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警戒限的确立

时间:2022-07-23 百科知识 版权反馈
【摘要】:金融预警指标体系中的有些指标国际上有公认的临界值标准,如金融机构的资本金充足率,国际清算银行巴塞尔协定制定的最低标准为8%;经常项目逆差占GDP的比重不宜大于5%。类似地,可以把股价一周累计升降达20%,一月累计升降达30%视作警戒限。在此我们把该指标的警戒限定为80%。还有一点需要说明,以上各警戒限均为年度数据,建议使用季度数据。调整后的警戒限见表10.4。

金融预警指标体系中的有些指标国际上有公认的临界值标准,如金融机构资本金充足率,国际清算银行巴塞尔协定制定的最低标准为8%;经常项目逆差占GDP的比重不宜大于5%。对没有明确的国际公认临界值标准的指标的临界值,可通过比较制定,若有美国的相应指标数据,就把美国的相应指标作为比较的标准;对没有美国相应指标数据的,参考国内外专家研究的经验数据。

(一)国内信贷增长率

该指标反映的是信贷扩张速度。刘志强在其《金融危机预警指标体系研究》中认为,该指标的安全临界值在10%~20%。结合我国的统计数据,可以计算出我国的国内信贷比1997年为20%,1998年为15%~16%。由此,我国这一指标是偏高的,也就是说,我国的信贷扩张速度是偏快的。不过,考虑到我国近几年存贷差扩大这一情况,因此国内信贷增量比定在20%是合适的。

(二)广义货币供应量M2增长率

对于M2增长率的警戒值,有人采用计量模型法做了估计。具体过程是:以M2增长率为因变量,以GDP增长率X1和通货膨胀率X2为自变量,利用1985~1996年我国的统计数据建立模型M2=a1X1+a2X2,有了参数a1,a2的值后,设定GDP增长率的临界值为8%,通货膨胀率临界值为5%,计算得M2增长率临界值为18%~19%。

(三)相对通货膨胀率

该指数从时间纵向和国际横向反映了本币币值的稳定程度。比较亚洲危机各国指标的预算结果,以及我国近年来实际经济发展情况,一般把警戒限定为年均2%。

(四)国际国内利率

该指标反映了一国资本的相对成本。当资本项目下可完全兑换时,该指标及其变化可用来估计该国短期资本流向。刘志强在文章中把这一指标的临界值定为4%。这一临界值足以使投机者在除去交易成本后,获得相当大的利润,从而诱使其套利。

(五)实际汇率升值幅度

一般认为,汇率波动可以横向角度来反映本币币值的稳定程度。当然,制约汇率变动的因素很多,而且汇率变动也不能完全反映出本币币值的实际变动。一般可以这么认为,当已过某日的官方汇率突然上升(下降)了10%,或者连续几周上升或下降达20%或者在一个月内上升(或下降)达到30%,即可初步判断该国金融处于不稳定状态。参考美国的汇率水平,把临界值定为每年升幅不超过3%。

(六)股价波动率

由于股票市场的发展,股票价格对经济与社会的影响越来越大。根据我国股票市场的涨跌停板制度,如果把股价日涨(跌)10%停板视作警戒限,则当股价总指数一日之中某个时间涨(跌)达到5%或以上时,就应该对股市有所介入,阻止股价进一步上涨(下跌)。类似地,可以把股价一周累计升降达20%,一月累计升降达30%视作警戒限。

(七)国际储备/外债总额

印度尼西亚1996年外汇储备占外债总额的比率为15.1%,俄罗斯1997年为9.95%,墨西哥1994年为4.6%,后来这些国家都爆发了金融危机。同时我们也应看到,外汇储备与外债总额比率低于100%,就意味着有部分外债偿还没有保证,债券人的信心就有可能动摇;这一比率为33%时,也就是说储备足够偿还没有保证,债权人的信心就有可能动摇。根据我国实际情况,结合国际经验数字分析,可把此指标的警戒限为80%,此时,国家对外债管理实行比平常更严厉的审查制度。

(八)外汇储备/季度进口

这一指标反映了外汇储备保障对外支付的能力。能力过低就表明要产生国际支付危机,比如韩国金融危机就与此有关。目前国际上公认这一指标的警戒限为大于3,即满足3个月以上进口的用汇需要。在此我们采取这一标准。据统计,1997、1998年我国外汇储备保障程度是相当高的。

(九)外国其他投资/直接投资

外国其他投资相对于外国直接投资具有较大的不稳定性,外国其他投资中目前还没有对外国人开放的国内证券投资的不稳定性更强。这一点在东南亚金融危机中表现得更为突出。一般认为,外国其他投资与直接投资之比在80%以下,风险较小。据统计,1997~1998年我国这一比例分别为16%、5%,今后,随着国内金融开放,外国银行经营人民币范围扩大,这一指标的风险是会扩大的。在此我们把该指标的警戒限定为80%。

以上各指标都是在参考了国际标准并结合了我国目前金融生活实际情况确定的。随着我国金融体系改革的深化和开放程度的加深,各个指标必然需要不断调整。还有一点需要说明,以上各警戒限均为年度数据,建议使用季度数据。因为月度数据起伏太小,很难设定临界值及警戒限,而年度数据不能有效地起到预警作用。所以,进行适当的调整是必需的。调整后的警戒限见表10.4。

表10.4 调整后的警戒限列表

注:该表警戒限数据多根据前述月度或年度指标警戒限数值经环比计算得到。

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