《安东尼·波顿的成功投资》

安东尼 · 波顿， 1950年 3月 7日出生于英国，是英国最著名的基金经理和投资人。他一直都是投资界和基金管理人士的宠儿，他不仅被认为是英国乃至欧洲 30年来最成功的基金经理，而且还曾被《泰晤士报》评选为史上十大投资大师之一，位列格雷厄姆与巴菲特之后。

说到投资大师，我们容易“随波逐流”，言必称本杰明 · 格雷厄姆、沃伦 · 巴菲特、彼得 · 林奇、杰姆 · 罗杰斯、乔治 · 索罗斯，以及最近炒得火热的“量化投资奇人”詹姆斯 · 西蒙斯，不过，还有一个人我们也不要忘了，他就是被业界称为“欧洲股神”的安东尼 · 波顿。需要指出的是，他的投资风格可从不“随波逐流”，反而喜欢“独辟蹊径”、“不走寻常路”，对此，他解释说，“以一种逆向进取的方法寻求资本成长的机会，这就是我投资技巧的核心”。

光有理念和手法，而没有实践和战绩是不够的。我们不妨看看安东尼 · 波顿从 1979年起执掌富达特殊情况基金以来，是否有傲人的成绩和卓越的表现。根据相关报道，波顿领导的富达特殊情况基金，期间经历了 1987年的股市大崩盘、 1991年的海湾战争、 2000年的网络股泡沫破灭、 2001年的“9 · 11”事件，一直到 2007年年底退休，波顿以闻名投资界的“逆向投资”创造了20%的年复合收益率，这也就是说，你给波顿初始资金 1 000元， 28年后，他将回报给你 147 000元。就投资回报率而言，他不输给同行彼得 · 林奇，而且两个人的投资风格也有那么点相似，这就是为什么他在“股神”之外，还获得了一个“欧洲的彼得 · 林奇”的封号。

波顿是怎样做到的？当然，还是要回归他的方法论，那个被他称作核心投资之道的“逆向投资”。在《安东尼 · 波顿的成功投资》一书中，波顿写道，他喜欢以低价买进复苏股，投资那些不受欢迎的股票，而且他的很多认为是最好的一些持股在买进时都感觉很不舒服。这可不是说说的，首先看看他管理的基金，什么名字不好取，偏就取个“特殊情况”，一看就铁了心要与众不同。接着再了解他的重仓股名单，一些大家耳熟能详的公司如英国电讯、英国石油、渣打银行等都只是“配角”，真正的“主角”尽是些名不见经传的“另类”公司，甚至还有那么两三家公司，波顿连它们的名字都不记得了。

波顿的特殊情况基金正是通过买入那些正从衰落或其他挫折中恢复的公司股票而获利，除此之外，波顿还寻找一些由于未被充分研究而低估的公司，以及那些成长潜力未被他人识别的公司。在《安东尼 · 波顿的成功投资》中，波顿将能入他法眼的公司归结为：先找企业的商业特权；想想十年后这家企业是否更有价值；公司能否主宰自己的命运；商业模式是否易于理解；业务能否产生现金流；均值回归是资本主义的不变法则；小心那些门房服务；会谈时应谈谈其他公司；如果对公司有疑问，就追踪现金流吧。在此基础上，买股前还得关注六个因素：公司的商业特权、管理层状况、公司财务情况、股价图的技术分析、当前股价与历史股价的比较以及公司被收购的可能性。正是这种逆向投资、反向操作的思路，让波顿有效地避开了市场热点，寻找到真正的价值投资，在别人贪婪时，他布局，在别人恐惧时，他丰收。

不难发现，与老谋深算、买入蓝筹并长期持有的股神巴菲特相比，波顿明显“剑走偏锋”，热点题材股他不要，主流蓝筹股他不碰，炒作概念股他不选，他挑选的永远都是一些价值没有被充分发现，价格没有被完全释放的优质且不受关注、备受冷落公司的股票。当然，就这种投资思路来看，波顿跟巴菲特是如出一辙，都是“价值投资”。正如在书中所写，波顿多次提及在挑选股票时应懂得估值，例如不要只参考一个估值指标，特别是只关注市盈率；买那些给你带来安全空间的股票；中小型公司股票更容易被错误定价；估值时，应该看看目前股价与过去 20年股价的比较；不要忘了绝对估值；股市上涨时，那些保守的估值指标就被人们抛诸脑后，反之亦然。不过也有一项数据表明，波顿平均持有股票的时间为 18个月，与巴菲特的动辄十来年相比，波顿的投资周期明显短了很多。所以，波顿的事例告诉我们，价值投资并不必然等于长期持有，价值投资也有不同的风格，不同的手法，不同的策略，相对而言，与其花精力在选择什么时候卖出股票，倒不如重点去寻找真正有价值的股票。事实上，波顿也总是在重复“发现价值股票、持有至充分估值后再转向另一只价值股票”的过程。

虽然以今时今日的成就来看，波顿声名显赫、威名远扬，但作为一名反向操作的逆向投资者，波顿仍不时感到寂寞、孤独，特别是外界的压力会让他更感觉到形单影只。原因很简单，试想当市场上大多数人对一只股票唯恐避之不及时，波顿却要大量买入，而且还得寄希望于它能“麻雀变凤凰”、“咸鱼翻身”。如果最终赢了，自然不必多说；那么假使输了呢，可能在别人眼中，就被讥笑为无知傻瓜蛋了。这便是波顿多年来要承受的压力，它不以波顿成名与否为转移，相反，名气越大，压力越大，大家眼睛都直勾勾地看着呢。

所以，这就是为什么波顿会在书中以专门的篇幅来谈情绪，他说，偏见和事实一样重要；成功投资是坚持主见与倾听市场的完美结合；短期内，股市是一个投票器而不是一台称重机；那种不顾股票内在价值多少的偏见会带来机遇或风险；避免对持股带有个人感情。这些观点简明扼要，表述也通俗易懂，但道理却都是实实在在的。

各位，这就是来自欧洲的投资大师——安东尼 · 波顿。他令人最感动和敬重的地方便是坦诚，其提供的方法提纲挈领、货真价实，少有含糊其辞、模棱两可。这些具体的、有用的、重要的秘诀是从很多所谓投资大师那里学不到的。毫无疑问，就像买股票我们得换换思路，不走寻常路，在选择榜样时，我们也不妨反向一把，在别人大谈特谈巴菲特、林奇、索罗斯等人之外，也看看波顿以及他的这本应该翘首以盼、值得一读的书。