压力测试法

压力测试法（或称情景分析法）是与历史模拟法完全相反的方法，尽管它们都属于完全估值法。历史模拟法是使用过去实际的数据来模拟将来，而压力测试法则是主观地假定风险因素发生极端的变化，并测试这种变化对投资组合价值的影响。

我们可以任意地设定各种场景，如某一货币在一天内突然贬值30%，利率在一个月内波动100个点，等等。在这种场景下对投资组合中的所有资产重新进行定价：

其中，Rp，s为投资组合在场景s下的收益率，Ri，s为资产i在场景s下的收益率，wi为资产i在投资组合中的权重。

这样就得到在场景s下的投资组合收益率。对于场景s，确定一个概率Ps，重复上述规程就可以得出投资组合收益的概率分布，依据这一概率分布就可以计算出VaR值。

压力测试法的优点：

它考虑了历史数据可能无法涵盖的极端时间风险。例如，1992年9月，德国马克对意大利里拉的汇率突然从1∶760变化到1∶880。在过去的两年中，里拉汇价是“盯住”马克的，并且很稳定。所以，从过去两年的历史波动中无法把握里拉突然贬值的可能性。而采用压力测试法则能弥补这一点。这就是为什么在G30的报告中，推荐压力测试法作为敏感分析工具的原因，因为它考虑到了常常被人们所忽略的极端情况。

压力测试法的缺点如下：

首先，该方法过于主观。在测定VaR时，它不像其他方法那样具有科学性，它完全是一种主观的预测。如果场景设定不合理，测定得到的VaR就是完全错误的。

其次，压力测试最大的弱点是不能很好地处理相关问题。众所周知，相关性对于投资组合的风险测试都是非常关键的，如果以相关性低的资产进行组合，就能有效地降低投资组合的风险。反之，则会增加组合的风险。而压力测试法并未考虑相关性问题，它考虑的仅仅是在某一时刻某一风险因素发生较大变化时所造成的影响。因此它是适合于依赖一种风险因素的投资组合，不适合于规模较大、结构复杂的投资组合。

总之，压力测试应被视为其他VaR方法的一个补充，而不是替代。但是当用于估计风险因素发生较大变动而引发最坏影响时，它还是很有效的。