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纳斯达克的组织方式和制度创新

时间:2022-07-23 百科知识 版权反馈
【摘要】:纳斯达克成功的背后,主要有以下几个方面的原因:独特的市场结构、宽松的上市标准、先进的电子交易系统和严格的风险控制系统、做市商制度的不懈改革和创新。微软在纳斯达克上市时资产仅200万美元,刚刚达到纳斯达克上市门槛,上市时股价仅15美分。纳斯达克的风险控制,其手段和措施已经法制化和程序化。再到后来,全球已经把纳斯达克当作创新公司上市的代名词。

纳斯达克成功的背后,主要有以下几个方面的原因:独特的市场结构、宽松的上市标准、先进的电子交易系统和严格的风险控制系统、做市商制度的不懈改革和创新

1.独特的市场结构

纳斯达克具有独一无二的多元化市场参与者结构和良好的市场适应性,能适应各种不同种类、不同规模和处于不同发展阶段公司的上市要求。目前纳斯达克内部分为三个层次,分别是:纳斯达克全球精选市场,纳斯达克全球市场,纳斯达克资本市场。在纳斯达克全球精选市场和全球市场上市的企业可以与纽约证券交易所上市的大型企业相抗衡,而纳斯达克资本市场则是为中小型高成长企业提供融资服务的场所。

截至2015年12月26日,全球精选市场上的上市公司一共有1 634家,占市场总量的52%;全球市场上的公司数量减少较多,从2006年的1 479家减少到了如今的703家,占纳斯达克市场总量的22%;资本市场上的公司数量相对稳定,截至2015年12月26日,资本市场的企业数量为798家,约占纳斯达克市场总量的26%。

2.宽松的上市标准

宽松的上市环境是纳斯达克成功最核心和重要的原因,这与纳斯达克脱胎于柜台交易有关,但主要是因为纳斯达克清醒地认识到当今信息社会的新兴企业具有与传统企业截然不同的特点,技术含量高的企业往往具有惊人的增长潜力。放松上市标准,鼓励和扶植新兴高新技术企业上市,是纳斯达克鲜明的特点,也是其成功的根本所在。

纳斯达克对于高成长企业的财务要求比纽约交易所宽松。微软在纳斯达克上市时资产仅200万美元,刚刚达到纳斯达克上市门槛,上市时股价仅15美分。1999年7月,微软股价已超过100美元,市值达到5 000亿美元,超过通用并成为当时全球市值最大的企业。

3.先进的交易系统和严格的风控

纳斯达克自成立起就利用电子系统进行交易,是世界第一家股票电子交易市场。这种方式十分有利于网上交易的发展。证券公司的交易商通过微机工作站进行报价。这些微机工作站都使用纳斯达克证券市场有限公司的专利软件,从而使相互竞争的交易商能够同时参加市场活动。世界各地的其他交易商、经纪人和投资者则可以从计算机终端上看到市场价格和买卖数量的确认报价。所有交易则是根据这些报价进行。为某一股报出买卖价的做市商数目因公司的不同而有所差异。所有公司都必须至少有两名做市商为其股票报价;对于规模甚大、流通性高的股票而言,做市商可多达45家;但平均来说,非美国公司股票的做市商数目约为11家。

纳斯达克的风险控制,其手段和措施已经法制化和程序化。它有两个手段:股票发行监管和交易活动监管。股票发行监管对在纳斯达克上市发行活动实行紧密监督,以维护市场秩序和投资者利益;其手段主要通过检查所有在媒体上披露的有关公司股票发行信息,并有权事先得到公司某些重要信息,对违规公司该部门有权责令其停止上市交易活动。交易活动监管是指该系统对所有上市企业的交易活动实行实时监管,以保证交易活动的真实性和秩序化;它通过这种监控系统的自动搜索和分析功能实时监视所有交易活动。对上市公司提供纳斯达克有关交易管理规定和有关法律法规,若发现违规则交有关部门进一步处理落实。

4.做市商制度的不懈改革和创新

纳斯达克没有遵循纽交所的“专家制度”,它推出基于做市商的报价驱动制度,投资者通过联网的交易系统分别寻找到合适的做市商。最初,做市商间存在一定的勾结现象,但是纳斯达克及时弥补监管漏洞,对做市商的义务更加明确,挂牌的公司条件也更加严格。

做市商不能运用自己的系统,必须用指定的专用系统来完成交易,要对订单迅速反应,且要双边报价,保证客户的报单必须优先于自己的报单。经过多项改革,纳斯达克从一个简单的报价驱动的做市商制度出发,逐步增加了订单驱动交易的一些元素。

纳斯达克证券市场采用多个做市商制度,这些做市商可随时动用资金买卖纳斯达克证券市场各类上市公司的股票。做市商既可买卖股票,又可保荐股票。他们可对自己担任做市商的公司进行研究,就该公司的股票发表研究报告并提出推荐意见。

纳斯达克做市商交易制度的创新和优越性推动了纳斯达克的飞速发展。新诞生的高科技公司愿意把它作为自己托付终身的对象。在20世纪80年代开始的PC革命以及20世纪90年代开始的互联网浪潮的推动下,纳斯达克造就了许多著名的高科技公司,例如苹果、微软、英特尔、甲骨文、亚马逊、eBay、雅虎谷歌和Facebook等。再到后来,全球已经把纳斯达克当作创新公司上市的代名词。

综合来看,纳斯达克仅花了35年的时间,走过了纽交所200多年走过的路,把一个没有门槛、粗糙的报价板块做成了一个主流、细致的上市板块,成为了现代高科技公司的孵化器和梦工厂

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