创业板股票被退市名单

三、创业板市场

由于主板上市标准较高，对于中小高科技企业来说很难达到其标准，所以很多企业选择了上市标准较低一些的创业板上市。创业板市场，又称为二板市场、高新技术板市场或另类股票市场，是与传统的证券交易所或主板市场相对的概念，是指主板市场之外专为中小和新兴的高成长性企业提供筹资途径的新兴证券市场，当然它也为风险投资提供了退出渠道。创业板市场是否健全直接决定了创业投资的活跃程度。创业板市场的上市条件比主板市场的上市条件宽松得多。

（一）创业板市场的设立与运作模式

国际上创业板市场的设立与运作模式主要有三种类型:独立运作市场模式、附属市场模式和新市场模式。

1．独立运作市场模式

所谓独立运作市场模式，指该证券市场拥有独立的市场运作体系、管理体系、上市标准和交易规则，在人、才、物方面与任何证券市场没有直接的关联，由市场独立承担证券发行上市等相关操作业务，完全是另外一个市场。像美国的NASDAQ、日本的JASDAQ、我国台湾的场外证券市场（ROSE）等就属于这种模式。

2．附属市场模式

所谓附属市场模式，指该创业板市场是在某一证券交易所内部设立，依附于交易所的交易系统、管理体系和监察队伍，与交易所主板市场的主要区别在于其上市对象与上市标准的不同，即创业板市场主要强调的是上市规模相对主板市场要小、发展潜力很大，但目前不一定盈利的中小企业、高科技企业。如英国的AIM、香港的创业板及新加坡的SESDAQ等就是采用这种模式。

3．新市场模式

这种模式主要指由法国新兴证券市场、布鲁塞尔、阿姆斯特丹等小盘股市场相互连接而成的欧洲新市场。在这个市场上，原有各证券市场相互承认彼此的会员资格，相互开通各个市场的实时行情，可以在不同市场的券商处交易所有市场上的股票。

专栏7-4

创新融资新渠道:我国已开通三板市场试点

全国53家国家级高新技术园区中，中关村科技园区的五家高新技术企业无疑幸运而抢眼，他们将作为第一批试点公司进入代办股份转让系统（俗称“三板市场”）报价过户。其中北京世纪瑞尔技术股份有限公司、时代集团公司、北京中科软件有限公司三家将率先挂牌。

中关村管委会金融处的人士介绍，代办转让系统对中关村科技园区的发展大有裨益:代办转让系统是创业投资的资本退出通道；代办转让系统若能良好发展，将成为上市公司的孵化器；在中关村园区成功实行的试点经验，可以向全国53家高新技术园区推广，为建立科技型企业的融资体系添砖加瓦。因此，中关村管委会对申请进入三板的企业只进行备案制的政策审核，让券商对其进行相应的评估，接受证监会的监管。“审核的办法十分简单，依照北京市的资格确认办法，即中关村园区内依法设立股份有限公司满三年的，有条件申请进入代办系统”。

深交所总经理张育军在今年年初部署工作时明确提出:“要完善代办股份转让系统建设，构筑深交所多层次市场体系，理顺股份转让系统的组织架构和职责分工，集中监管，丰富功能，最终发展成为全国性的场外市场。要全力推动中国创业板市场建设，择机启动创业板。”他同时指出，深交所与中关村科技园区将紧密合作，让具有自主创新能力的优质科技型中小企业进入股份代办转让系统，为科技型企业提供快速、便捷的股权转让渠道。

资料来源:唐玮:《科技型企业进入三板市场助力构筑多层次市场体系》，《中国经济时报》，2006年1月10日。

（二）创业板市场的交易方式

就国际创业板市场而言，其交易方式主要有三种:做市商报价驱动、委托指令驱动和混合式驱动。

1．做市商报价驱动

它是指在证券市场上，由具备一定实力和信誉的证券经营法人作为特许交易商，不断地向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格，双向报价并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易。做市商报价驱动通过这种不断买卖能够保证市场的流动性，满足公众投资者的投资需求。

2．委托指令驱动

又称竞价制度，其特征是:开市价格由集合竞价形成，随后交易系统对不断进入的投资者交易指令按价格与时间优先原则排序，将买卖指令配对竞价成交。指令驱动的交易方式有利于降低交易成本，适合于交易活跃的股票。

3．混合式驱动

它是做市商报价驱动与委托指令驱动相结合。混合式驱动一方面对交易活跃的股票采用委托驱动交易方式以降低交易成本；另一方面对部分流动性较差的股票采用做市商报价驱动交易方式以保证流动性。由于混合式驱动的这些优点，海外大多数创业板市场都已经逐渐从单一的交易方式转变为混合式交易方式。

（三）创业板市场与主板市场上市标准的主要区别

创业板市场与主板市场的上市条件对股本规模、经营记录和盈利记录等方面都有不同的要求。①股本规模不同:创业板市场上市公司一般处于初创阶段，资本金规模较小，所以对其股本规模要求比主板市场小。②经营记录不同:创业板上市的公司通常创立时间短、营运记录有限，所以经营记录比主板市场要求少。③盈利要求不同:创业板市场选择上市时更侧重于公司的发展潜力，而不同于主板市场所要求的经营现状，多数创业板市场对盈利状况不作要求。④股权结构不同:由于创业板市场上市公司规模相对较小，所以对公众持股量及持股比例不像主板市场那样严格。⑤业务要求不同:与主板市场相比较，创业板市场上市公司要求有高度集中的业务范围、严密的业务发展计划、完整清晰的业务发展战略和较大的业务增长潜力。⑥公司组织结构不同:与主板上市公司组织结构相比较，多数创业板市场上市公司的董事会必须有独立董事。另外，创业板市场与主板市场的上市条件还有很多其他方面的不同，但整体上创业板市场上市的要求要比主板要求宽松一些。

专栏7-5

中国企业将掀起海外上市高潮

2006年第二季度中国企业海外上市增长强劲，总计有19只中国概念股在中国香港主板及创业板、新加坡主板及创业板上市，筹资量达124.50亿美元，比第一季度增长了818.30%，合计2006年上半年共有40家中国企业在海外上市，募集资金额高达138.06亿美元。

在7月12日召开的“中国创业投资中期论坛”上，清科集团发布了《2006中国企业上市报告半年报》（下文简称《报告》）。该《报告》指出，中国企业海外上市持续增长。第二季度中国企业海外上市的数量与筹资金额都比去年同期有很大的突破，在中国香港主板及创业板共有19家中国企业上市，比去年同期增加1家。从融资额度上看，19家企业的上市融资额高达124.50亿美元，较去年同期实现了75.20%的增长。这主要是因为2006年6月1日在香港主板上市的中国银行成功融资111.20亿美元，是迄今为止中国最大的IPO。中国银行成功登陆中国香港主板市场，是内地银行股海外上市的另一次高潮。

《报告》还指出，相对于其他市场，2006年第一季度中国香港主板市场和新加坡主板市场是中国企业上市的主要市场。中国香港主板市场接受了6家中国企业，筹资额达到8.80亿美元，占中国企业在6大市场该季度总筹资额的65%。新加坡主板市场吸引了7家中国企业前往上市，筹集的资金超过2.40亿美元。这种趋势在第二季度得到了继承，香港主板吸收了8家中国公司，筹资额达到了119.40亿美元，占8大市场该季度总筹资额的95.90%。新加坡主板市场同样接收了8家中国企业前往IPO，筹资额达到了4.84亿美元，占该季度总筹资额的3.90%。两大市场的筹资额占该季度中国企业海外筹资额的99.80%。从数据上看，中国香港主板市场在与其他资本市场竞争中遥遥领先。

资料来源:王宇新:《中国企业将掀起海外上市高潮》，《中国经济时报》，2006年7月13日。

（四）深圳中小企业板市场

我国深圳证券交易所的中小企业板的法律、法规、上市标准与主板市场相同，但其运行独立、监察独立、代码独立和指数独立。根据《深圳证券交易所股票上市规则》2006年5月修订版可知:发行人申请股票在本所上市，应当符合下列条件:①股票已公开发行。②公司股本总额不少于人民币五千万元。③公开发行的股份达到公司股份总数的百分之二十五以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，公开发行股份的比例为百分之十以上。④公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。

相对于中国大陆地区而言，其他地方的首次公开发行的标准比较低，促使一些优秀公司选择到海外上市。