资产置换，优化配置

四、资产置换，优化配置

资产置换在资本市场大量出现，企业改组上市，需要资产剥离，把不良资产置换出去，把好的资产置换进来。无论是单项资产置换还是整体资产置换，只要置换中涉及的货币性资产很少，资产置换就可以按非货币性交易处理。所以资产置换也称为非货币性交易。

1.基本特点

媒介资产置换是指媒介为了使资产处于最佳配置状态，获得最大收益或出于其他目的而对其资产负债表的资产进行交换。资产置换在借壳上市时经常发生，又被称之为“换壳”。由于媒介资产置换是对双方拥有的资产进行等价交换，理论上讲并不涉及资产规模的变动，属于媒介结构调整。

2.主要作用

媒介资产置换是当前我国媒介资本市场上重组的主流形式，其最主要的原因在于买壳方将壳公司原有的不良资产剥离出来，卖给关联公司，再将优质资产注入到壳公司。通过这种“等价不等值”的大比例的资产置换，能够比较迅速地改变上市公司的产业结构和改善上市公司的经营业绩。在达到中国证监会界定的重大资产重组的条件后，就可以取得增发新股的资格，从而实现融资目的。对于上市媒介而言，由于其中占相当数量的媒介是以借壳上市的方式进入资本市场的，在上市初期传统产业还占很多的比例，而一些传统产业盈利能力相对较差，增长缓慢甚至是连年亏损，抑制了媒介产业获利能力的充分发挥。因此，资产置换可以将资源重新进行整合与重组，以达到资源的优化配置，并可在置换与整合后开辟新的符合自身经营方向的新业务，并将其进行市场化、资本化运作，以增强自身的核心竞争力，实现“壳资源”从传统产业向媒介产业的战略转型。

3.典型案例^[5]

1999年《成都商报》成立瑞博传媒，借四川电器之壳上市。开始公司经营报纸发行和电器制造这两项毫不相干的业务，在发展尚未成熟的情况下盲目进行多元化经营，结果导致2000年1千万元巨额亏损。后来博瑞传播调整思路，在2001年底成功实施了重大资产置换后，彻底脱离了传统电器制造业，全面进入了以纸媒体增值业务为核心的传媒产业。现在该公司已开始涉足影视制作、广告、印务、出版发行、信息网络、电子商务等领域。

该公司目前取得的骄人业绩主要得益于公司于2001年底成功实施的重大资产置换。通过此次资产置换，进入了信息传媒产业。而传媒产业与一般传统产业相比，具有相对的垄断性和增值性特点，特别是强势媒体的经营具有较高的毛利率水平，这就为公司业绩增长提供了强有力的支撑。而且在置换中，大幅减持了赢利能力不强的四川电器公司的权益，置入资产的成都博瑞印务公司利润丰厚，对该公司的利润增长有很大贡献。应该说，市场对该公司利润增长前景的预期是比较好的，中报也佐证了这一点，该公司已经走向了良性发展之路。