流动负债大于流动资产原因

第一节　营运资金的含义

营运资金是指占用在流动资产上的资金（投入在流动资产的那部分资本）。流动资产是企业从购买原材料进行生产到销售产品收回货款这一生产和营销过程中所必须的资产。企业流动资产所占用的资金一部分来源于长期资本——股本和长期负债，更多的来源于短期负债，即期限小于一年的流动负债。

流动资产减流动负债称为净营运资金。净营运资金的大小会影响企业的收益和风险。在企业的日常财务管理中，营运资金的管理占有重要地位，财务经理约有60％的时间用于短期决策。

营运资金的管理决策不像长期投资或筹资决策，一旦决策错误对企业有致命影响。但由于营运资金的流动性和变现性强，而且它直接关系到企业每日的生产和经营过程，若现金周转不能顺利进行，或周转正常但付出的代价过高，也会直接影响企业的经营效益，因此必须重视。

一、流动资产

1.流动资产概念与特点

流动资产是指可以在一年以内或超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产，包括现金及各种存款、短期投资、应收及预付款项、存货等。流动资产的一个重要特点是它在参加生产经营时，其价值一次转移到产品成本或费用中去。

流动资产一般具有以下五个特点：（1）占用时间短；流动资产一般可以在一个营业周期内变现；（2）周转速度快；（3）易变现；（4）数量具有波动性：流动资产的数量会随媒体内外条件的变化而变化，时高时低，波动很大；（5）实物形态具有变动性：流动资产一般在现金、材料、在产品、产成品、应收账款、现金之间顺序转化。

2.流动资产的分类

流动资产按不同的标准可进行不同分类，下面说明其中最主要的分类方式。

（1）按实物形态分

按实物形态，可把流动资产分为现金、短期投资、应收及预付款项和存货。

①现金

现金是指在生产经营过程中以货币形态存在的资金，可以直接作为支付手段，包括库存现金、银行存款和其他货币资金等。现金是流动资产中流动性最强的资产，可直接支用，也可以立即投入流通。拥有大量现金的媒体具有较强的偿债能力和承担风险的能力，但因为现金不能带来报酬或只能带来极少的报酬，所以，在财务管理比较健全的企业，都不会保留过多的现金。大多数企业都会将多余的现金投资于短期有价证券。

②短期投资

短期投资是指各种准备随时变现或转卖的有价证券以及不超过一年的其他投资，其中主要是指有价证券投资。媒体进行有价证券投资，一方面可以带来较好的收益；另一方面又可以增强媒体资产的流动性，降低媒体的财务风险。因此，适当持有有价证券是一种较好的财务策略。

③应收及预付款项

应收及预付款项是指媒体在生产经营过程中形成的应收而未收的或预先支付的款项，包括应收账款、应收票据、其他应收款和预付货款。在商品经济条件下，为了加强市场竞争能力，媒体拥有一定数量的应收及预付款项是不可避免的，同时，商业信用不可避免地带来坏账损失，媒体应力求加速账款的回收，减少坏账损失。

④存货

存货是指企业在生产经营过程中为销售或者耗用而储存的各种资产，包括商品、产成品、半成品、在产品、原材料、辅助材料、低值易耗品、包装物等。比如影视制作公司的存货一般包括低值易耗品、库存材料、库存商品、在拍电视剧、已拍剧目等。存货在流动资产中占的比重较大，加强存货的管理与控制，使存货保持在最优水平上，便成为财务管理的一项重要内容。

（2）按在生产经营过程中的作用分

按在生产经营过程中的作用，可把流动资产划分为生产领域中的流动资产和流通领域中的流动资产。

①生产领域中的流动资产是指在产品生产过程中发挥作用的流动资产，如原材料、辅助材料、低值易耗品等。

②流通领域中的流动资产是指在商品流通过程中发挥作用的流动资产。商品流通企业的流动资产均为流通领域中的流动资产，工业企业的流动资产中的产成品、现金、外购商品等也属于流通领域中的流动资产。

（3）按时间分

按时间来划分可以把流动资产分为永久性流动资产和临时性流动资产。前者是指满足媒体对流动资产长期最低需要的那部分流动资产，后者是指随季节性需求变化而变化的那部分流动资产。

二、流动负债

流动负债是将在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务。流动负债的最大特点就是偿还期短。为了便于管理，要考虑其特点对流动负债进行分类。一般是以应付金额是否确定为标准进行划分的，大致可以分为三类：

1.应付金额确定的流动负债

是指根据合同或法律规定，到期日必须偿付，并有确定金额的流动负债。如短期借款、应付票据、应付账款、预收货款、应付工资、其他应付款、预提费用等。

2.应付金额视经营情况而定的流动负债

这类流动负债要依据企业在一定时期的经营状况，到期末才能确定负债金额。也就是说不到会计期末，负债金额是难于确定的。例如应交税金、应交利润、应付福利费等。

3.应付金额需要估计的流动负债

这类负债是过去发生的业务，只是没有确切的应付金额。对于这类负债要通过分析客观的依据，比如企业以往营业的经验、类似企业的经验或专门的调查研究资料等，据以估计负债金额。例如实行售后服务所产生的产品质量担保债务等。

三、营运资金管理的内容

企业的营运资金管理包括两个方面的内容：一是流动资产投资政策，即确定流动资产投资总额和各种流动资产目标投资额的政策；一是流动资产融资政策，即如何为流动资产进行融资的政策。

营运资金的管理就是实施对流动资产和流动负债的管理。

由企业的采购、生产、销售而引发的现金支出和货款收回，由信用销售造成的应收账款，以及由于生产和销售需要而设置的存货构成了流动资产的管理。而短期流动资金的筹集以及到期的各种短期证券和债务本息的支付则构成了流动负债的管理。

1.流动资产投资政策

媒体拥有较多的流动资产可以在一定程度上降低媒体的财务风险，但是流动资产占用额太大又影响媒体的获利能力。对媒体流动资产适当数量的确定就是对风险和获利能力之间的权衡。

媒体一般采用的流动资产投资政策有三种：

（1）保守型政策

在这种政策下，媒体的流动资产较多，媒体可以持有相对较多的现金、有价证券和存货，也可以保有最高的安全储备额，在财务上系上了安全带；同时可以采用较宽松的信用政策，带来较高的销售额，这时流动资产的周转率最低。这种政策，使得一方面媒体的经营风险较低；另一方面，由于流动资产占用多，资金成本较高，会降低总资产的投资回报率。

（2）进取型政策

在这种政策下，媒体的流动资产投资较少，体现在现金、有价证券、应收账款和存货金额上为金额最少，并相应持有较少的安全储备额和采纳较为严厉的信用政策。这种政策可尽量缩短各种流动资产的周转期，结果是能够获得较高回报的同时使媒体面临较大的经营风险。

（3）中庸型政策

这种政策介于保守型和进取型之间。

下图7—1说明了媒体采用不同的流动资产投资政策，在同一销售水平下，不同的政策对应的流动资产投资额是不同的，因此流动资产周转速度也是不同的。

图7—1

一般说来，在资产总额不变时，如果固定资产减少而流动资产增加，就会减少媒体的财务风险，同时也会减少媒体的盈利；反之，如果固定资产增加而流动资产减少，就会增加媒体的盈利，同时加大财务风险。

媒体的流动资产投资政策还会受到融资政策的影响，融资成本不同，利润也会不同，因此，还应该结合考虑融资政策。

2.流动资产融资政策

对媒体来说，在其所需要的全部资金中，究竟有多少用短期资金来融通，有多少用长期资金来融通，这取决于（1）媒体资产的类型——一般的融资原则是短期资产由短期资金来融通，长期资产由长期资金来融通。如果媒体的流动资产较多，则可采用较多的流动负债，反之亦然；（2）决策人员的偏好——决策人员偏好于较高的报酬，则他可能更多地采用成本低风险大的短期融资，反之，如果决策人员偏好于安全，则他可能更多地使用风险小成本高的长期资金。

受到以上因素的影响，媒体一般采用的流动资产融资政策有三种：

（1）中庸的融资政策

通常媒体的固定资产投资用长期资本筹资，并且使长期债务的期限与所购置的资产寿命相匹配，用固定资产在寿命期内产生的效益为长期负债还本付息。若将用于购置固定资产的长期负债换成短期负债，则必须每年借一定数量的新债来归还旧债，每年都要根据市场利率调整短期借款的利率，这使媒体履行的支付责任变成不确定，增大媒体偿还债务的风险，甚至有可能因偿债能力差，无法再得到短期借款而影响媒体的经营。

在流动资产中的一部分会随着销售和生产呈季节性或周期性变化，这类波动的流动资产可用短期借款来筹集。另有一部分流动资产在营运资金周转过程中不断改变形态，在存货、应收账款和现金之间转换，但总量不随时间改变。这类稳定的流动资产的资金占用是长期固定的，它们只随销售额的扩大而增加，所以一般用长期借款或股本来筹资。这种资产和资金来源在期限和数额上匹配的融资政策就是中庸的融资政策。

中庸的融资政策见下图7—2所示。

图7—2　中庸的融资政策

（2）冒险的融资政策

有的媒体采用的方式是：稳定的流动资产中也有一部分用短期借款筹集，甚至全部流动资产都由短期负债支持，这时媒体将在债务偿付和借入新债上承担很大的风险。但短期借款的利率比长期借款低，有的媒体为降低资本成本提高利润甘愿在短期内冒此风险。

冒险的融资政策见下图7—3所示。

图7—3　冒险的融资政策

（3）保守的融资政策

这种政策是指用长期资本支持稳定的流动资产和部分或全部波动的流动资产。在这种情况下，媒体使用少量的短期借款以满足高峰期营运资本的季节性需求，其余波动部分仍由长期资本支持。这种筹资政策下，媒体的偿债能力强，所以风险较小。但是在流动资产波动的低谷期，长期资金会过剩，这时媒体可以通过买卖短期有价证券来“贮存”这部分资金，以应付下一次高峰期的资金需要。由于短期证券投资的收入通常低于长期资金的利息支出，所以这种政策的融资成本较高，它使媒体的利润降低。

保守的融资政策见下图7—4所示。

图7—4　保守的融资政策

一般说来，在资金总额不变时，如果短期资金增加，会提高媒体的报酬，但同时会增加媒体的财务风险；反之，长期资金增加，会降低媒体的风险，但也会减少报酬。