的差异界限时，这个参加国就应设法干预外汇市场，使此比价返回界限之内。可见，同欧洲货币单位相联系的差异界限，起到了平价网体系早期报警系统或进行干预基准轴线的作用，有助于减少双边汇率的调整频率，使参加国之间的汇率稳定在一定幅度内。

当一种货币超越差异界限时，有关国家就要采取措施进行干预。通常进行干预的办法有三种：一是通过各中央银行间的相互贷款以干预外汇市场，即抛出强币以减轻对强币的压力，吸收弱币以加强对弱币的支持；二是在国内实行适当的货币政策和财政政策，如弱币国家提高利率，紧缩银根，而强币国家则降低利率，放宽信贷；三是把改变中心汇率作为最后的手段，即在干预难以奏效的情况下，各国就必须重新确定中心汇率，以避免整个体系崩溃。

3.建立欧洲货币基金

为了加强成员国干预外汇市场的能力，稳定成员国之间的货币汇率，加强成员国之间的货币合作，对国际收支有困难的成员国提供必要的信贷支持，欧洲货币体系决定以原有的“欧洲货币合作基金”为基础，用两年的时间将其扩大发展成为“欧洲货币基金”，其资金来源为集中成员国缴纳的20%的黄金储备和外汇储备，再加上与此等值的各成员国本国货币，总计约500亿欧洲货币单位。但欧洲货币基金并没有如期建成，主要是因为在基金的组织形式和发展方向上，各国意见不完全统一，如英国政府就不同意基金向联合的中央银行方向发展，所以后来仍一直沿用过去的“欧洲货币合作基金”的名称。

欧洲货币基金的主要作用是向成员国提供相应的贷款，以帮助它们进行国际收支调节和外汇市场干预，保证欧洲汇率机制的稳定。欧洲货币合作基金给成员国提供的贷款种类因期限不同而有所不同：期限最短的45天以下（含45天），只向稳定汇率机制参加国提供；一般的9个月以下的短期贷款，用于帮助成员国克服短期国际收支失衡问题；中期贷款的期限为2—5年，用于帮助成员国解决结构性国际收支问题。欧共体通常在向成员国提供贷款时附加一定的条件。